Личный кабинет

Алроса может увеличить долговую нагрузку. Почему это плохо для дивидендов

2
в закладки
Поделиться

О долгах и дивидендах

Долговая нагрузка Алроса в относительном выражении может увеличиться на конец 2019 г. до 1,0-1,2х, заявил заместитель гендиректора по финансам и экономике Алексей Филипповский, сообщает ПРАЙМ. Это может негативно отразиться на размере дивидендов компании по итогам 2019 г.

«На конец этого года коэффициент Чистый долг/EBITDA может увеличиться до 1,0-1,2х», – заявил Филипповский.

По итогам II квартала 2019 г. отношение Чистого долга к EBITDA составило 0,29х.


Согласно дивидендной политике Алроса при коэффициенте Чистый долг/EBITDA в интервале 0,0х–1,0х рекомендуемая сумма годовых дивидендов составляет от 70% до 100% от свободного денежного потока (FCF) за отчетный период. Фактически компания в последнее время придерживалась верхней границы выплат, то есть 100% от FCF.

При коэффициенте Чистый долг/EBITDA в интервале 1,0х–1,5х дивидендная политика предполагает, что рекомендуемая сумма годовых дивидендов составит от 50% до 70% от суммы свободного денежного потока за отчетный период.

Таким образом, коэффициент дивидендных выплат АЛРОСА может сократиться для выплат по итогам 2019 г. со 100% до 50-70% от FCF.

Тем не менее, дивидендная политика компании также предусматривает минимальную планку дивидендных выплат в 50% от чистой прибыли за период. Это означает, что дивиденды по итогам II полугодия 2019 г. могут определяться как наибольшая сумма из 50% от чистой прибыли и 50%-70% от FCF.

Топ менеджер отметил, что финансовое состояние Алроса позволяет придерживаться действующей дивидендной политики.

«Денег для дивидендов у нас будет достаточно, и никакой речи об отходе от принципов дивидендной политики сейчас не идет», – отметил финансовый директор.

О продажах

Алроса может реализовать 1-2 млн карат дополнительно к запланированным по итогам 2019 г. 32-33 млн карат. Таким образом, совокупный объем реализации алмазов в 2019 г. не должен превысить 35 млн карат.

«За I полугодие мы уже продали почти 19 млн карат, соответственно, чтобы выполнить текущий план, нам нужно дополнительно реализовать только 13-14 млн карат за II полугодие. Тем самым существующий прогноз компании весьма консервативен и предполагает сценарий, когда восстановление рынка до конца года не начнется», – сказал Филипповский.

«Пока ситуацию очень сложно предугадать, на нее влияет слишком много факторов. Полагаю, если рыночная конъюнктура улучшится, то мы сможем реализовать в этом году еще дополнительно 1-2 млн карат, но общий объем продаж в любом случае не превысит 35 млн карат», – добавил он.

Топ менеджер отметил, что падение продаж несомненно отразится на финансовых результатах компании по итогам 2019 г., но ожидания по восстановлению рынка сохраняются.

«Мы надеемся, что рынок все-таки начнет восстанавливаться. То есть, если смотреть на продажи августа, то они лучше, чем в июле, а продажи сентября, вероятно, будут лучше, чем в августе. Вместе с тем, если смотреть на восемь месяцев этого года, то у компании уже случилось падение по выручке около 35% относительно прошлого года, и это окажет существенное влияние на результаты года», – сообщил Филипповский.

По результатам августа Алроса реализовала алмазно-бриллиантовую продукцию на общую сумму $181,8 млн, что на 38,5% ниже аналогичного показателя по итогам августа 2018 г. Всего за последние восемь месяцев продажи упали на 34,9% г/г и составили $2164 млн.


О добыче

Прогноз по добыче алмазов на 2019 г. останется на уровне 38-38,5 млн карат, причин для пересмотра нет.

«Что касается прогноза по добыче на 2019 г. в размере примерно 38-38,5 млн карат, то смысла сокращать этот показатель, в принципе, нет. С учетом особенностей северного завоза основные затраты на этот год по добыче компанией уже понесены», – пояснил Филипповский.

Прогнозные объемы добычи компании на 2020 г. находятся в диапазоне от 30 до 38 млн карат.

«Мы, как менеджмент, планируем вскоре вынести на рассмотрение наблюдательного совета компании несколько возможных вариантов, предусматривающих объемы добычи (в 2020 г.) в интервале от 30 до 38 млн карат. При этом мы склоняемся к какому-то среднему значению, скорее всего, порядка 34-35 млн карат», – сказал Филипповский.

Топ менеджер также отметил, что объемы реализации в 2020 г. ожидаются примерно на уровне добычи, однако о точных прогнозах сейчас говорить сложно с учетом непростой ситуации на рынке алмазов.

О запасах

Падение продаж алмазов в 2019 г. может привести к наращению запасов Алроса до 23 млн карат.

«Снижение продаж (бриллиантов и ювелирных украшений в midstream) приводит к накоплению запасов нереализованных алмазов. В конце 2019 г. у нас они превысят 23 млн карат, что примерно соответствует объему производства за 7-8 месяцев. В следующем году мы, конечно, постараемся запасы сокращать, надеемся на это», – сказал Филипповский.

Топ менеджер отметил, что компания придерживается политики «цена приоритетнее объемов», позволяя клиентам приобретать лишь часть предложенных драгоценных камней.

«Например, по состоянию на сегодня они имеют возможность отбирать только 55%. Такой подход, с одной стороны, позволяет избежать резкого снижения цен на алмазы, а с другой – позволяет со временем решить проблему избыточности запасов в огранке и ритейле», – пояснил Филипповский.

О Мире

Около 2 млрд руб. может быть направлено на геологоразведку рудника Мир. В зависимости от полученных результатов будет принято решение о реализации проекта.

«В текущем и следующем году мы инвестируем порядка 2 млрд руб., чтобы провести бурение, добыть репрезентативный объем руды и понять, какое там содержание алмазов. Если оно соответствует той части, которая уже нами разрабатывалась, то показатели окупаемости будут более 18% и проект будет иметь экономический смысл. Решение по этому вопросу, полагаю, будет принято в начале 2021 г.», – пояснил Филипповский.

«Вместе с тем, проект зависит от того, какое качество рудного тела находится на глубоких горизонтах. Предполагается, что мы построим новый рудник, и отработка рудного тела будет вестись снизу вверх. Однако часть трубки, расположенная на глубоких горизонтах, на данный момент не исследована», – отметил Филипповский.

В начале августа 2017 г. на руднике Мир произошел прорыв воды, что привело к затоплению и последующей консервации шахты. По предварительной оценке капитальные затраты на восстановление Мира могут составить около 73 млрд руб., IRR проекта – 18,3%. Целевой объем добычи ожидается на уровне 3,8 млн карат ежегодно. База запасов месторождения оценивается в 68,6 млн карат.

БКС Брокер

2
в закладки
Поделиться
Обсуждение 2
Сергей
20 сентября 2019. В 12:27
на него немало рублей улетело.
Сергей
20 сентября 2019. В 12:27
про купленный заводик по огранке алмазов в россии можно было упомянуть.
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
18:50 Мск 21 октября 2019
Алроса
Восстановить пароль
Также можно войти или зарегистрироваться