Личный кабинет

Акции Сбербанка выглядят хуже рынка. Стоит ли беспокоиться?

13
в закладки
Поделиться

Обыкновенные акции Сбербанка с середины мая показывают отрицательную динамику. Отскок конца июня-начала июля оказался краткосрочным, и сегодня котировки вновь близки к минимумам 2018 г., продолжая демонстрировать негативные настроения. Стоит ли беспокоиться инвестору по поводу дальнейшего падения самой ликвидной фишки российского рынка?

Прежде всего, давайте разберемся с причиной такого динамичного падения. Как было отмечено выше, обыкновенные акции Сбербанка являются самой ликвидной фишкой российского рынка, а на протяжении второго полугодия 2017 г. – еще и ключевой идеей роста на нем.

У Сбербанка максимальный вес в индексе MSCI Russia – 19%, а доля нерезидентов в уставном капитале банка на протяжении 2016-2018 гг. не снижалась ниже 45%.

Акции крупнейшего российского банка являются must have для спекулятивного иностранного капитала. Этот же капитал встал в очередь на выход в апреле этого года, когда очередные антироссийские санкции впервые ударили по крупной публичной компании и привели к переоценке странового риска для рынка акций РФ. В день 9 апреля котировки обыкновенных акций Сбербанка завершили торги снижением на 16,5%.


С этого момента выход нерезидентов с российского рынка продолжается почти непрерывно. На то, что падение бумаг Сбербанка связано в первую очередь именно с геополитическим фактором указывают несколько моментов.

Во-первых, динамика бумаг тесно коррелирует с индексом гособлигаций RGBI, которые также были популярны у нерезидентов до апрельских санкций. Котировки в основном двигаются однонаправленно, а экстремумы графиков совпадают с небольшим лагом в несколько дней.


Во-вторых, спред между бумагами сбербанка АО и АП, ключевыми факторами которого как раз являются участие нерезидентов и ликвидность, вновь сужается после скачка в конце июня-начале июля.

Скачек спреда объясняется ростом обычки в преддверии встречи президентов США и России, по итогам которой ожидалось снижение санкционных рисков. Однако ожидания не в полной мере оправдались, и премия обыкновенных бумаг к префам вновь начала снижаться.


Ну и в-третьих, по фундаментальным факторам Сбербанк по-прежнему остается привлекательной для инвесторов компанией и очевидных корпоративных причин для падения акций нет. Темпы роста чистой прибыли г/г уверенно удерживаются в районе 24-26%. Отношение капитализации Сбербанка к собственному капиталу составляет 1,2х, что является весьма низкой оценкой.

 

Темпы роста позволяют рассчитывать на высокую форвардную дивдоходность акций госбанка. По итогам 2017 г. акционерам было выплачено 36,2% прибыли по МСФО, что составило 12 руб. на акцию. При сохранении уровня выплат на том же уровне и при текущих темпах роста следующим летом можно рассчитывать на дивиденд порядка 14,7-15 руб. на акцию.

При этом Сбербанк нацелен на постепенный переход к выплате 50%. Вероятно, это произойдет по итогам 2019 г., а по итогам 2018 г. могут выплатить около 43%. В результате размер выплат может составить районе 17-18 руб. на акцию.

При текущих котировках это предполагает дивдоходность около 8,4-8,9% по обыкновенным бумагам и около 10% по привилегированным.

Итог

Акции Сбербанка являются ключевым локомотивом российского рынка и самой ликвидной его фишкой. Покупая бумаги Сбербанка, инвестор неминуемо принимает на себя риски того, что он инвестирует в самую рыночную бумагу, которая может реагировать на геополитические события и порой игнорировать фундаментальные корпоративные драйверы.

На протяжении последних месяцев мы наблюдали реализацию риска массового оттока нерезидентов с российских площадок, и в настоящий момент потенциал давления на котировки со стороны этого фактора частично реализован.

Кратковременное снижение котировок еще возможно, но фундаментально акции крупнейшего российского банка остаются привлекательными, учитывая дивдоходность и рост бизнеса в целом.

Галактионов Игорь
БКС Брокер

13
в закладки
Поделиться
Обсуждение 13
Алексей 2
11 августа 2018. В 10:34
Евгений, дождаться и обнаружить, что все паровозы уже ушли. Алексей, управляющие средствами инвесторов.
рустем
6 августа 2018. В 22:20
Статья самовнушение. Это те случае когда надо заглянуть на 180 и обнаружить что дивдохоность вдруг пропала, а отчисления в резервы резко подскочили. Ну и вперед на 140
алексей
6 августа 2018. В 22:19
23254, вы понимаете о чем сказали ? Кто может "толстый", по вашему, играть в такой акции и управлять котировками, когда это самая ликвидная фишка в РФ, это вам не ДагестанЭнергоСбыт, МРСК, Мостотрест, СибГост, Мультисистема и пр. неликвиды ? Чтобы получить контроль над котировками в такой акции на рынке необходимо бешеное кол-во денег, каких нет у кого-то одного (т.к. даже самый большой "один" не играется одной акцией). Падение в Сбере это результат работы большого количества медведей, а не какого-то одного определенного крупного продавца .
Егор
6 августа 2018. В 20:23
До конца года 340-350. Если санкциями не задавят
6 августа 2018. В 16:24
Аб чём речь ? Абратите внимание на уравень 199-200 там затарка с ацкоком каторый раз идёт...И в районе 213-215 слив...Играет кто та толстый...На нервах физиков...Думайте сами решайте сами играть или не играть !
yaroslav
6 августа 2018. В 16:20
Акции мосбиржи выглядят хуже рынка. Стоит ли беспокоиться? ))))
иван
6 августа 2018. В 14:42
Согласен, всё на Янычара!
Евгений
6 августа 2018. В 14:39
Вероятней всего то что если поднимут дивидендную доходность, то и стоимость акции упадет, причем больше чем на повышение процентов дивов. Тут ИМХО надо ждать конца торговых войн, единственный шанс успокоить рынок и вернуть инвесторов в бумаги, но мы уже слишком долго этого ждем. Будет чудом есть БКС инвест идея с СБ успеет закрыться с предполагаемой прибылью
Олег
6 августа 2018. В 14:33
Спасибо паникерам, затарился по 200, думал уже не дадут по такой цене
евгений
6 августа 2018. В 14:21
"потенциал давления на котировки реализован"- это на случившийся негатив, но санкционная спираль только начала раскручиваться и это прекрасно понимают нерезиденты.
Uriy
6 августа 2018. В 14:00
Будем посмотреть...
Михаил
6 августа 2018. В 13:56
Игорь, интересная статья! Какие цели по Сбербанку до конца года?
алексей
6 августа 2018. В 13:56
Очень на это надеюсь.
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
Восстановить пароль
Также можно войти или зарегистироваться