Акции против USD: если доллар вниз, то индекс МосБиржи куда?

В последние месяцы синхронность курса доллара США и акций была высокой — доллар и индекс МосБиржи почти одновременно обновили годовые максимумы. А что будет с бумагами, когда рубль укрепится?

Рост на девальвации?

С октябрьского дна 2022 г. индекс МосБиржи на днях превышал 3200 п., а прирост составлял 77%. За аналогичный период доллар США относительно рубля взлетал на 66%, в моменте был почти у 102 руб. В последние месяцы курсы валюты и бумаг ходят достаточно синхронно — рост доллара поднимает котировки бумаг экспортеров, вес в индексе которых почти 60%, индекс МосБиржи растет, а снижение в USD оборачивается фиксацией в акциях и индекс корректируется.

По большей мере ралли рынка акций было вызвано девальвацией нацвалюты. Но не только: позитивно играл фактор высоких дивидендов корпораций и открытие отчетности, есть прогресс с редомициляцией, а львиная доля оборота бумаг в отсутствие нерезидентов приходится на физиков, склонных скорее к покупкам.

На этапе роста доллара повышался и индекс МосБиржи, смоделируем курс индекса для варианта укрепления рубля.

Вариант коррекции USD и индекса акций

Если взять за основу октябрьское дно 2022 г. и августовский максимум индекса МосБиржи 2023 г. чуть выше расчетных 3200 п. и при помощи корреляции сопоставить с курсом доллара США, то сила связи окажется 0,93 — очень высокая прямая зависимость двух инструментов.

На фоне взрывной волатильности курса можно предположить, что некоторое время сильная корреляция двух инструментов еще будет сохраняться и при укреплении рубля индекс МосБиржи наверняка проследует за долларом — вниз.

На основе статистического аппарата, фактических максимумов в долларе и индексе, предполагаемой ранее коррекции USD/RUB сначала в область 94, а потом и 90, получаем следующие округленные значения индекса МосБиржи на коррекции — 2995 п. и 2880 п.

По факту рубль уже укрепился, и доллар в моменте был ниже 94, а индекс МосБиржи на днях отметился у 3015 п., что с учетом специфической волатильности инструментов лишь подтверждает результаты корреляционного анализа. Нижние уровни по доллару и индексу акций пока не достигнуты, риски дальнейшего отката рынка акций все еще сохраняются. Но в общем на расчетных уровнях поддержки покупка бумаг под долгосрочную перспективу может быть интересной.

БКС Мир инвестиций