Личный кабинет

Достигнут ли акции Газпрома нового исторического максимума

8
Избранное
Поделиться

Акции Газпрома на торговой сессии в понедельник впервые за 13 лет поднялись выше 350 руб. за акцию. Последний раз такие цены можно было наблюдать перед кризисом 2008 г. Но это еще не предел — исторический максимум находится чуть выше, в районе 370 руб. Посмотрим, смогут ли акции обновить этот рекорд.

Ситуация на рынке газа

Драйвером роста котировок являются высокие цены на газ в Европе, которая является основным покупателем Газпрома. За счет того, что Европа планомерно отказывается от угольной генерации, основным энергоресурсом является газ.

Постпандемийное восстановление экономики совпало с холодной зимой 2020–2021 гг., что привело к высокому спросу на отопление и электроэнергию. В результате отбор газа из хранилищ (ПХГ) в зимний сезон оказался значительно выше средних уровней, и заполненность ПХГ в апреле упала ниже 30%.

Чтобы восстановить запасы, европейские газовые трейдеры активно покупали газ в летний период. Однако спрос на электроэнергию оставался высоким из-за потребности в кондиционировании, а большая доля поставок СПГ была перенаправлена в Азию, где цены подскочили еще выше. Сам Газпром в июле проводил плановый ремонт отдельных газопроводов, что также ограничивало поставки газа.

В результате восстановить запасы до приемлемого уровня не удалось до сих пор, а уже в октябре может стартовать отопительный сезон 2021–2022. По данным Gas Infrastructure Europe, заполненность европейских ПХГ остается на уровне 73,5% против 95% в аналогичном периоде прошлого года.

Цены на газ в Европе последние полгода показывают устойчивый рост. Фьючерсы на газ с поставкой на нидерландском хабе TTF (это ключевой бенчмарк европейского газового рынка) сегодня торгуются выше $860 за тысячу кубометров.


Прогноз на зимний сезон 2021–2022 гг. предполагает холодную погоду, что означает сохранение высокого спроса на газ. При этом в 2022 г. продолжится сокращение добычи на некогда крупнейшем месторождении газа в Европе «Гронинген». В 2021 г. добыча на нем ожидается 8,3 млрд кубометров, в 2022 г. установлено ограничение 3,9 млрд кубометров, а в 2023 г. месторождение планируется полностью закрыть по причине роста сейсмической активности.

На поставки СПГ также пока рассчитывать не приходится, поскольку спрос в Азии остается высоким и значительная доля морских грузов будет уходить в этот регион. Таким образом, дефицит газа в Европе в ближайшие полгода может сохраниться, что будет поддерживать высокие цены.

Дивиденды Газпрома

В 2021 г. Газпром ускорил переход к дивидендной политике, предполагающей выплату 50% от скорректированной прибыли МСФО на дивиденды. При таком распределении выгода от высоких цен на газ может непосредственно отразиться на доходе акционеров. За I полугодие 2021 г. компания уже заработала потенциальные дивиденды в размере 17,8 руб. на акцию. Во II полугодии результаты могут оказаться еще лучше. В консервативном сценарии можно допустить, что за 2021 г. акционеры могут рассчитывать на 35–40 руб. на акцию — абсолютный рекорд за всю историю компании.

Потенциал роста акций

Представленный выше прогнозный диапазон по дивидендам при текущих котировках дает дивидендную доходность на уровне 10–11,4%. Это ощутимо выше, чем средняя доходность за последние несколько лет, составлявшая около 5,5%. Если предположить, что с учетом временного характера благоприятной ценовой конъюнктуры справедливая доходность должна быть 9%, то таргет по цене акций по нижней границе прогноза составит 390 за бумагу.

Таким образом, у акций Газпрома есть все шансы на обновление исторического максимума в районе 370 руб. Более того, котировки вполне могут на некоторое время закрепиться выше 400 руб., если данные будут указывать на более длительный период газового дефицита на фоне высоких цен на европейском рынке.


БКС Мир инвестиций

8
Избранное
Поделиться
Котировки
13:58 Мск 25 октября 2021
Газпром
Купить другие инструменты