А что если Сбер направит больше 50% прибыли на дивиденды

Сбербанк может заработать по итогам 2023 г. рекордные 1,5 трлн руб. прибыли. Министр финансов РФ отметил, что часть сверхдоходов банков может быть изъята через повышенные дивиденды. Предлагаем оценить, до каких уровней могут вырасти дивиденды, если увеличится коэффициент выплат.

Дивидендная политика

Как и большинство госкомпаний, Сбер в последние годы должен направлять на дивиденды как минимум 50% от чистой прибыли по МСФО.

В дивидендной политике отмечается, что на выплаты направляется 50% чистой прибыли по МСФО при условии поддержания достаточности базового капитала группы по МСФО на уровне не менее 12,5% и соблюдении обязательных нормативов достаточности капитала Банка России с учетом аппетита к риску, утвержденного Наблюдательным советом Сбербанка.

На конец I полугодия 2023 г. достаточность базового капитала Сбербанка составляла 13,8%. Коэффициент снизился с 15,1% после выплаты рекордных дивидендов за 2022 г., но постепенно за счет прибыли он будет восстанавливаться.

В 2022 г. банк отходил от дивполитики из-за экстраординарных условий на рынке. Однако в 2023 г. Сбер выплатил больше, чем ожидалось — 209% от годовой прибыли. Также был интересный прецедент в 2021 г., когда Сбербанк заплатил 18,7 руб. на акцию — это столько же, сколько и в предыдущем году в абсолютном значении, но доля от чистой прибыли за год выросла с 50% до 56%.

Комментарии Минфина

В 2023 г. банк может получить рекордную прибыль. По итогам 9 месяцев уже заработано 1,1 трлн руб., по итогам года Сбер может выйти на уровень 1,5 трлн.

Министр финансов РФ Антон Силуанов отмечал, что часть сверхдоходов банков может поступить в бюджет РФ в 2024 г. через повышенные дивиденды.

«Большие сверхдоходы у банков, в первую очередь Сбербанка, мы можем забрать через повышенные дивиденды, которые банки заплатят нам в следующем году», — приводит его слова ТАСС.

Подтверждая возможность изъятия доходов, замминистра финансов Алексей Сазанов отметил, что этот вопрос стоит поднимать в конце года, когда будут результаты.

Заинтересованность Минфина в крупных дивидендах предполагает, что выплаты Сбербанка в 2024 г. могут вырасти не только за счет рекордной прибыли, но и через увеличение коэффициента дивидендных выплат.

А что если будет больше?

Базовым сценарием сейчас все-таки является выплата 50% от чистой прибыли по МСФО. Направление акционерам 50% — наиболее разумный подход, позволяющий удерживать высокую достаточность капитала и показывать хорошие темпы развития банка.

Кроме того, топ-менеджеры Сбера ранее отмечали, что банк хочет сохранить тренд роста размера дивидендов на акцию. Этот подход не подразумевает разовых повышенных дивидендов.

Мы составили матрицу потенциальных выплат в зависимости от доли прибыли, которую Сбер может направить акционерам. Предполагается, что прибыль составит 1,5 трлн руб.

Выплата дивидендов выше 75% от прибыли видится маловероятной. В таком случае усилится давление на капитал, а Сбербанк — это, прежде всего, про стабильность.

БКС Мир инвестиций