Личный кабинет

Baidu вдвое обогнала прогнозы по прибыли. Стоит ли покупать

0
Избранное
Поделиться

Одна из крупнейших технологических компаний Китая Baidu (BIDU) отчиталась о результатах деятельности за I квартал 2022 г.

Расписки на премаркете в США прибавляют около 5%.

Главное

• Результаты оказались лучше ожиданий.
• Выручка составила $4,48 млрд (+1% г/г и -14% кв/кв), что выше прогноза в $4,13 млрд.
• Baidu Core (поисковый бизнес) принес $3,37 млрд (+4% г/г и -18% кв/кв) из них доходы от рекламы упали на 4% г/г и составили $2,47 млрд.
• Нерекламные доходы выросли на 43% г/г до $903 млн. Главными драйверами роста остаются облачные сервисы и решения на основе искусственного интеллекта. Интеллектуальная транспортная система Baidu ACE была внедрена в 41 городе Китая. Валовый объем заказов достиг $1,49 млрд. Количество поездок на роботакси Apollo Go за квартал составило 196 000. Выручка от облачных решений (Baidu Cloud) выросла на 45% г/г.
• Доходы от стримингового сервиса iQiyii упали на 9% г/г до $1,13 млрд. 
• Расходы на R&D выросли на 10% г/г 
• Скорректированная EBITDA снизилась на 7% г/г до $867 млн. EBITDA margin сократилась с 21% до 19%.
• Скорректированная прибыль составила $612 млн или $1,77 на ADR, что оказалось лучше прогноза в $0,83. По GAAP компания показала чистый убыток $140 млн.
• Свободный денежный поток оказался негативным (-$17 млн).

Оценка

Менеджмент не дал каких-либо конкретных прогнозов относительно II квартала 2022 года. Аналитики прогнозируют cнижение выручки в пределах 6% г/г, а прибыли на 36% г/г. Считаю, что Baidu отчитается в следующем квартале лучше консенсусов.

Основной позитив после отчета связан с тем, что потери от локдаунов в Китае оказались не столь значительными, как это ожидал рынок.

Особо хочу отметить количество поездок на Apollo Go, которые сократились всего 10% кв/кв благодаря расширению сети. По мере снятия ограничений ожидаю высоких темпов роста направления. 28 апреля компания получила разрешение на ввод беспилотных такси в одном из районов Бэйцзина (Пекин).

В целом сегмент нерекламных доходов (AI и Cloud) будет основными долгосрочным драйвером роста в будущих кварталах. Выручка от поискового бизнеса начнет постепенно восстанавливаться по мере улучшения экономики, чего стоит ожидать во II половине года. Вероятно, самым проблематичным направлением останется стриминговый бизнес (iQiyii), который если и будет расти, то очень скромными темпами.

Бумаги остаются под регуляторным давлением. Договоренности между властями США и КНР о полноценном аудите китайских компаний пока не достигнуты. Ввиду текущей геополитической обстановки инвесторам не стоит ожидать быстрого снятия данного риска. Сохраняется вероятность делистинга с американских площадок.

По базовым мультипликатором корпорация выглядит лучше медианных показателей конкурентов. Результаты расчета финансовой модели дисконтированного денежного потока 5Y DCF при различных сценариях указывают на целевой диапазон цены от $181 до $210. Средняя — в районе $195 (потенциал для роста 63%). 

 

По мере появления признаков улучшения экономической ситуации в КНР акции станут одними из самых интересных для покупки на китайском направлении. Исторически, начиная с конца июня, бумаги склоны к росту. На данный момент на технической картине сигналов на открытие позиций не сформировано. 

Консенсус-прогноз аналитиков по акциям находится на уровне $200 за акцию, что на 67% выше текущей цены. На СПБ Бирже бумаги будут доступны для торговли под тикером BIDU.

БКС Мир инвестиций

0
Избранное
Поделиться
Котировки
01:45 Мск 29 июня 2022
Baidu
Купить другие инструменты