Личный кабинет

В эту рецессию сырьевые акции могут стать защитными — почему?

0
Избранное
Поделиться

США на прошлой неделе впервые после пандемии отчитались о падении квартального ВВП. Еще один квартал с отрицательным или нулевым ростом ВВП — и происходящее в американской экономике можно будет официально назвать рецессией.

В связи с этим уже сейчас нужно озаботиться о том, чтобы подобрать варианты для защиты своего портфеля. Одной из необычных опций могут послужить акции компаний, завязанных на сырьевые ресурсы. Акции сырьевиков обычно считаются проциклическими, то есть инвестировать в них стоит в самый разгар экономического цикла. Тем не менее структурный дефицит большинства сырьевых ресурсов означает, что в ближайшие годы вне зависимости от фазы экономического цикла спрос на сырье будет превышать предложение. Это фактически наделяет сырьевые акции «защитными» свойствами.

Запасов на всех не хватит

На фоне недоинвестированности большинства сырьевых отраслей мировые запасы ряда промышленных металлов упали до критически низкой отметки. Financial Times недавно сообщил: за последний год запасы алюминия, меди, никеля и цинка сократились на 70%. Дефицит усугубляется взлетом цен на электроэнергию и санкциями против России, которые привели к ограничению поставок.

Под ударом оказываются не только промышленные металлы. Себестоимость производства азотных удобрений на 80% зависит от цен на газ, которые уже больше года остаются высокими. Из-за этого, например, уже сократил производство на своих европейских предприятиях норвежский производитель удобрений YARA International, другие участники отрасли предприняли аналогичные шаги.

Тем временем из-за санкций в отношении России и неспособности ОПЕК оперативно нарастить добычу также становится актуальным вопрос диверсификации и добычи, и поставок нефти в глобальном масштабе.

Кого выбрать

Нашими фаворитами среди зарубежных компаний являются Alcoa (AA), Mosaic (MOS), Schlumberger (SLB). Среди российских компаний мы предпочитаем Норникель (GMKN) и ФосАгро (PHOR).

Alcoa недавно опубликовал нейтральный отчет за I квартал 2022 г., после которого акции прилично скорректировались.


Несмотря на то, что квартальные результаты показали менее сильный спрос на алюминий чем ожидали аналитики, из-за востребованности алюминия в промышленности отрасль будет балансировать на грани структурного дефицита как минимум до нормализации ситуации с ценами на энергоресурсы, чтобы менее рентабельные заводы могли возобновить работу.

На российском рынке одной из ставок на сырье является Норникель. Диверсифицированный микс промышленных металлов делает Норникель одновременно и востребованным для мировой промышленности, и устойчивым к санкциям: палладий — 39%, медь — 22%, никель — 21%, платина и прочие металлы — 18% от общей доли производства.

Mosaic на пару с ФосАгро являются ключевыми бенефициарами тяжелой продовольственной ситуации. Россия и Украина — два крупнейших производителя сельскохозяйственной продукции в мире, от которых зависит доступность продовольствия для сотен миллионов людей. В таких обстоятельствах спрос на удобрения будет стабильно высоким.

Schlumberger на днях представил хороший отчет, в котором менеджмент подчеркнул свою уверенность в сильных финансовых результатах за 2022 г. Возникшая неопределенность из-за ситуации в Украине только на руку нефтесервису: из-за санкций добыча в России падает, необходимость в глобальной диверсификации поставок растет. Если санкции внезапно снимут, тогда потребуется время и ресурсы на восстановление добычи уже в России. При любом раскладе, нефтесервис не останется без работы в обозримой перспективе.

О чем следует помнить инвестору

Повторимся, что свойства сырьевых акций как защитных проявляются именно в условиях структурного дефицита сырья. Тем не менее в краткосрочной перспективе неизбежны колебания спроса и предложения, из-за которых упомянутые акции будут показывать волатильность. Если грамотно пользоваться этой волатильностью и докупать на просадках, то изначально негативный для инвестора фактор можно, наоборот, обратить в преимущество.

Максим Пасканов, Владислав Решетняк
Основатели 
InveStory

0
Избранное
Поделиться
Котировки
Купить другие инструменты