Все котировки
Главная > Новости и аналитика > ЦБ закручивает гайки

Новости и аналитика

ЦБ закручивает гайки

ЦБ закручивает гайки

ЦБ намерен решить вопрос огромных внешний займов российских компаний и банков,  ужесточив налогообложение операций по привлечению кредитных средств из-за рубежа. Об этом вчера заявил глава департамента операций на финансовых рынках ЦБ Сергей Швецов, выступая в Госдуме.

По мнению Швецова, процентные ставки по иностранным заимствованиям, относимые на расходы, нужно уменьшить в разы - к 1 октября внешний долг компаний достиг годового максимума в $303,5 млрд, на кредиты приходится $237 млрд.
Банк России полагает, что росту кредитования способствуют положения Налогового кодекса, и предлагает резко снизить предельную ставку по валютным кредитам, которую можно относить на расходы. В настоящее время она составляет 22% (временное увеличение до конца года, ранее ставка составляла 15%).
В ЦБ предлагают с нового года снизить освобождаемую от налогов ставку привлечения внешних займов с 22% до 3%.

Денис Барабанов, начальник аналитического отдела ИК «Грандис Капитал», не думает, что сейчас подходящее время для столь радикальных мер:

«Компаниям зачастую негде взять крупный кредит, а, кроме того, рублевые кредиты в российских банках очень дорогие. Правительству стоит активнее решать вопрос высокой инфляции, что и приведет к снижению стоимости рублевых кредитов».

Павел Пикулев, аналитик НБ "Траст", является последовательным сторонником ограничений на внешние заимствования как для банков, так и для корпораций, особенно, квазисуверенных, которые являются крупнейшими потребителями зарубежного долгового капитала.

«Чрезмерная зависимость от внешнего финансирования повышает чувствительность российской экономики к внешним шокам, дестимулирует развитие внутренних рынков капитала и провоцирует инфляционное давление.

На наш взгляд, проблема внешних займов не ушла в прошлое. Несмотря на то, что предложение российского риска на рынке внешнего долга в последние месяцы снизилось, это, на наш взгляд, ненадолго. Ситуация, когда крупным корпорациям в рублях дешевле занимать, чем в валюте, не будет сохраняться долго. Стоимость валютного хеджа падает, кредитные спреды сужаются. Если ситуация будет так развиваться и дальше, то скоро нас ожидает массовое возвращение заемщиков на внешний рынок.

На наш взгляд, не следует тянуть с введением ограничений до тех пор, пока не появятся внутренние альтернативы дешевым и длинным внешним займам, как предлагают многие. Внутренние длинные деньги так никогда не появятся: для этого не будет ни заинтересованных лиц, ни стимулов.

Процесс развития внутренней базы сбережений и направления их на финансовые рынки должен идти параллельно с дестимулированием внешних заимствований. Когда мы говорим об отсутствии стимулов к развитию доступной для превращения в инвестиции внутренней базы сбережений, мы имеем в виду, что цель создания внутренних длинных денег конфликтует с целями краткосрочного роста как на макроуровне, так и на уровне отдельных компаний и банков. Стимулирование сбережений в национальной валюте требует крепкого рубля и жесткого подавления инфляции, а это в краткосрочной перспективе означает высокие реальные ставки, низкую доступность кредита, меньшую конкурентоспособность внутреннего производителя, отказ от текущего потребления в пользу сбережений. Все эти жертвы окупятся, но потом. Вероятнее всего, за границами нынешнего избирательного цикла. На уровне отельных (гос)корпораций это означает отказ от амбициозных краткосрочных планов роста. В таких условиях база внутренних инвестиционных ресурсов не будет развиваться до тех пор, "пока жареный петух не клюнет".

Вводить ограничения на внешние займы – не означает отказываться от них совсем.
Безусловно, корпорации, имеющие валютную выручку, должны сохранять доступ к валютному фондированию, однако это фондирование не должно быть избыточным. Не следует ограничивать и рефинансирование существующей внешней задолженности, однако заимствования на внешнем рынке для сделок M&A, особенно зарубежных, на наш взгляд, должны ограничиваться. Следует также ограничить внешние займы компаний, имеющих преимущественно рублевую выручку, а также кредитующих их и население банки.

На наш взгляд, с введением ограничений не следует тянуть. Если между осознанием факта, что ограничения будут введены, и самим введением будет временной лаг, то в его период все заинтересованные лица будут занимать на внешнем рынке так, будто завтра наступает конец света.

Крайне маловероятно, что в ближайшее время какие-либо ограничения будут введены.

Государство само хочет занять на рынке внешнего долга почти 18 млрд руб (скоро стартует предварительное road-show), в таких условиях у него едва ли найдется достаточно политической воли, чтобы противостоять давлению Транснефти, Газпрома, ВТБ и т.д., которые вскоре неизбежно захотят откусить свой кусок от глобального пирога ликвидности».

БКС Экспресс

Теги:

Чтобы написать комментарий, необходимо авторизоваться.

Другие новости

Самое популярное на БКС Экспресс за неделю

Итоги торгов. Оптимисты не сдаются, активность пессимистов пока сдержанна

Великий эксперимент мировых центробанков провалился

От чего зависит курс доллара на мировом рынке

Чистая прибыль En+ Group по МСФО в I квартале увеличилась в 2,5 раза

Получить консультацию

Для того, чтобы получить консультацию и воспользоваться инвестиционной идеей или узнать о других возможностях на фондовом рынке, оставьте свой контактный номер телефона. Наш специалист свяжется с Вами в ближайшее время.

 

Показать котировки
2:43
понедельник, 21 мая 2018

Авторизация

Для доступа к закрытым разделам сайта введите свои логин и пароль или зарегистрируйтесь. Если Вы являетесь клиентом ООО «Компания БКС», то можете использовать логин и пароль от личного кабинета. Авторизация с клиентским логином дает право на просмотр котировок Российского рынка без 15 минутной задержки (при условии наличия Вашей регистрации в соответствующей торговой системе).

Войти с помощью:

Данные передаются по защищенному протоколу

Авторизация (Шаг 2)

Введите Имя для отображения на сайте

 

Вход

Для входа на вебинар укажите:

Узнавайте новости первыми!

Подпишитесь на утреннюю рассылку БКС Экспресс и будьте в курсе самых актуальных новостей с рынков.