Личный кабинет

Аналитики BCS Global Markets отвечают на ваши вопросы. Выпуск 15

3
Избранное
Поделиться

Традиционная рубрика: мы предложили вам задать вопросы на тему общих рынков акций и облигаций, а также по отдельным компаниям. Было поднято много актуальных тем, вот ответы на самые важные их них. Отвечают аналитики BCS Global Markets и Argus Research.

BCS Global Markets —  подразделение глобальных рынков и инвестиционно-банковских услуг ФГ БКС, которое предлагает премиальные услуги и международные бизнес-линии институциональным клиентам в России и за ее пределами. Аналитика BCS Global Markets охватывает всех российских эмитентов ценных бумаг с фиксированной процентной ставкой.

Российский рынок

Стратегия

Где дно?

Если речь идет о максимальной ожидаемой глубине просадки российского рынка в случае роста волатильности, то в отсутствиe рецессии она обычно не превышает 20% с предыдущего пика, а за последние 4 года не достигала даже 10%, как в этот раз. Поэтому весьма вероятно, что локальный минимум уже был достигнут, если удастся избежать драматического изменения ситуации в экономике на горизонте 6–12 месяцев.

Стоит ли на текущих уровнях покупать дивидендные бумаги?

Да, самые высокодивидендные бумаги сейчас у экспортеров — падение рубля им только на руку, а цены на сырье на глобальном рынке остаются высокими.

Нефть и газ

Что ждет на следующей неделе акции Газпрома?

Можно ожидать ралли котировок Газпрома после недавних распродаж на рынке. Мы внимательно следим за динамикой ценами на газ в Европе, которые держатся выше $1 000/тыс. куб. м, хотя зимние холода еще не наступили. Согласно прогнозам, в ближайшие дни должна установиться холодная безветренная погода, что может существенно поднять цены на электроэнергию и газ с текущих уровней.

Ваше мнение о среднесрочных перспективах акций Лукойла. Их максимальная цена к весне.

Наша целевая цена на ближайшие 12 месяцев составляет $120 за акцию. Высокий уровень свободного денежного потока Лукойла за III квартал 2021 г. позволяет рассчитывать на дивиденды в размере 900 руб. на акцию или выше, при этом дивдоходность может составить 14%. На наш взгляд, бумаги компании не останутся на текущих уровнях, учитывая такую потенциальную доходность.

Новатэк — суперперспективная история, колоссальная поддержка государства, а с другой стороны до прибыльности еще не близко и присутствует мощный общий внешнеполитический негатив. Что перевесит до конца года? Или падение продолжится?

Мы считаем, что бумаги Новатэка в целом оценены справедливо. Однако, если этой зимой цены на газ в Европе и Азии вырастут с текущих очень высоких цен до новых рекордных уровней, бумаги Новатэка, вероятно, покажут хорошую динамику.

Металлургия и добыча

Ваше мнение о среднесрочных перспективах акций Норникеля. Их максимальная цена к весне.

На текущий момент мы сохраняем рекомендацию «Покупать» по акциям Норильского никеля и видим некоторый потенциал роста с целевым уровнем на следующие 12 месяцев около 31?300 руб. за акцию.

Может ли ПАО Мечел (и возможно ли вообще такое) конвертировать привилегированные акции в обыкновенные?

Конвертация маловероятна, на наш взгляд. Но с учетом больших потенциальных дивидендных выплат мы думаем, что привилегированные акции с высокой долей вероятности станут голосующими (не будет дивидендов). Это позволит компании больше сконцентрироваться на сокращении долга.

Сможет ли Северсталь закрыть дивидендный гэп до конца года?

В настоящее время мы отмечаем краткосрочные риски для сектора стали в России на фоне падения цен на сталь в Китае и общего ухудшения конъюнктуры на глобальных рынках. На данном этапе сложившая ситуация создает риск снижения цен на российскую сталь, что, в свою очередь, предполагает потенциальный негатив для финансовых результатов Северстали и, соответственно, ее акций.

Финансовый сектор

Что ждет акции Сбербанка на следующей неделе?

Краткосрочные взгляды есть в нашем стратегическом продукте «Тактический взгляд». Аналитический долгосрочный взгляд (горизонт 12 месяцев) — сохраняется позитивный взгляд на акции Сбербанка как качественной истории с привлекательной оценкой.

Как вы считаете, способна ли Петербургская биржа держать такие же темпы роста на ближайшие пару лет или нет? И ожидается ли снижение выручки у Московской биржи в связи с мощным ростом конкурента?

Мы не можем предоставить комментарии по Бирже Санкт-Петербурга, поскольку на данный момент мы не покрываем эту компанию. По влиянию на Московскую биржу — мы отмечаем рост конкуренции, но не видим краткосрочных рисков для выручки с учетом высокой доли рублевых акций.

Может ли ВТБ так и дойти до дивотсечки с текущей дивдоходностью около 14% или все-таки весь накопленный позитив наконец-то начнет отыгрываться в котировках заранее? И почему в текущую цену не заложены дивидендные выплаты вообще и продажа Магнита?

На текущий момент у нас нейтральный долгосрочный взгляд на акции ВТБ. Мы видим позитивные факторы: сильный год и высокие дивиденды за 2021 г. Но на длинном горизонте важно улучшение позиции по капиталу для поддержания хороших дивидендных выплат.

Девелопмент

Самолет объявил День инвестора — какие ожидания?

Мы считаем первый День инвестора компании Самолет знаковым событием и ждем презентацию стратегии со взглядом на среднесрочное развитие компании в 2021–24 гг.

Недавнее повышение ставки ЦБ — как скажется на продажах девелоперов?

Мы не ждем сильного негативного давления от повышения ключевой ставки ЦБ РФ — процентные ставки на долгосрочном горизонте находятся на все еще сравнительно комфортном уровне. Кроме того, программы самих девелоперов по субсидированной ипотеке будут поддерживать спрос.

Сектор технологий, медиа и телекоммуникаций

Qiwi — почему акция так выросла на результатах за III квартал? Чего ждать дальше?

Результаты совпали с ожиданиями, но было несколько позитивных моментов: цена сделки по продаже Точки ожидается выше (эквивалентно $0,6 на акцию Qiwi — 6% цены акции), очередные квартальные дивиденды с доходностью 3%, улучшение прогнозов компании на 2021 г. (хотя и обоснованное). Тем не менее сохранятся неопределенность в отношении стратегии компании, и результаты не изменили инвестиционную историю акций Qiwi — мы ждем обновленную стратегию в начале 2022 г.

Яндекс попал под раздачу во вторник — что думаете по перспективам акции?

Мы видим в Яндексе существенный стратегический потенциал, и в том числе возможный рост акций в перспективе на год. Яндекс просел, как и весь рынок, в том числе из-за геополитических рисков. В ближайшие пару месяцев динамика котировок, скорее всего, будет определяться общими рыночными трендами и геополитикой, но если не рассматривать для последнего фактора пессимистичный сценарий, то в будущем мы ждем роста котировок.

Электроэнергетика

Почему падают акции ТГК-1 уже которую неделю? На фоне роста энергетики…

В секторе электроэнергетики в последние несколько недель, к сожалению, падают не только бумаги ТГК-1. Похожая динамика наблюдается у Мосэнерго (MSNG), ОГК-2 (OGKB), которые тоже входят в периметр ГЭХа (Газпромэнергохолдинга). Несколько отличная динамика у Энел Россия (ENRU), Юнипро (UPRO) и сетевой МРСК Центра (MRKC).

Возвращаясь к бумагам ТГК-1 — фундаментально ничего плохого с компанией не происходит, ТГК-1 опубликовала в целом нормальные результаты за III квартал 2021 г. по МСФО.

Облигации

Ситуация по облигациям Роснано?

Облигации Роснано сильно подешевели после заявления компании о том, что она обсудила с кредиторами и инвесторами варианты реструктуризации долга. Падение котировок (в среднем на 15–20 п.п.) было вызвано опасениями участников рынка о судьбе облигаций в случае реструктуризации, а также государственных гарантий по нескольким выпускам облигаций Роснано.

Позднее Минфин заявил, что варианты, при которых государство не выполнит своих обязательств, не рассматриваются и гарантии будут сохранены. Однако остается неясной ситуация с облигациями без гарантии, что будет с ними в случае реструктуризации, насколько могут ухудшиться условия для инвесторов в этом случае.

Американский рынок

Отвечают аналитики Argus.

Argus Research — ведущая аналитическая компания, признана лидером американского рынка согласно рейтингу независимых аналитиков по версии Investars Ranks. Аналитики компании покрывают широкий спектр акций, лежащих в основе американского фондового рынка, и постоянно держат связь с крупными инвесторами и представителями эмитентов. Компания подробно анализирует около 500 компаний из индекса S&P 500.

Сейчас очень много разговоров относительно коррекции S&P 500. Когда все-таки ее ждать? И насколько существенной она будет? На какие показатели стоит обратить внимание, которые помогут предвидеть коррекцию?  

Индекс S&P 500 в настоящее время на 20–25% выше нашей модельной оценки — таким образом, можно говорить о «перегретости» рынка акций. В то же время исторически рынок акций большую часть времени торгуется с премией или дисконтом в 1–1,5 годовых стандартных отклонений от «справедливых» модельных уровней, поэтому ничего необычного в текущей ситуации нет. Более того, состояние «перегретости» ни в коем случае не гарантирует будущей полномасштабной коррекции.

С нашей точки зрения, если все же делать ставку на разворот рынка, то вероятность реализации такого сценария выше в период с января по февраль, поскольку исторически это слабые для рынка акций месяцы.

Ключевые риск-факторы: инфляция, замедление экономики, негативные пересмотры корпоративных прибылей, «перегретость» сегмента large cap growth на рынке акций.

БКС Мир инвестиций

3
Избранное
Поделиться
Котировки
Купить другие инструменты