Российский рынок
29 июня 2022, 14:02
Пучкарев Дмитрий
Эксперт БКС Экспресс
Все статьи

Дивидендный портфель 2022. Квартальная ребалансировка

0
Поделиться

По итогам II квартала Дивидендный портфель 2022 с учетом дивидендов показал доходность в 0,9% против снижения индекса МосБиржи полной доходности за тот же период на 13,3%. С начала года портфель просел на 24,6% против -35,8% у индекса.


В рамках предыдущей ребалансировки мы сделали акцент на акциях компаний с госучастием, так как вероятность выплаты дивидендов по ним была повышенной. Ставка оправдалась, из 8 выбранных компаний лишь АЛРОСА отказалась от выплат по итогам предыдущего года. Решение обусловлено возросшим санкционным давлением на компанию во II квартале.

В структуре Дивидендного портфеля 2022 на III квартал фокус сделан на акциях компаний с госучастием, так как неопределенность по дивидендам многих представителей частного сектора остается повышенной.


Из 7 акций 5 в той или иной мере связаны с государством. В отраслевом разрезе повышенная доля бумаг нефтегазового и энергетического секторов. Акцент на нефтегазовой отрасли обусловлен благоприятной конъюнктурой. Высокая доля энергетического сектора связана с крупными выплатами по итогам 2022 г., защитным профилем отрасли.

Ожидаемая дивидендная доходность портфеля на горизонте 12 месяцев — около 12–15%.

Отметим, что в целом на рынке сейчас мало качественных идей, с высокой уверенностью в крупных дивидендах. Однако при появлении конкретики по дивидендам потенциально интересны для добавления в портфель: Лукойл, НЛМК, ФосАгро, Магнит, Татнефть.

Изменения

Update 30.06.2022. Газпром. В свете отказа ГОСА Газпрома одобрить дивиденды за 2021 г. целесообразно исключить акции из Дивидендного портфеля 2022. Высвободившиеся средства можно распределить между оставшимися в портфеле бумагами.

В дивидендный портфель вернулись акции МТС, причем с максимальной долей. Возвращение акций в структуру связано с рекомендацией по дивидендам за 2021 г., подчеркнувшее стремление компании поддерживать статус дивидендной фишки даже в нестабильные времена. На горизонте 12 месяцев дивиденды МТС ожидаются в районе 42-50 руб., дивидендная доходность — 15-18%.

Крупная позиция в портфеле приходится на Газпром нефть. Компания выигрывает от высоких цен на нефть и, что немаловажно, есть уверенность в выплате дивидендов в будущем. С точки зрения будущей дивидендной доходности интересны также акции Лукойла и Татнефти, но по размеру их дивидендов пока сохраняется повышенная неопределенность. На горизонте 12 месяцев дивиденды Газпром нефти ожидаются в районе 40-60 руб., дивидендная доходность — 10-15%.

Доля акций Россети Ленэнерго-ап выросла до 17%. Компания не должна сильно пострадать от турбулентности в экономике, дивиденды за 2022 г. могут остаться выше среднерыночных уровней. Уверенность в выплатах обеспечивается прописанными в уставе особенностями привилегированных акций. На горизонте 12 месяцев дивиденды Россети Ленэнерго-ап ожидаются в районе 18-25 руб., дивидендная доходность — 13-18%.

Дивидендная доходность акций Роснефти может быть меньше, чем у конкурентов по отрасли, однако бумаги включены в портфель из-за высокой уверенности в будущих выплатах. На горизонте 12 месяцев дивиденды Роснефти ожидаются в районе 40-50 руб., дивидендная доходность — 10-13%.

Акции ОГК-2 были включены в портфель на фоне ожидаемой высокой дивидендной доходности в 2022 г. Более того, выплаты по итогам текущего года также могут быть сравнительно высокими, так как компания и сектор в целом пострадали от сложившейся макроситуации в меньшей степени. В июле ОГК-2, как ожидается, выплатит дивиденды в размере 0,09655 руб. на акцию, дивидендная доходность — 14,2%.

Позиции в бумагах Сургутнефтегаза-ап были сокращены до 11% — на 6 п.п. ниже относительно прошлой ребалансировки. При текущем курсе USD/RUB компания может получить крупный убыток по курсовым разницам за 2022 г., соответственно дивиденды могут упасть до минимальных уровней за последние годы (ориентировочно около 0,6 руб. на акцию). Тем не менее бумаги остаются в портфеле, так как есть вероятность, что на конец года валютный курс будет выше, что позитивно скажется на чистой прибыли. Кроме того, сказывается фактор высокой дивидендной доходности за 2021 г. В июле Сургутнефтегаз, как ожидается, выплатит дивиденды в размере 4,73 руб. на привилегированную акцию, дивидендная доходность — 13,5%.

Позиция в акциях Транснефти-ап осталась без изменений. Компания государственная, поэтому вероятность выплаты дивидендов за 2022 г. высокая. Вчера совет директоров Транснефти рекомендовал выплатить дивиденды за 2021 г. в размере 10 497,36 руб. на акцию, дивидендная доходность — 8,5%.

БКС Мир инвестиций

0
Поделиться

Комментарии