Личный кабинет

Догонит ВТБ ли Сбербанк

0
в закладки
Поделиться

Разницу в финансовых показателях ВТБ и Сбербанка за 2009 года проанализировала  Елена Федоткова, аналитик НОМОС-БАНКа:

«Результаты ВТБ по МСФО за 2009 год несколько хуже, чем у Сбербанка России. В качестве негативных факторов можно выделись сокращение объема активов, более низкое качество кредитного портфеля по сравнению со Сбербанком и существенные объемы начисленных резервов, сокращение маржинальности бизнеса, рост операционных издержек; дефицит ликвидности. В то же время, есть ряд позитивных моментов: ВТБ удалось заметно снизить показатель Cost/Income – до 44%, дальнейшее развитие депозитной базы, сокращение задолженности перед ЦБ и проч.

ВТБ ненамного, но сократил масштабы бизнеса: размер активов уменьшился на 2,3% до 3,6 трлн рублей, размер кредитного портфеля (gross) – на 4% до 2,5 трлн рублей. У Сбербанка динамика аналогичных показателей составила +5,5% и +3,1% соответственно.

Темпы ухудшения качества кредитного портфеля у эмитента было ощутимо выше: если на начало 2009 года NPL (> 90 дн.) обоих банков был практически одинаков - 1,9% у ВТБ и 1,8% у Сбербанка, - то на конец отчетного периода данный показатель уже составил 9,8% и 8,5% соответственно. Кроме того, не в пользу ВТБ  говорит и тот факт, что резервы покрывают «плохую задолженность» не полностью, а на 94%, в то время как у Сбербанка – на 126%. С точки зрения структуры портфеля по отраслям, отметим, что крупнейшая доля у обоих банков все также приходится на операции с физлицами (17% и 22% соответственно). У ВТБ также заметная роль отводится металлургии (16%) и строительству (11%), а вот Сбербанк в корпоративном сегменте больше «тяготеет» к торговле (18%) и услугам (14%). Вероятно, такое распределение и обусловило разницу в качественных показателях.

Следуя общеотраслевой тенденции, ВТБ активно наращивал объем привлеченных средств клиентов, однако большей частью за счет юридических лиц. В совокупности они выросли на 42% до 1,6 трлн рублей, что полностью компенсировало сокращение фондирования за счет «публичных» источников, объем которых упал на 19% до 642 млрд рублей, а также сокращение задолженности перед ЦБ с 612 млрд рублей до 314,8 млрд рублей. Последнее мы рассматриваем как положительный фактор, однако изменение структуры фондирования привело к сокращению маржи (NIM) с 4,9% до 4,6%.

Помимо сокращения маржинальности на финансовый результат негативно повлияло начисление резервов (155 млрд рублей в прошлом году против 63 млрд рублей в 2008 году), которое сам ВТБ рассматривает в качестве ключевого фактора, приведшего к убыткам по итогам отчетного периода – 60 млрд рублей. Отметим, что если у ВТБ отчисление в резервы увеличилось в 2,4 раза, то у Сбербанка – почти в 4 раза, однако несмотря на столь ярко выраженные негативные изменения, последний смог их компенсировать и сохранить, в отличие от ВТБ, свой финансовый результат в области положительных значений (24 млрд рублей) за счет роста маржи (с 7,1% до 7,8%) и увеличения комиссионных доходов. Интересно, что у обоих банков в противовес общеотраслевому стремлению к сокращению операционных издержек, данный показатель вырос, причем у ВТБ заметно более высокими темпами – +13% до 76 млрд рублей. (Сбербанк – +3). Тем не менее, поскольку доходы росли опережающими темпами, то банкам удалось заметно снизить показатель Cost/Income, однако и тут ВТБ несколько проигрывает «старшему» брату – 44% против 35% у Сбербанка.
В качестве негативного фактора мы выделяем, что как и по итогам 2008 года, на конец 2009 года у ВТБ сохраняется отрицательный liquidity gap на отрезке до года – и составляет 613 млрд рублей. Однако большей частью это обусловлено срочностью депозитов, которые мы рассматриваем как постоянно «возобновляемый» источник фондирования и считаем риски неисполнения ВТБ своих обязательств минимальными. С другой стороны, у Сбербанка дела обстоят заметно лучше и без различных оговорок: liquidity gap до года составляет 279 млрд рублей».

БКС Экспресс

0
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
Восстановить пароль
Также можно войти или зарегистироваться