Личный кабинет

Облигации: взгляд на рынок и рекомендации недели

0
Избранное
Поделиться

Эксперты БКС Экспресс дают прогноз, какие из долговых бумаг могут принести наибольшую выгоду при высокой надежности.

Взгляд на рынок

На прошлой неделе давление на российский рынок сохранялось. Кратковременный отскок индекса RGBI в среду 19 января вновь сменился снижением. Кривая доходностей ОФЗ сместилась вверх, причем форма кривой оказалась полностью инвертирована. Самые короткие бумаги обеспечивают наибольшую доходность. Это говорит о том, что инвесторы рассчитывают на стабилизацию ситуации на долгосрочном горизонте.


Во внешнеполитических вопросах царит неопределенность. Публичную риторику российских и американских чиновников нельзя назвать миролюбивой, но диалог продолжается. На этой неделе возможны новые контакты на высоком уровне, так что тема остается в фокусе внимания. При появлении признаков прогресса в переговорах реакция рынка может быть ярко позитивной.

Рублевая инфляция остается стабильно высокой. На прошлой неделе Росстат отчитался о росте ИПЦ на 8,62% в годовом выражении. С уверенностью говорить о скором развороте тенденции пока не приходится. Это повышает вероятность еще одного шага повышения ставки на следующем заседании ЦБ РФ 11 февраля. Размер шага будет зависеть от того, как будет складываться конъюнктура в следующие три недели.

В результате распродаж по ОФЗ G-спреды качественных корпоративных бондов сузились до минимумов, а некоторые даже уходили на отрицательную территорию. Это делает обычные ОФЗ более привлекательными, чем бумаги эмитентов рейтинговой категории AA–AAA по национальной шкале. Вне зависимости от того, улучшится сентимент, или останется напряженным, ОФЗ могут выглядеть лучше. Но при ухудшении геополитической ситуации, конечно, давление на гособлигации может сохраниться и даже усилиться.

Дефолт ОР Групп. Пока технический

Во втором и третьем эшелонах корпоративных бондов временно обострилась чувствительность к риску из-за технического дефолта компании ОР Групп (ранее Обувь России). Компания не смогла выплатить тело долга в размере 592 млн руб. по выпуску БО-07, около 99% которого принадлежит Промсвязьбанку. Компания уже была в процессе переговоров с якорным кредитором по пролонгации долга, но консенсуса пока так и не достигла.

Далее возможны два сценария: реструктуризация и банкротство. В первом случае могут быть согласованы новые условия обслуживания долга, такие как процентная ставка, график погашения и другие. Кредиторам придется дольше ждать свои деньги, но будет шанс на возврат всей вложенной суммы.

Если переговоры зайдут в тупик, то может быть инициирована процедура банкротства. В этом сценарии компания прекращает деятельность, имущество распродается и вырученные деньги идут на возмещение кредиторам и прочим заинтересованным лицам в порядке очередности согласно 134 ст. 127 – ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)». Процедура эта, как правило, длится несколько лет, и владельцы беззалоговых облигаций получают лишь малую часть своих вложений.

Какой сценарий реализуется в данном случае – пока не ясно. Сам по себе прецедент может привести к росту доходностей в сегменте облигаций рейтинговой категории ruBBB и ниже. Имея перед глазами пример потенциального дефолта, инвесторы могут более консервативно смотреть на этот класс активов и требовать более высокую доходность за риск.

5 облигаций

ОФЗ 26211

ОФЗ с погашением в январе 2023 г. торгуется с доходностью 9,8%. Такая доходность выглядит избыточной для годовой гособлигации, поэтому выпуск может пользоваться спросом у консервативных инвесторов на этой неделе. Особенно привлекательно он выглядит для покупки на ИИС типа Б, который позволяет получить налоговую льготу по НДФЛ с дохода от вложений.

ПИК 001Р-02

Группа компаний ПИК — крупнейший российский застройщик, основная деятельность которого сосредоточена в наиболее маржинальном Московском регионе. Масштабы бизнеса, устойчивые финансовые показатели и статус системообразующей организации обеспечивают высокий уровень надежности, компенсирующий повышенный риск-профиль отрасли девелопмента. При этом доходность по облигациям компании выглядит привлекательно на фоне других представителей рейтинговой категории. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА.

РУСАЛ Братск БО-001Р-03

Долговые бумаги 100%-ной дочки РУСАЛа. На предприятие приходится около четверти всего производства материнского холдинга. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА.

В условиях высоких цен на алюминий компания РУСАЛ обладает солидным запасом прочности, несмотря на высокий уровень долговой нагрузки. При этом доходность по облигациям «РУСАЛ Братск» остается привлекательной. По выпуску 001Р-03 в сентябре 2022 г. ожидается оферта, что делает его интересным с точки зрения доходности на коротком горизонте инвестиций.

РЕСО Лизинг БО-П-06

Компания является крупным игроком на российском лизинговом рынке. Специализируется на лизинге легкового (72%) и грузового (19%) автотранспорта. По итогам 2020 г., компания была на 9-м месте в рэнкинге Эксперт РА по размеру лизингового портфеля и на 6-м месте по объему полученных платежей. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА. Облигации компании обеспечивают привлекательный уровень доходности для данной рейтинговой категории.

ОФЗ-ИН 52001

Инфляционные выпуски ОФЗ в 2021 г. показали один из лучших результатов среди российских госбумаг. Помимо купона в 2,5%, их номинал индексируется на уровень инфляции, обеспечивая надежную защиту от обесценения капитала. Если период высокой инфляции затянется на более долгий срок, чем предполагают актуальные прогнозы, то эти бумаги могут быть выгодными и в будущем. Выпуск 52001 может подойти наиболее консервативным инвесторам.

У вас нет времени для постоянного мониторинга рынка? Достаточно раз в неделю ознакомиться со свежими подборками в разделе «Во что инвестировать», чтобы получить актуальные данные и принять инвестиционные решения.

БКС Мир инвестиций

0
Избранное
Поделиться
Котировки
Купить другие инструменты