Мнения
21 сентября в 14:22
Холоденко Оксана
Эксперт БКС Экспресс
Все статьи

Анализ эмитента. Moderna — сезонные тенденции могут подогреть бумаги

0
Поделиться

Moderna (MRNA) — американcкая биотехнологическая компания. Капитализация — $50 млрд.

С начала года акции MRNA в минусе на 49%. На бумаги давит высокая конкуренция в индустрии и спад эпидемии коронавируса.

Стоит ли покупать акции или ждать просадки? Давайте разберемся.

Описание бизнеса

Moderna — занимается разработкой инновационных лекарственных препаратов на основе матричной рибонуклеиновой кислоты (мРНК).

Бизнес-сегменты:
— продажи продуктов;
— выручка на гранты;
— выручка от сотрудничества.

Ключевой продукт: вакцина от COVID-19 (MRNA-1273). В разработке находится 44 вакцины, 21 находится на стадии клинических испытаний. Кандидаты на вакцины Moderna — респираторные заболевания, ВИЧ, онкология и более редкие заболевания.

Основные рынки сбыта — США, в 2022 г. экспансия в Европу и Китай.

Данные отчетности

По итогам II квартала компания рапортовала о чистой прибыли в $2,2 млрд по сравнению с $2,8 млрд за аналогичный период прошлого года (-27% г/г). Базовая чистая прибыль на акцию (EPS) во II квартале увеличилась до $8,58. На ближайшие 12 мес. прогноз CNBC предполагает 52,3% снижение EPS.



Выручка относительно аналогичного периода годом ранее сократилась на 39% и составила $5,6 млрд. Объем продаж — $4,7 млрд (-9% г/г).



Свободные денежные потоки (FCF, операционный поток минус капзатраты) падают двузначными темпами со II квартала 2021 г. В минувшем квартале FCF составил $226 млн (-91,4% г/г).



Запас «кэша» и эквивалентов на балансе предприятия составляет $7,95 млрд при общем объеме активов в $25,3 млрд. Долговая нагрузка низкая — соотношение долг / собственный капитал равно 4,2% при условно пограничном уровне 230% и 133% по индустрии и S&P 500. Облигации отсутствуют. Компания не выплачивает дивиденды. В августе Moderna объявила о программе обратного выкупа на $3 млрд после февральских еще $3 млрд.

Вывод 1. Доходы Moderna сокращаются после пандемийного взлета. Базовый прогноз по увеличению EPS на 12 мес. — негативный. Долгосрочная оценка отсутствует.

Сравнительная оценка

Согласно рыночным мультипликаторам, Moderna торгуется «дешевле» медианных значений по группе сопоставимых компаний. Форвардный P/E (капитализация / чистая прибыль с учетом ожиданий по доходам) равен 8,2 при медиане 11,2. Показатель PEG отрицателен из-за убытков.



Чтобы подтвердить справедливость выводов, посмотрим на финансовые метрики компании. Показатель рентабельности собственного капитала (ROE, чистая прибыль/собственный капитал) составляет 158,2% при медиане в 27,8% по группе сопоставимых компаний. Это позитивный показатель, учитывая умеренное значение долга. Долгосрочный прогноз по доходам отсутствует.



Вывод 2. Мультипликаторы Moderna указывают на сравнительную «дешевизну» бумаг. При этом фундаментальные показатели указывают на заметную долю неопределенности.

Читайте канал «БКС Мировые рынки» в Telegram. Здесь вы найдете обзоры по рынку, идеи для инвестиций, исследования, познавательные диаграммы.

Перспективы

• Новые вспышки COVID-19, которые не позволяют правительствам сокращать закупки Spikevax. Высокий спрос на ревакцинацию со стороны развитых стран. Он может усилиться из-за сезонных тенденций.

• На финальной III стадии испытаний находится сразу 4 новые вакцины. Сейчас портфель компании почти на 100% состоит из антиковидной Spikevax, успешно попавшей в бустерную программу США.

Риски

• Компания убыточная, перспективы неочевидны из-за высокой конкуренции и ухода от острой волны пандемии коронавируса. Возможно привлечение дополнительного финансирования на новые проекты.

• Moderna подала в суд на Pfizer и BioNTech. Обвинение — компании скопировали ее технологию матричной РНК. По сути, это использование платформы mRNA, которую она разработала задолго до пандемии COVID-19, протестировала на людях и запатентовала в период 2010–2016 гг.

Куда двинутся акции

Консенсус-таргет аналитиков по MRNA составляет $220 при текущей котировке $128,7 (данные на вторник, 20.09.2022). Это предполагает примерно 71%-й потенциал роста от текущих уровней на 12 месяцев.

Бумаги движутся в боковике. В рамках фигуры высока вероятность cнижения в район $104, котировка — $129,7. При пробое $140 бумаги могут двинуться к 50-дневной скользящей средней — $154. В целом, с наступлением осени спрос на акции MRNA может увеличиться.

Как купить акции Moderna


БКС Мир инвестиций

0
Поделиться

Комментарии