Мнения
14 января в 10:32
Галактионов Игорь
Эксперт БКС Экспресс
Все статьи

Дивидендный гэп в Распадской. Стоит ли ждать быстрого закрытия

0
Поделиться

Акции Распадской в пятницу 14 января последний день торгуются с дивидендами. Акционеры могут рассчитывать на выплату 28 руб. на одну акцию, что предполагает доходность около 5,9%.

В понедельник акции откроют торги с дивидендным гэпом, величина которого, на наш взгляд, может составить около 5,1%. Рассмотрим возможные сроки закрытия гэпа и факторы, влияющие на это.

Дивиденды в прошлом и будущем

Дивиденды по Распадской до 2021 г. были небольшие и поэтому существенных гэпов не было. К тому же бумага не отличалась ликвидностью, поэтому на исторических данных сложно отделить какие-либо закономерности от рыночного шума.

Первый дивидендный гэп ощутимой величины сформировался в октябре после закрытия реестра под дивиденды за I полугодие 2021 г. На фоне скачка цен на уголь в III квартале перспективы сильного II полугодия внушали уверенность в том, что следующие выплаты будут еще выше. На закрытие гэпа ушло всего 7 торговых дней.


За I полугодие 2021 г. компания выплатила 23 руб. на акцию. Выплата по итогам III квартала оказалась еще выше — 28 руб. на акцию. В IV квартале средние цены на уголь были чуть выше III квартала, поэтому финальный дивиденд за IV квартал вполне может составить порядка 30–35 руб. на акцию.


Перспективы 2022 г. будут зависеть от рыночной конъюнктуры. По актуальным прогнозам, цены на уголь могут быть сопоставимы с 2021 г., что позволяет с оптимизмом смотреть на следующие выплаты. Вероятность сохранения высоких дивидендов может поддерживать акции Распадской и даст инвесторам повод для покупок после дивидендного гэпа и реинвестирования полученных выплат за 9 мес. 2021 г.

Динамика цен на уголь и корпоративные события

Если ориентироваться по кривым фьючерсов, которые отражают ценовые ожидания участников рынка, то динамика цен на уголь в 2022 г. может иметь следующий вид.


В марте–апреле ожидается снижение цен, после которого уголь может стабилизироваться на более низких уровнях. Среднегодовые цены все равно могут быть высокими относительно прошлых лет, но краткосрочно такая динамика может оказывать давление на котировки акций угольных компаний.

Дополнительным негативным фактором для котировок Распадской может стать продажа акций ЕВРАЗом. В рамках выделения Распадской из состава ЕВРАЗа бумаги угольной компании будут пропорционально распределены между акционерами металлургического холдинга. Но часть акционеров могут предпочесть денежную компенсацию. Тогда ЕВРАЗ будет продавать акции Распадской на открытом рынке, чтобы выплатить средства. Это может создать дополнительный навес во II–III квартале, что также может сдерживать котировки.

Перечисленные выше факторы могут снизить интерес инвесторов к акциям после дивидендного гэпа. Риски снижения в следующие месяцы дают инвесторам повод подождать с покупками в надежде на более привлекательные цены.

Техническая картина

Акции Распадской к моменту закрытия реестра под дивиденды за 9 мес. 2021 г. достигли исторических максимумов. В таких случаях на закрытие гэпа, как правило, уходит больше времени, поскольку для возвращения к максимумам нужен сильный драйвер. В данном случае есть драйвер в виде высоких дивидендов, но риски снижения в следующие месяцы могут оказывать сдерживающее влияние.


Как быстро закроется гэп

С учетом перечисленных выше факторов дивидендный гэп может закрываться медленно, поскольку инвесторы могут ждать снижения в будущем. Позитивно повлиять на скорость закрытия гэпа могут неожиданно сильные производственные (публикация 21 января) или финансовые (публикация 28 марта) результаты компании за IV квартал.

Также какая-то определенность по потенциальному объему продаж акций ЕВРАЗом может появиться во второй половине марта, когда все заявки от акционеров будут собраны. В зависимости от планируемого объема продаж можно будет предположить масштабы негативного влияния на котировки.

Если говорить о конкретных цифрах, то в базовом сценарии при сохранении текущего сентимента срок закрытия гэпа может составить порядка 50–60 дней. 

БКС Мир инвестиций

0
Поделиться

Комментарии