ВК готовит IPO «дочки»? ЦБ зарегистрировал выпуск акций МКАО «Скилбокс Холдинг»
Банк России принял решение о регистрации выпуска обыкновенных акций международной компании акционерного общества «Скилбокс Холдинг»
Выпуску ценных бумаг присвоен регистрационный номер 1-01-17014-A, отмечается на сайте ЦБ.
Последние новости о возможном IPO образовательной платформы Skillbox были в марте прошлого года. Тогда РБК со ссылкой на свои источники сообщало, что компания вернулась к идее провести публичное размещение.
Представитель Skillbox тогда рассказал изданию, что говорить о конкретных планах преждевременно. Также он уточнил, что компания не исключает «возможность проведения IPO для дальнейшего укрепления лидерских позиций холдинга на российском Edtech-рынке».
Skillbox Holding Limited входит в сегмент «Образовательные технологии» холдинга ВК наряду с такими проектами, как Skillfactory, Geekbrains, Lerna, Mentorama, Учи.ру.
В начале декабря в декабре 2024 г. в ВК сообщили, что компания рассматривает возможность провести первичное публичное размещение акций VK Tech (АО «ВК Технологии») на Московской бирже.
Взгляд БКС. Сообщение регулятора о выпуске акций Скилбокса малоинформативно: с высокой вероятностью это техническая новость о перерегистрации актива в РФ.
Выход компании на IPO в ближайшее время нам видится нелогичным — текущая макросреда не располагает к проведению IPO Скилбокса. Дело в том, что выручка бизнеса чувствительна к процентным ставкам, так как часть продаж идет в кредит. В III квартале 2024 г. выручка образовательных сервисов VK упала на 3% к аналогичному периоду предыдущего года, а динамика ухудшилась с против роста на 42% в 2023 г. И в целом при текущих высоких процентных ставках хорошую оценку бизнеса получить сложнее.
На наш взгляд, новость связана, скорее, с внутрикорпоративными процессами. Например, с перерегистрацией «дочки» VK в РФ, так как сейчас этот холдинг зарегистрирован на Кипре.
Когда и если Скилбокс проведет IPO, влияние будет зависеть от оценки бизнеса и от того, продаст ли VK часть своих акций для погашения долга группы.
Напомним, образовательные сервисы — небольшой для VK сегмент с вкладом в общую выручку VK около 10% в 2023–2024 гг. Бизнес растущий, но пока с низкой рентабельностью. Выручка образовательного сегмента в 2023 г. составила 16 млрд руб., но EBITDA — всего 0,2 млрд руб. с рентабельностью 1%. Тогда как чистый долг VK несопоставимо больше — на I полугодие 2024 г. 144 млрд руб. против убытка по EBITDA за последние 12 месяцев.
БКС Мир инвестиций
