Личный кабинет

Ежедневный обзор российского рынка акций

0
в закладки
Поделиться

Комментарий по рынку

Главные действующие лица – нефть и пандемия
Сегодня: Акценты смещаются. Главным фактором для рынков остаются нефтяные котировки, однако для них основные движущие силы – динамика COVID-19 и оценка влияния пандемии на мировую экономику. Вчера в обоих случаях новости были позитивными: повышение цен на нефть было воспринято как индикатор экономического «здоровья», а снижение числа новых случаев заражения и жертв коронавируса – как отступление «чумы». В преддверии выходных двухдневный отскок рынков может вынудить инвесторов сосредоточиться на реальных показателях. Так, данные по числу первичных обращений за пособием по безработице в США за минувшую неделю вновь оказались негативными, и общее число новых безработных за последние 5 недель превысило объем рабочих мест, созданных со времен Великой рецессии. На этом фоне можно ожидать некоторой осторожности ввиду сохранения неопределенности в отношении глубины и продолжительности спада мировой экономики, вызванного коронавирусом.

Смешанная динамика в США и Азии. США (S&P 500 -0.05%, DJIA +0.17%, NASDAQ -0.01%). Азия (Hang Seng +0.28%; Shanghai -0.51%, Nikkei -0.23%). Фьючерсы на S&P 500 (-0.31%). Фьючерсы на Brent торгуются на уровне $22.47 за барр. – выше открытия.

Вчера: Инвесторы охотились за дешевыми бумагами под влиянием отскока Brent. Как и ожидалось, инвесторы предпочли найти позитив в тех немногих драйверах, которые появились в последнее время, а также воспользоваться восстановлением нефтяных котировок после обвала в начале недели. Котировки Brent повысились до уровня выше $21 на фоне некоторых свидетельств о возможном сокращении добычи американскими компаниями для поддержки цен на нефть, а также сообщений о смягчении карантина в ряде стран. Настроения инвесторов вполне естественно ухудшились после выхода данных по рынку труда США: число новых обращений за пособием по безработице вновь оказалось огромным, хотя и меньшим, чем на прошлой неделе. Таким образом, за 5 недель работу потеряли свыше 26 млн человек.

Комментарий трейдера: Нефтяные бумаги, которые вышли в лидеры по объемам торгов, потеряли запал, пропустив вперед в таблице результатов компании сектора металлургии и горной добычи. Норильский никель (+3.07%) получил мощный катализатор в виде ралли цен на палладий, Алросу (+1.88%) поддержали сообщения о сокращении добычи алмазов De Beers. Стальные бумаги не вызвали большого энтузиазма у инвесторов, как и Полюс (-2.1%), однако спрос переключился на Полиметалл (+2.2%). ТМК (-0.65%) упала в цене после того, как ЦБ потребовал внести некоторые корректировки в предложение о выкупе, детали пока неизвестны. В нефтяном секторе все бумаги, кроме Новатэка (-0.51%), закрылись в солидном «плюсе» на фоне повышения нефтяных цен: Роснефть (+4%), Лукойл (+1.9%). Активность в Сбербанке была слабой (+0.4%); в ритейлерах также наблюдалось затишье перед выходом результатов X5 (сегодня). Mail.ru (+7.1%) взлетел в цене после просадки, хотя результаты оказались на уровне ожиданий.

По итогам дня: Цены на нефть Brent (+4.71% до $21.3 за барр.), рубль укрепился к доллару до 74.79, РТС (+3.16%), индекс МосБиржи (+1.01%). 


Стратегия

Потоки фондов
Долгосрочных ставок на EM нет, одни спекуляции – нейтрально
Взгляд БКС: После некоторой стабилизации в начале апреля в активы EM вернулись оттоки. Оттоки из акций были более существенными, однако не в последние пару дней. Волатильность потоков и рынков говорит об отсутствии уверенности инвесторов в текущих условиях – спекулятивный подход «следуй за деньгами» предполагает нейтральный взгляд.

Новость: EPFR Global опубликовал данные по потокам за неделю, завершившуюся в среду. Чистые оттоки из российских активов за счет фондов акций и облигаций составили $300 млн против притоков в размере $100 млн на предыдущей неделе.

Потоки фондов акций:
Только Россия: ОТТОКИ $40 млн (против $60 млн притоков на предыдущей неделе) – 1 неделя оттоков за последние 5 недель
Совокупно: ОТТОКИ $250 млн (против 50 млн притоков на предыдущей неделе) – третья худшая неделя в 2020 г.
Потоки фондов облигаций:
Только Россия: ОТТОКИ $10 млн – первые оттоки в апреле
Совокупно: ОТТОКИ $50 млн (против $50 млн притоков на предыдущей неделе)

Акции: EM не могут рассчитывать на стимулы – рекомендуем рыночно нейтральный подход. Оттоки из фондов акций GEM на прошлой неделе подскочили до $4 млрд, что стало самым большим объемом после распродаж в середине марта, вызванных опасениями по поводу коронавируса. Отметим, что результат оказался сопоставим с самыми негативными неделями марта, когда максимальные оттоки достигали $5.9 млрд. Хорошей новостью можно считать то, что, судя по дневным данным потоков ETF, в прошлую пятницу оттоки достигли пика. Таким образом, большое отрицательное значение кается уже менее релевантным. Оттоки из фондов GEM ETF за последние пару дней были не такими выраженными. Тем не менее на данный момент мы считаем оправданным рыночно нейтральный подход – крупнейшие мировые экономики с существенной долей сектора услуг остаются без движения, о чем свидетельствуют вчерашние предварительные данные PMI за апрель, тогда как развивающиеся рынки в меньшей степени могут рассчитывать на стимулирующие меры.

Облигации: позитивный импульс в потоках сошел на нет. Оттоки из фондов облигаций GEM также возобновились и составили $1 млрд. Позитивный импульс предыдущей недели, по всей видимости, сошел на нет – активность инвесторов была низкой. Потоки позволяют предположить, что инвесторам по-прежнему более комфортно держать позиции в бондах, чем в акциях EM, где потоки существенно более волатильны. Вместе с тем данные по потокам в облигациях на данном этапе также нельзя назвать позитивными, таким образом, спекулятивный подход «следуй за деньгами» предполагает нейтральный взгляд.

Нефть и газ

Роснефть
СД рекомендовал дивиденды за 2П19 в размере RUB 18.07 на акцию – нейтрально
Взгляд БКС: Дивиденды за 2019 г. совпали с ожиданиями (наш прогноз на 2П19 – RUB 18.1). Коэффициент выплат 50% позитивен для отношения инвесторов, в особенности после того как Татнефть решила не выплачивать дивиденды за 4К19, однако дальнейшие перспективы выглядят мрачно (мы прогнозируем DY 4.4% за 2020 г.).

Новость: СД рекомендовал дивиденды за 2П19 в размере RUB 18.07 на акцию с DY 5.4%, говорится в пресс-релизе компании. Совокупные выплаты за 2019 г. составят RUB 33.41 на акцию (рекордный размер дивидендов за всю историю Роснефти), что соответствует коэффициенту 50% чистой прибыли по МСФО. Совокупная дивдоходность за 2019 г. составляет 9.1%. ГОСА состоится 2 июня, дата закрытия реестра установлена на 8 мая.Металлургия и добыча

Полюс
Операционные результаты за 1К20 – рост выручки г/г из-за устойчивых цен на золото, ожидаемо
Взгляд БКС: Мы считаем результаты нейтральными, поскольку они в целом совпали с нашими прогнозами. Мы ожидаем, что объемы продажи и добычи золота практически не изменятся в 2020 г. г/г, а выручка по итогам года будет зависеть главным образом от динамики цен на золото.

Новость: Полюс представил операционные результаты за 1К20, которые практически совпали с нашим оценками на уровне продаж золота и выручки, (выросла г/г благодаря устойчивой динамике цен на золото).

Общий объем производства золота практически не изменился в годовом сопоставлении и составил 595 тыс. унций, при этом снизился на 28% к/к из-за сезонного прекращения добычи на россыпных месторождениях и уменьшения объемов производства аффинированного золота.

Объемы продаж, по нашим оценкам, снизились на 5% г/г до 544 тыс. унций, при этом средняя цена реализации выросла на 22% г/г до $1 592/унц., обеспечив повышение выручки на 16% г/г в размере $861 млн.

Производство на Олимпиаде уменьшилось на 11% г/г до 277 тыс. унций из-за снижения объемов добычи руды г/г, содержания металла в руде и объемов переработки.

Производство на Благодатном выросло на 10% г/г до 103.4 тыс. унций на фоне увеличения объемов добычи руды и коэффициента извлечения г/г.

Объемы производства золота на Вернинском повысились на 3% г/г до 69.1 тыс. унций главным образом за счет роста добычи руды.

На россыпных месторождениях добыча не осуществлялась из-за сезонности.

Производство золота на Куранахе выросла на 16%г/г до 50.5 тыс. унций из-за увеличения объемов переработки руды и коэффициента извлечения г/г.

Производство золота на Наталке повысилось на 12% г/г до 95 тыс. унций в основном из-за увеличения объемов переработки руды.
ТМК

Операционные результаты за 1К20 – падение объемов продолжится и во 2К20
Взгляд БКС: На фоне беспрецедентной волатильности цен на нефть спрос на продукцию ТМК, вероятно, останется пониженным во 2К-3К20, что вызовет ухудшение финансовых результатов.

Новость: ТМК опубликовала слабые операционные результаты за 1К20.
Общий объем продаж снизился на 5% г/г до 727 тыс. т на фоне сокращения объема отгрузки бесшовных труб как в российском, так и в европейском дивизионах, что было обусловлено неблагоприятной экономической обстановкой и волатильностью цен на нефть.

Поставки бесшовных труб упали на 10% г/г до 505 тыс. т на фоне сокращения объема отгрузки нефтепромысловых (OCTG) труб в российском дивизионе на 11% г/г и падения спроса на бесшовные трубы промышленного назначения в европейском дивизионе.
Поставки сварных труб увеличились на 8% г/г за счет роста отгрузок ТБД и сварных труб промышленного назначения в российском дивизионе.

ТМК считает, что неблагоприятная макроэкономическая обстановка и волатильность цен на нефть продолжат оказывать давление на спрос на продукцию компании во 2К20.
Северсталь

СД рекомендовал дивиденды в размере RUB 27.35 на акцию с DY 3.1% – позитивно
Взгляд БКС: Размер дивидендов существенно превысил наши ожидания, а дивдоходность на вчерашнее закрытие составила 3.1%, что позитивно для компании. Однако мы видим риск снижения дивидендов во 2К20 из-за вероятного падения внутренних цен на сталь.
Новость: СД Северстали рекомендовал дивиденды в размере RUB 27.35 на акцию, говорится в пресс-релизе компании. Решение по дивидендным выплатам будет принято на общем собрании акционеров 5 июня. Дата закрытия реестра установлена на 11 мая.Производители удобрений

Фосагро
Операционные результаты за 1К20 – сильная динамика
Взгляд БКС: Несмотря на сильные операционные результаты, мы ожидаем, что на фоне заметного снижения цен на удобрения г/г в 1К20, практически неизменившегося среднего курса USD к RUB и роста доли более дешевых азотных удобрений в общем объеме продаж финансовые показатели за 1К20 будут гораздо менее впечатляющими, чем операционные.

Новость: Фосагро опубликовала операционные результаты за 1К20.
Общий объем производства удобрений в 1К20 вырос на 8.6% г/г и 8% к/к. Продажи сложных удобрений за квартал увеличились на 19% г/г, NPS – на 17.6%. Сегмент азотных удобрений показал впечатляющий рост – 13.8% (карбамид – на 4%, аммиачная селитра – на 38%). Продажи DAP/MAP немного снизились (-2% г/г), поскольку компания продолжает уделять основное внимание комплексным удобрениям.

Рост азотных удобрений (в частности, аммиачной селитры) связан с поставками на внутреннем рынке. На продажи в России пришлось 33% общего объема реализации в 1К20 (против 24% в 1К19).

Компания начала эксплуатацию новых линий по производству сульфата аммония и серной кислоты с мощностью 300 тыс. т и 1 100 тыс. т в год соответственно. Увеличение уровня самообеспеченности сырьем позволяет компании сохранить стабильную рентабельность при неустойчивых ценах.


Mail.ru

Результаты за 1К20 – на уровне ожиданий, прогноз отозван
Взгляд БКС: Результаты и отзыв ориентиров компании совпали с нашими ожиданиями. Комментарии менеджмента подтверждают ухудшение финпоказателей во 2К20 на фоне снижения рекламной выручки, отчасти смягченного ростом в сегменте игр (как мы и предполагали). Мы сохраняем наш прогноз на 2020 г. и ожидаем большей ясности во 2П20.

Новость: Mail.ru вчера представила финансовые результаты за 1К20.
Выручка по управленческой отчетности выросла на 14% г/г, EBITDA – на 4% г/г, чистая прибыль снизилась на 22%.

Рост выручки ожидаемо замедлился к/к в отсутствие запусков игр и из-за ухудшения динамики рекламной выручки (всего +9% г/г) из-за эпидемиологических мер, введенных в марте.

Отставание динамики EBITDA от роста выручки вызвано увеличением доли игр (менее прибыльный сегмент) в структуре выручки и снижением рентабельности соцсетей из-за расходов на предоставление музыкального сервиса и замедления роста рекламной выручки.Розничная торговля

Лента
Операционные результаты за 1К20 – LfL-продажи +4% г/г, прогноз на 2020 г. отозван
Взгляд БКС: Несмотря на сильные результаты за 1К20 мы видим значительные риски для последующих кварталов в связи с введением режима самоизоляции, падения доходов и создания достаточных запасов товаров у потребителей.

Новость: Лента опубликовала вчера операционные результаты за 1К20 и провела телеконференцию. Сильная динамика показателей отражает рост спроса в свете карантинных мер по борьбе с распространением COVID-19.

Совокупная выручка выросла на 7% г/г до RUB 106 млрд на фоне сильной динамики сопоставимых показателей и роста общей торговой площади на 1.7%, а также вследствие увеличения розничных продаж на 7.5% и продолжающегося сокращения оптовой выручки (-16.7% г/г).

Рост розничных продаж в марте составил +11.2% г/г против +1.3% г/г в январе.
Сопоставимые розничные продажи в 1К20 увеличились на 4% по сравнению со снижением на 3.6% в 4К19 благодаря росту LfL-трафика на 2% и LfL-чека на 2%.
- LFL-продажи в гипермаркетах повысились на 3.2%, в супермаркетах – на 12.4%.
- LfL-продажи за период, включая «високосный день», выросли на 5.7% г/г.
Общая торговая площадь увеличилась на 1.7% г/г до 1.49 млн кв. м.
Онлайн-выручка выросла на 109.5% г/г, число чеков – на 131.5% г/г.
- В 1К20 Лента запустила онлайн-магазин.

Менеджмент отозвал прогноз на 2020 г. Ранее совет директоров одобрил инвестиции в объеме RUB 1.9 млрд для открытия 29 супермаркетов в Москве в 2020-21 гг. общей торговой площадью 24 тыс. кв. м.

Телеконференция – ключевые моменты:
В апреле темпы роста LfL-продаж продолжили ускоряться благодаря увеличению среднего чека на 30% г/г, что было частично нивелировано снижением трафика на 16% г/г.
Предыдущие аналитические обзоры можно прочитать по ссылке

0
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
16:09 Мск 03 июля 2020
Инд. МосБиржи