Личный кабинет

Чистая прибыль Русала упала в 2 раза в I квартале 2019 года

5
в закладки
Поделиться

Русал опубликовал финансовые результаты по итогам I квартала 2019 г.

Выручка Русала составила $2 170 млн по сравнению с $2 744 млн в I квартале 2018 г. Сокращение выручки обусловлено падением цены на алюминий на 13,9% до $1 859 по сравнению с $2 159.


Скорректированная EBITDA снизилась на 60,5% до $226 млн по сравнению с $572 млн в I квартале 2018 года. Рентабельность скорректированной EBITDA снизилась до 10,4%.


Себестоимость на тонну в алюминиевом сегменте сократилась на 3,1% до $1 633 по сравнению с $1 686 в I квартале 2018 года в результате снижения курса российского рубля по отношению к доллару США.

Результат операционной деятельности в I квартале 2019 г. сократился на 81,4% — до $73 млн по сравнению с $393 млн в I квартале 2018 г., при этом операционная маржа составила 3,4% и 14,3%, соответственно.

В результате всех выше упомянутых факторов прибыль компании в I квартале 2019 г. составила $273 млн по сравнению с $544 млн в I квартале 2018 г., снизившись на 49,8% г/г.


Чистый долг компании на конец I квартала 2019 г. составил $7 555 млн, что на 1,5% выше относительно показателя на конец IV квартала 2018 г. Отношение Чистый долг / EBITDA поднялось до 4,16х.


Капитальные затраты составили $136 млн, что на 38,2% ниже результата за I квартал 2018 г.


Свободный денежный поток в I квартале 2019 г. составил $164 млн против -$104 млн годом ранее. Показатель вырос благодаря сокращению оборотного капитала.


Обзор рынка

В течение I квартала 2019 г. цена на алюминий находилась под давлением, что было обусловлено, главным образом, сезонным низким спросом и негативным воздействием торговых войн и напряженностью между США и Китаем, которые значительно повлияли на перспективы роста в ключевых регионах-потребителях алюминия и отраслях промышленности, в частности в автомобильной промышленности. Компания полагает, что данные тенденции продолжат оказывать негативное воздействие на цену алюминия во II квартале 2019 г., несмотря на возможность заключения сделки между Китаем и США, а также стабилизацию в марте ряда экономических показателей в США и в Китае.

В течение I квартала 2019 г. глобальный спрос на алюминий вырос на 1,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составил 15,87 млн тонн, спрос на первичный алюминий в мире за пределами Китая вырос на 1,5% и составил 7,4 млн тонн. Глобальный дефицит алюминия увеличился в 1,7 раз и составил 0,5 млн тонн по сравнению с IV кварталом 2018 г., что стало ключевым фактором падения уровня запасов алюминия. В Китае спрос медленно восстанавливается, и в отчетном периоде он вырос на 1,5% до 8,49 млн тонн.

В I квартале 2019 г. спрос на первичный алюминий в Европе вырос на 1,0% до 2,4 млн тонн ввиду замедления экономического роста. Замедление роста экономики Германии, ориентированной на экспорт, оказало наибольшее влияние на спрос на алюминий, поскольку резкое падение объемов международной торговли сократило ожидаемый рост ВВП наполовину — до 0,5%.

Спрос на первичный алюминий в Северной Америке вырос на 1,5% до 1,7 млн тонн, несмотря на ослабление строительной и автомобильной промышленности. Объемы строительства в США в I квартале 2019 г. сократились до минимума за 12 месяцев, продажи легковых автомобилей в США упали на 3,2% по сравнению с I кварталом 2018 г. Увеличение спроса на первичный алюминий связано в первую очередь с ростом использования алюминия в автомобильной промышленности, в частности, в структурных элементах корпуса автомобиля.

По итогам трех месяцев текущего года спрос на первичный алюминий в Азии вырос: на 4,5% (до 0,5 млн тонн) в Индии и на 1,3% (до 1,6 млн тонн) — в других регионах Азии. Индия осталась одной из наиболее быстрорастущих экономик с высоким спросом на алюминий, несмотря на небольшое снижение темпов роста. В Японии значительный внутренний спрос на контрасте с низким экспортом продолжил стимулировать экономический рост. В Ассоциации государств Юго-Восточной Азии (ASEAN) в марте после двух месяцев снижения наблюдался рост промышленного производства.

Внутренний спрос на первичный алюминий в I квартале в России и странах СНГ был низким по сравнению с показателями прошлого года по причине высокой базы и адаптации экономики к повышению НДС в России, что повлияло на покупательскую способность потребителей. В абсолютных цифрах рыночные показатели были близки к уровням 2017 г.

В I квартале 2019 г. производство алюминия за пределами Китая сократилось на 1,3% по сравнению с предыдущим кварталом — до 6,86 млн тонн. С учётом текущей цены на алюминий и данных по средним рыночным премиям примерно 50% мощностей по производству алюминия за пределами Китая и 20% в Китае оцениваются как убыточные. Несмотря на эти обстоятельства, продолжаются перезапуски алюминиевых производств в США, и в сочетании с ростом мощностей по производству алюминия на Ближнем Востоке и в России производство алюминия за пределами Китая может вырасти во II квартале 2019 г.

Производство первичного алюминия в Китае в I квартале 2019 г. составило 8,63 млн тонн, что на 1,2% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Сокращение мощностей превысило 800 тысяч тонн в год в течение I квартала 2019 г., а низкий спрос на рынке замедлил ввод в эксплуатацию новых мощностей, а также перезапуск простаивающих мощностей. В то же время существуют новые мощности в объеме до 2,5 млн тонн, готовые к выходу на рынок, а также простаивают мощности в объеме до 1 млн тонн, которые могут быть перезапущены. В сочетании со снижением совокупных затрат, в частности цен на глинозем и уголь, это может свидетельствовать о том, что недавний рост цен на сырье в Китае носит краткосрочный характер, а также, что существует определенный риск дальнейшего снижения цен.

По итогам первых трех месяцев текущего года запасы алюминия на складах LME снизились на 200 тыс. тонн — до 1 074 тыс. тонн. Объем алюминия на LME, на который выпущены варранты, остается на уровне в 723 тыс. тонн. Китайские региональные запасы после всплеска в середине I квартала 2019 г. возобновили своё снижение в марте 2019 г. и упали на 3,8% к концу месяца — до 1,69 млн тонн.

За этот период экспорт первичного алюминия и полуфабрикатов из Китая вырос на 14% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и остается на необычайно высоком уровне из-за низкого потребления алюминия в Китае. Эта тенденция может продолжиться во II квартале 2019 г., поскольку внутренний спрос остается на низком уровне, а дефицит алюминия за пределами Китая сохраняется. Ожидается, что рынок глинозема сбалансируется после полного перезапуска глиноземного производства Alunorte и ввода новых глинозёмных фабрик на Ближнем Востоке. Цена глинозёма в большинстве регионов продолжит тенденцию к снижению, но коррекция может быть ограничена фактором сохраняющейся высокой стоимости производства глинозёма, особенно в Китае.

В I квартале 2019 г. наблюдался рост премий на рынках Европы и спотовых продаж в Азии, в то время как премии на Ближнем Востоке (MidWest Duty Paid) немного снизились. Традиционный фактор сезонности в зимние месяцы ограничил потенциальный рост премий в результате низкого спроса.

Прогноз на 2019 г.

Рост глобального спроса на алюминий замедляется в результате экономических проблем и рыночной неопределенности. В Русале полагают, что глобальный спрос на алюминий в 2019 г. вырастет на 3% — до 68 млн тонн — против роста в 2018 г. на 3,6% — до 65,6 млн тонн. Тем не менее, все упомянутые выше факторы и риски могут оказать негативное влияние и снизить спрос в 2019 г.

Генеральный директор Русала Евгений Никитин:

«На результатах первого квартала в полной мере отразились события прошлого года, в том числе санкции OFAC, которые были сняты только 27 января 2019 г. Краткосрочные периоды продления генеральных лицензий OFAC привели к изменениям структуры продаж: доля продукции с добавленной стоимостью (ПДС) в I квартале 2019 г. сократилась до 29% и составила 259 тыс. тонн (в то время как в первые три месяца 2018 г. доля ПДС составляла 48% от общего объема продаж, или 436 тыс. тонн), что повлекло за собой сокращение выручки и чистой прибыли.

В результате падения цены на алюминий на LME на 13,9% с $2 159 в I квартале 2018 г. до $1 859 в I квартале 2019 г., выручка компании снизилась на 20,9% и составила $2 170 млн, в то время как в I квартале 2018 г. выручка составила $2 744 млн. Чистая прибыль Русала сократилась на 49,8% и составила $273 млн по сравнению с $544 млн за первые три месяца 2018 г.

В текущих условиях менеджмент будет уделять особое внимание восстановлению своих позиций на рынке, включая долю ПДС. Такие меры необходимы в условиях продолжающейся ценовой неопределённости на глобальном рынке алюминия, а также сохраняющихся разногласий между США и Китаем. Мы сконцентрируем усилия на развитии отношений с имеющимися клиентами, разработке новых конкурентоспособных технологий, а также на сокращении расходов. Кроме того, в ближайшие годы компания направит значительные средства на реализацию заявленных ранее инвестиционных проектов, продолжение программ модернизации основного оборудования на предприятиях, а также на продвижение продукции Русала на зарубежных рынках, включая продукцию с низким содержанием углерода под брендом Allow, с целью восстановления и укрепления отношений с конечными потребителями».

БКС Брокер

5
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
23:48 Мск 11 августа 2020
RUSAL plc