Личный кабинет

Акции второго эшелона оживают. Надолго ли

0
в закладки
Поделиться

Проверим, что изменилось в спреде доходностей голубых фишек и акций второго эшелона

Прошло два месяца с нашего исследования о причинах расхождения в динамике голубых фишек и акций компаний средней и малой капитализации. В этот короткий период времени, на фоне ожиданий улучшения в международной торговле и продолжения цикла монетарного смягчения мировыми Центробанками, американские и российские фондовые индексы обновили абсолютные исторические максимумы.

Возникла необходимость в оценке влияния вышеописанных факторов на динамику голубых фишек и акций второго эшелона. Анализ изменчивости индексов проведен с 11 сентября 2019 г.

Напомним, что на протяжении последнего года наблюдается перекос в потоках инвестиционного капитала в пользу крупных компаний с высокой капитализацией. Акции второго эшелона были обделены вниманием инвесторов.


Такие тенденции, когда малокапитализированные компании показывают отстающую динамику от флагманов фондового рынка, присущи как развивающемуся российскому фондовому рынку, так и крупнейшему в мире развитому американскому рынку акций.


Интересно, что с середины октября и до первых чисел ноября подъем российского рынка сопровождался ускоренным расширением спреда доходностей индексов акций — голубых фишек и второго эшелона. Тенденции последнего времени оставались устойчивыми: рост фондовых индикаторов преимущественно шел за счет ликвидных акций компаний высокой стоимости.

На следующем графике обозначен период максимального расхождения динамики доходностей индексов МосБиржи «голубых фишек» и «средней и малой капитализации» в момент пика стоимости основного индикатора российского рынка акций – индекса МосБиржи, после чего и стало отмечаться сужение кривых.


Все бы ничего, но 7 ноября индекс МосБиржи штурмует 3000 п., выходит на первое место в мире по доходности среди крупнейших бирж мира и начинает коррекционное движение вниз на фоне своей локальной перекупленности. После этого мы можем наблюдать изменение главенствующей тенденции последних месяцев по опережающему росту индекса голубых фишек над портфелем акций компаний средней и малой капитализации. Таким образом, исторический максимум МосБиржи совпал с локальной сменой сентимента по второму эшелону.

 
Со второй недели ноября спред доходностей индексов акций снизился с 9% до 5%. По меркам статистической волатильности долевых инструментов такое изменение не является выдающимся. Однако, наблюдаемое в последнюю неделю сужение разрыва в динамике индексов, является максимальным за последние месяцы наблюдений.

При снижении индекса МосБиржи голубых фишек TRR (total return resident) более чем на 3% с 7 по 18 ноября индекс МосБиржи средней и малой капитализации показал пусть и незначительный (+0,6%), но положительный прирост значений.

А как у них

Посмотрим, наблюдается ли схожая картина в динамике американского рынка акций компаний из индекса S&P 500 TR и индекса акций компаний малой капитализации Russel 2000 TR


Здесь мы видим, что за последние месяцы выраженной смены настроений участников американского рынка акций не диагностируется. Глобальный растущий тренд на фондовом рынке США точно также характеризовался недофинансированностью акций второго эшелона.

Двукратное отставание индекса Russel 2000 от S&P 500 в этот период отражает общемировую тенденцию по низкой инвестиционной привлекательности небольших по капитализации компаний. Средний спред доходностей индексов в осенний сезон составил 1,9%.


Резюме

Конечно, можно смотреть и на структуру описываемой выше динамики. Сильная коррекция цен по отдельно взятой акции с высокой капитализацией и большим весом может оказывать существенное воздействие на весь индекс. Однако, наблюдаемое ранее расширение спреда доходностей, также сопровождалось влиянием тех или иных историй роста.

Несмотря на значительное сужение спреда доходностей индексов, судить о сломе тенденции в долгосрочной перспективе преждевременно. Тем не менее отставание акций второго эшелона от бумаг крупнейших эмитентов рано или поздно должно хотя бы частично нивелироваться.

Инвесторы могут обратить внимание на отстающий в динамике сектор акций второго эшелона. С учетом ограниченной ликвидности в случае притока инвестиций в малокапитализированные компании рост индекса МосБиржи средней и малой капитализации может оказаться весьма существенным.

БКС Брокер

0
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
18:52 Мск 09 декабря 2019
Инд. МосБиржи
Восстановить пароль
Также можно войти или зарегистрироваться