Среднесрочные тренды
2 августа 2022, 14:18
Галактионов Игорь
Эксперт БКС Экспресс
Все статьи

Дивидендные гэпы 2022. Кто уже закрыл?

0
Поделиться

Дивидендный сезон 2022 г. оказался нетипичным для российского рынка. Многие крупные эмитенты отменили выплаты, а на динамику акций оказывало влияние большое количество внешних факторов. Они в значительной степени определяли скорость закрытия дивидендных гэпов, из-за чего многие инструменты, возможно, оказались недооцененными.

Статистика по дивидендам 2022

За период с мая по июль прошли дивидендные отсечки по 67 акциям. Средняя дивидендная доходность составила 7,1%.

Среди ликвидных эмитентов самая высокая доходность на дату перед отсечкой была по акциям ОГК-2 на уровне 14,4%. На втором месте были префы Сургутнефтегаза (14,3%) и Башнефти (13,8%). Все перечисленные бумаги далеки от того, чтобы закрыть дивидендный гэп.


Вообще, ни одна бумага из ТОП-10 по доходности еще не закрыла дивидендный гэп. Ближе всего к закрытию были префы Россети Ленэнерго. Однако из-за объединения Россетей и ФСК ЕЭС дивидендная политика компании оказалась под угрозой, инвесторы не спешат выкупать просадку.

Что примечательно, обыкновенные акции Ленэнерго за счет низкой ликвидности и малого размера гэпа смогли закрыть его за 10 торговых дней. На 1 августа обыкновенные акции торговались на 6,4% ниже цены перед отсечкой, а привилегированные — на 23,4%.

Лидеры по закрытию гэпа

Лидером по закрытию гэпа в этом сезоне оказались акции Интер РАО, которые при доходности 7,3% закрыли гэп всего за 5 дней. Сильный баланс, устойчивый бизнес и предсказуемая дивидендная политика поддержали акции компании в июне. Сейчас бумаги компании одни из немногих торгуются выше цены перед отсечкой.

На втором месте акции РусГидро, которые при доходности 6,6% закрыли гэп за 4 торговых дня. Однако на 1 августа они были на 7,4% ниже цены на дату отсечки. В будущем выплаты могут оказаться сопоставимыми с этим годом.

На третьем месте обыкновенные акции Сургутнефтегаза, которые при доходности 3,3% закрыли гэп за 2 дня и сейчас торгуются на 11,2% выше уровня на момент отсечки. Это может объясняться малым размером гэпа и повышенной волатильностью в секторе. Какой-то обоснованной причины для роста акций не наблюдается.


В целом среди ликвидных эмитентов очень мало бумаг, закрывших гэп. Большинство инструментов торгуется значительно ниже цен на дату отсечки. При этом по многим акциям есть шансы на сопоставимые дивиденды в будущем году. Среди таких бумаг можно отметить акции:
 МТС (Покупать. Цель на год 390 руб. / +61%)
• Ростелеком 
(Держать. Цель на год 86 руб. / +43%)
• Татнефть 
(Покупать. Цель на год 620 руб. / +57%)
• Газпром нефть
(Покупать. Цель на год 560 руб. / +46%)
• НОВАТЭК
(Продавать. Цель на год 840 руб. / -19%)
• РусГидро 
(Продавать. Цель на год 0,62 руб. / -17%)
• Роснефть 
(Держать. Цель на год 430 руб. / +24%)
• Интер РАО 
(Покупать. Цель на год 5,3 руб. / +63%)

При благоприятных обстоятельствах щедрые выплаты могут быть по акциям ОГК-2 и префам Сургутнефтегаза.

Выводы

• Дивидендный сезон 2022 был очень скромным, с мая по июль прошло всего 67 дивидендных отсечек. По ликвидным акциям с доходностью выше 2% выборка сокращается до 25 отсечек. Из этой выборки всего 7 инструментов закрыли гэп.

• По состоянию на 1 августа всего 4 акции торгуются выше цены на момент дивидендной отсечки. При этом по многим бумагам дивиденды в 2023 г. могут быть не ниже уровней этого года. Это значит, что такие акции могут быть недооцененными и оказывают соответствующее влияние на индекс МосБиржи. Постепенно гэпы по наиболее качественным бумагам будут закрываться, поддерживая восстановительную динамику рынка.

• Важно подчеркнуть, что при инвестициях в каждый отдельно выбранный кейс важно анализировать по совокупности факторов, а не только по перспективам закрытия гэпа.

БКС Мир инвестиций

0
Поделиться

Комментарии