Личный кабинет

АЛРОСА: слабые результаты за II квартал. Считаем дивиденды

2
в закладки
Поделиться

АЛРОСА опубликовала финансовые результаты по итогам II квартала 2019 г.

Выручка за II квартал снизилась на 19% кв/кв, до 57 млрд руб., вследствие падения выручки от продажи алмазов – снижение объема продаж в каратах составило 22% кв/кв. Снижение выручки на 21% г/г связано со сокращением объемов (-8% г/г) и изменением структуры продаж.


Показатель EBITDA за II квартале на фоне снижения выручки составил 25 млрд руб. (-20% кв/кв и -39% г/г). Рентабельность по EBITDA сохранилась на уровне I квартала 2019 г. и составила 44%.


Чистая прибыль за II квартал снизилась на 44% кв/кв (-47% кв/кв), до 13 млрд руб., что главным образом связано со снижением выручки, а также снижением влияния разовых факторов, имевших место в I квартале, – уменьшением дохода от курсовых разниц. Снижение на 47% г/г обусловлено снижением выручки и прибыльности (-13 п.п. г/г).


Капитальные затраты во II квартале выросли на 17% кв/кв (-37% г/г) и составили 4,5 млрд руб.


Свободный денежный поток за II квартал составил 2,4 млрд руб.,  (-91% кв/кв и 89% г/г) на фоне снижения операционного денежного потока, сезонного роста инвестиций и увеличения оборотного капитала.


Чистый долг по состоянию на конец II квартала 2019 г. составил 35,4 млрд руб., увеличившись на 2% относительно предыдущего квартала. Отношение Чистый долг/EBITDA на конец II квартала 2019 г. составил 0,3х (без изменений к предыдущему периоду).


Обновление прогноза на 2019 г.:

Ожидается увеличение производства до 38,5 млн карат (ранее – около 38 млн карат);

Продажи ожидаются на уровне 32-33 млн карат;

Пересмотрена оценка инвестиций до 23,4 млрд руб. (ранее – около 28 млрд руб.).

Алексей Филипповский, заместитель генерального директора, прокомментировал результаты:

«На ситуацию на алмазно-бриллиантовом рынке продолжили оказывать негативное влияние ряд факторов, проявившиеся еще во второй половине прошлого года: замедление продаж ювелирной продукции после высоких темпов продаж 2017-2018 гг., в том числе вследствие глобальной макроэкономической неопределенности, вызванной обострением торговых споров, сохраняющийся избыточный уровень запасов алмазно-бриллиантовой продукции в гранильном секторе и ритейле, продолжающиеся сложности с привлечением доступного финансирования индийским ограночным комплексом. Дополнительно следует отметить растущее влияние нового тренда – увеличение доли онлайн продаж ювелирных изделий, главным образом в США.

На фоне неблагоприятных внешних факторов продажи АЛРОСА во II квартале снизились на 22% кв/кв, до 8,3 млн карат, общая выручка снизилась на 19% кв/кв и составила 57,4 млрд руб. Показатель EBITDA сократился на 20% кв/кв и составил 25,1 млрд руб., рентабельность по EBITDA сохранилась на уровне 44%. Несмотря на снижение операционного денежного потока с одновременным сезонным ростом инвестиций до 4,5 млрд руб. (+17% кв/кв) и увеличением оборотного капитала на 11,9 млрд руб. (+15% кв/кв) свободный денежный поток остался положительным и составил 2,4 млрд руб. Уровень долговой нагрузки остался на низком уровне – коэффициент Чистый долг/EBITDA на конец II квартала составил 0,3x, что в соответствии с Дивидендной политикой позволяет менеджменту вынести на рассмотрение Наблюдательного совета компании предложение по направлению на выплату дивидендов по результатам I полугодия 2019 г. до 100% свободного денежного потока, который составил 28,3 млрд руб.».

Комментарий Пучкарёва Дмитрия, БКС Брокер:

«АЛРОСА представила ожидаемо слабые результаты по итогам II квартала, поэтому выраженной негативной реакции ждать не стоит. Ежемесячные результаты продаж были ранее заложены в цену акций, выглядевших значительно хуже рынка в последнее время.

Основная проблема компании – низкие продажи алмазов из-за проблем индийского гранильного сектора нашла отражение в динамике выручки, снизившейся на 19% г/г. Более того, объемы реализации в июле еще упали на 50% г/г, что при сохранении тенденции может привести к еще большему ухудшению финансовых результатов в III квартале. Восстановление продаж, согласно прогнозам менеджмента, ожидается примерно в начале IV квартала.

Свободный денежный поток по итогам II квартала составил 2,4 млрд руб. Всего за I полугодие компания получила 28,3 млрд руб. FCF, что при выплате 100% в качестве дивидендов предполагает 3,92 руб. на акцию или 5,3% дивидендной доходности по цене 73,5 руб.

Позитивный момент – снижение прогноза по капитальным затратам на 2019 г. с 28 млрд руб. до 23,4 млрд руб., что может поддержать свободный денежный поток во II полугодии. Однако самое важное сейчас – восстановление динамики продаж, без которого дивиденды по итогам сезонно более слабого II полугодия могут огорчить акционеров».

БКС Брокер

2
в закладки
Поделиться
Обсуждение 2
Герман
19 августа 2019. В 14:00
Написано же)
fb-10216391194105258
19 августа 2019. В 12:05
Так какую можно ожидать дивидендную доходность?)
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
18:50 Мск 22 октября 2019
Алроса
Восстановить пароль
Также можно войти или зарегистрироваться