Личный кабинет

Идеи для инвестиций*

Фильтры
0
Сбросить
Резюме

Алроса – лидер на российском и мировом рынке алмазов

Компания продает непрофильные активы и развивает основной бизнес

Стабильное финансовое положение позволило Алросе получить рейтинг BBB от Fitch Ratings

Дивидендная доходность акций Алросы превышает среднерыночную

Обзор деятельности компании

Алроса – российская группа алмазодобывающих компаний, занимающая лидирующие позиции в мире по объему добычи алмазов.

Корпорация собирается придерживаться моно-продуктовой стратегии с фокусом на разведке и добыче алмазного сырья как на самом привлекательном сегменте алмазной отрасли с наиболее высокой операционной маржой и отчуждении ряда непрофильных активов.

Группа планирует продать целый ряд непрофильных активов, которые имеют низкую или отрицательную рентабельность и не являются существенными для поддержания профильной деятельности. Доход от реализации данных непрофильных предприятий будет использован для сокращения задолженности Компании и инвестиций в ее профильную деятельность по добыче алмазов.

Компания продолжает вкладывать средства в разведку и разработку новых месторождений для поддержания и расширения своей ресурсной базы и базы запасов, уделяя особое внимание России и Африке – двум регионам, которые по мнению руководства, имеют самый высокий потенциал обнаружения алмазных месторождений, пригодных к коммерческому освоению.

Цель Алросы состоит в том, чтобы занимать устойчивую лидирующую позицию в алмазодобывающей отрасли через активное участие в работе международных организаций и повысить роль группы в реализации Кимберлийского процесса (утвержденна ООН схема предотвращения попадания на рынок незаконно добытых алмазов).

Финансовые результаты

18 мая 2021 года Алроса опубликовала финансовые результаты за первый квартал 2021 г, а 16 июля – операционные результаты по итогам 2 квартала.

Выручка в 1 квартале снизилась на 8% кв/кв до 90,8 млрд руб. в связи со снижением объемов реализации алмазов, частично компенсируемым улучшением структуры продаж и ростом средних цен реализации. Рост на 45% г/г обусловлен увеличением объема реализации алмазов на 65%, а также ослаблением курса рубля. Во втором квартале выручка выросла на 1% кв/кв и на 13% г/г.

Показатель EBITDA в 1 квартале вырос на 5% кв/кв до 33,5 млрд руб., в основном за счет снижения управленческих и коммерческих расходов и роста средних цен реализации. Рост на 12% г/г обусловлен увеличением объемов продаж и ослаблением курса рубля. Рентабельность по EBITDA выросла до 37%.

Чистая прибыль за 1 квартал выросла на 13% кв/кв до 24 млрд руб. на фоне роста рентабельности продаж. Рост показателя в 7,9 раза г/г обусловлен увеличением продаж и снижением отрицательного влияния курсовых разниц.

Свободный денежный поток в 1 кв. составил 52,7 млрд руб. (-12,5 млрд руб. кв/кв, +30,9 млрд руб. г/г) за счет снижения оборотного капитала на фоне сохранения высоких продаж из запасов, восстановления цен, а также сезонно низкого уровня инвестиций.

Коэффициент Чистый долг/12М EBITDA на конец 1 кв. снизился до -0,2х (4 кв. 2020 г.: 0,4х).

Компания не изменила прогноз на 2021 год. Уровень производства предусматривается на уровне 31,5 млн карат, инвестиции составят около 25 млрд рублей.

Повышение рейтинга Fitch Ratings

15 июня 2021 года Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings повысило долгосрочный рейтинг дефолта АК «АЛРОСА» с уровня «BBB-» до «BBB». Прогноз по рейтингу – «стабильный».

Среди аспектов, способствовавших повышению рейтинга, можно выделить следующие:

Дивидендная политика: гибкость и предсказуемость дивидендной политики АЛРОСА позволяет удерживать уровень долговой нагрузки на консервативном уровне даже в периоды ослабления рынка;

Доступные источники ликвидности: наличие 60,0 минимального уровня запаса ликвидности в форме денежных средств и их эквивалентов обеспечивает устойчивость бизнеса в периоды резкого сокращения продаж;

Низкий уровень долга: в среднесрочной перспективе уровень долговой нагрузки будет находиться на комфортном уровне с точки зрения соответствия рейтингу уровня «BBB»;

Поддержка со стороны государства: в кризис 2008-2009 гг. государство оказало поддержку Компании путем выкупа алмазов в Госхран, аналогичная возможность рассматривалась и в 2020 г., однако, она не была реализована ввиду восстановления продаж Компании;

Искусственно выращенные алмазы: наблюдается четкое выделение этой категории в отдельный сегмент рынка ювелирных украшений, цены на синтетические алмазы существенно снизились за последние несколько лет вслед за снижением себестоимости.

Дивиденды

10 марта 2021 года компания утвердила новую редакцию дивидендной политики. Периодичность выплат составляет полгода.

В зависимости от значения коэффициента Чистый долг/EBITDA рекомендуемый размер полугодовых дивидендных платежей может составить:

Не менее 100% от FCF: если значение показателя «Чистый долг/EBITDA» на конец соответствующего периода составляет менее 0,0;

От 70% до 100% от FCF: если значение показателя «Чистый долг/EBITDA» на конец соответствующего периода соответствует диапазону 0,0-1,0 (не включая 1,0);

От 50 до 70% от FCF: если значение показателя «Чистый долг/EBITDA» на конец соответствующего периода соответствует диапазону 1,0-1,5.

Следующая выплата дивидендов состоится в октябре (прогноз), ожидаемая доходность превышает 9,5%.

ESG

АЛРОСА стремится соответствовать лучшим стандартам работы и раскрытия информации в области ESG, продолжая работу по совершенствованию практик в области устойчивого развития. Компания сохраняет участие в международном индексе FTSE4Good, а также рейтинг BB в системе рейтингов MSCI ESG. Рейтинг RAEX Europe поставил Алросу на 18 место по показателям ESG среди российских компаний (данные по итогам июня).

Оценка акций компании

Акции Алросы выросли более, чем на треть в текущем году. Компания торгуется в целом на уровне отрасли и зарубежных конкурентов. Так, показатель P/E Anglo American (владельцы De Beers) составляет 24,18, Rio Tinto торгуется с P/E 14,29.

Вкупе со стабильными выплатами дивидендов, это делает акции Алросы надежным вложением с хорошей среднесрочной перспективой.
за 12
месяцев до
15,5
%
129,00
старт
22.07.2021
130,35
сейчас
149,00
финиш
22.07.2022
Рекомендация: Покупать
Invest-idei.ru

Buy in Mail and go away

Мы рекомендуем "Покупать" ГДР Mail.ru Group с целевой ценой 3562 рубля на горизонте 12 месяцев, что соответствует апсайду 126%.

Стратегия Mail.ru состоит в монетизации аудитории путем интеграции с проектами электронной коммерции в сотрудничестве с Alibaba, Сбербанком, MFT и другими партнерами.

Российский рынок электронной коммерции будет расти на 34% вплоть до 2025 года, по итогам которого оборот достигнет 10,9 трлн руб., или 26% всего торгового оборота России.

У экосистем и электронных магазинов нет другого российского партнера с сопоставимой аудиторией: в сутки Mail.ru охватывает 44,2% россиян, за месяц - 70%.

Mail.ru Group наращивает присутствие на глобальном игровом рынке, который на два порядка превосходит российский.

Стратегия и ключевые преимущества Mail.ru Group

Стратегия Mail.ru состоит в монетизации аудитории путем интеграции с проектами электронной коммерции в сотрудничестве с Alibaba, Сбербанком, "МегаФоном", Ростехом и другими партнерами. Совместный проект Aliexpress имеет наилучшие шансы стать лидирующим российским маркетплейсом, а Mail.ru - основным источником аудитории для него. Быстро развивающиеся сервисы доставки еды, агрегации такси и умные устройства создают вокруг электронной коммерции экосистему необходимых компонент, взаимно ускоряя рост друг друга.

Российский рынок электронной коммерции будет расти на 34% вплоть до 2025 года, по итогам которого оборот достигнет 10,9 трлн руб., или 26% всего торгового оборота России.

Экосистемы и онлайн-магазины не смогут найти другого российского партнера с сопоставимой аудиторией. К примеру, в сутки сервисами "Яндекса" пользуются 36,5% россиян, а Mail.ru - 44,2%. Mail.ru за месяц охватывает почти 70% аудитории российского интернета в возрасте от 12 лет и старше. В случае обострения политической ситуации и ограничения деятельности иностранных коммуникационных инструментов Mail.ru становится уникальным источником пользователей. С нашей точки зрения именно по этому показателю компанию оценивают потенциальные стратегические покупатели.

Mail.ru - одна из немногих российских ИТ-компаний, которая совершила прорыв на глобальный рынок. Потенциально глобальный рынок онлайн-игр в пятьдесят раз выше российского, именно он является главным фактором роста китайской Tencent.

Крупнейшие инвесторы Mail.ru Group - гигант электронной коммерции Alibaba и Tencent, а также фонд Prosus, обладающие десятилетиями опыта успешных инвестиций в интернете, в первую очередь - в онлайн-коммуникации и электронную коммерцию.

Mail.ru обладает высоким научным и техническим потенциалом, компания развивает собственные решения в сфере искусственного интеллекта, NoSQL-базу данных Tarantool, инвестирует в рынки образовательных услуг онлайн. Работа в компании является престижной и модной.

Основная часть карьеры топ-менеджмента Mail.ru Group состоялась в инвестиционном и ИТ-бизнесе. Топ-менеджеры хорошо чувствуют свою аудиторию и ее потребности.

Финансовые результаты

Выручка компании от рекламы в 2020 году оказалась на 7% ниже нашего прогноза и составила 39,0 млрд руб., в то время как мы ожидали 42,1 млрд. Низкий результат может быть связан как с большим уроном, который рекламный рынок понес от COVID-19, так и с усилением конкуренции. Мы не считаем необходимым значительно понижать прогнозы выручки от рекламы на 2021 год, поскольку в этом году не только восстанавливается традиционная экономика, но и ускоренно развивается электронная коммерция. Мы ожидаем, что выручка от рекламы Mail.ru Group вырастет по итогам 2021 года на 22% по сравнению с 2020 годом и составит 47,5 млрд руб.

Выручка Mail.ru Group от рекламы за I квартал 2021 года на 10% превзошла наш прогноз и составила 10,4 млрд руб. Мы повысили наш прогноз по выручке от рекламного направления на II квартал 2021 года до 11,8 млрд руб.

Выручка компании от дополнительных сервисов в социальных сетях (iVAS) за весь 2020 год оказалась на 9% лучше нашего прогноза и составила 18,2 млрд руб. Мы повышаем наш прогноз выручки компании на 2021 год на 4,5% и прогнозируем, что он составит 19,4 млрд руб.

Выручка компании от iVAS за I квартал составила 4,36 млрд руб., незначительно превысив прогнозируемые нами 4,35 млрд руб. Поэтому мы оставляем в силе прогноз выручки от iVAS на II квартал 2021 года на уровне 4,42 млрд руб.

Выручка компании от игрового направления за 2020 год обогнала наш прогноз на 23%, составив 32,8 млрд руб., в то время как мы ожидали лишь 26,6. При этом, как мы и прогнозировали, она не достигла пикового уровня 2019 года, 36,4 млрд руб. Вместе с тем мы ожидаем, что этот уровень будет превзойден в текущем году. Мы повышаем наш прогноз выручки Mail.ru от игрового направления на 2021 год на 12% по сравнению с прежним прогнозом и ожидаем, что игры принесут компании 39,5 млрд руб.

Выручка от игр за I квартал 2021 года превзошла наш прогноз на 18% и составила 9,4 млрд руб. Однако в бизнесе, связанном с изданием результатов творческой деятельности (игр или фильмов), результаты одного удачного квартала не экстраполируются автоматически на следующие. Поэтому мы незначительно корректируем наш прогноз на II квартал 2021 года и ожидаем в нем выручи от игрового направления в размере 9,3 млрд руб. Хотя выручка Mail.ru Group от новых направлений и выросла за год на 41%, достигнув 10,6 млрд руб., результат оказался на 3,7% ниже нашего прогноза. Мы, однако, полагаем, что хотя менеджмент и акцентирует рост новых направлений, но с точки зрения совета директоров итоговый рост на 41% перспективных направлений недостаточен.

Согласно популярному у венчурных инвесторов правилу 40%, если сумма темпов прироста выручки компании и ее маржинальности по чистой прибыли меньше 40%, то бизнес-модель нельзя считать успешной. При темпах прироста 41% успешная растущая компания должна была бы выйти на безубыточность. Поскольку Mail.ru отнюдь не сообщает о безубыточности новых направлений, с точки зрения американского венчурного бизнеса эти направления не растут достаточно быстро. Хотя правило было изначально выведено для индустрии SaaS, сейчас оно применяется к любым растущим компаниям индустрии информационных технологий.

Основные риски

Хотя мы и используем формальные аналоги Mail.ru Group для вычисления отраслевых мультипликаторов, не следует обольщаться по поводу степени сходства бизнеса холдинга и его глобальных аналогов.

Российский рекламный рынок составляет лишь 1,0% мирового, и эта доля не вырастет. Объём мирового рекламного рынка по оценке Magna Global составляет $657 млрд. Но даже в наиболее успешном, 2019 году объем всего российского рекламного рынка по даным АКАР составил 494 млрд руб., а темпы прироста - 5%. Для сравнения приведем выручку мобильного оператора МТС, которая в том же году составила 476 млрд руб. Мы считаем, что долгосрочный потенциал выручки Mail.ru на этом рынке не превосходит 70 млрд руб.

В то время как аудитория российского интернета в первом приближении остается постоянной, аудитория глобальной Сети продолжает линейный рост за счет развивающихся и слабо развитых стран. За время, прошедшее с момента IPO компании Facebook, ее аудитория увеличилась почти в три раза, но за время, прошедшее с момента IPO компании Mail.ru Group, оставалась почти постоянной.

Хотя Facebook в России является скорее нишевым проектом и не входит в десятку наиболее популярных площадок, россиянам полюбились принадлежащие ему Instagram и WhatsApp.

Утверждать, что россияне в принципе не могут вывести на глобальный рынок успешный проект, нельзя, поскольку разработанный создателями Vk.com мессенджер Telegram сумел за несколько лет набрать аудиторию 500 млн и ставит целью довести ее до миллиарда. В ходе обсуждения возможного IPO капитализацию Telegram оценивают в $ 25–90 млрд. Однако российским интернет-холдингам создать подобные проекты не удалось, в том числе и "Яндексу", и Mail.ru Group. Привлекающий симпатии инвесторов и подписчиков харизматик Павел Дуров остается эксклюзивным достоянием Telegram.

Как и один из его основных акционеров, Tencent, холдинг Mail.ru Group активно вкладывается в игровое направление, фактически копируя стратегию своего инвестора. Игровое направление стабилизировало выручку компании в период краха российского рекламного рынка в прошлом году. Мы предполагаем, что совет директоров будет поощрять Mail.ru идти тем же курсом, тем более что успехи стратегии Tencent очевидны. Однако гарантировать аналогичный успех для последователя нельзя. Три основные причины высоких финансовых результатов Tencent: масштаб операций холдинга, синергия между его активами и глобальная инвестиционная политика. В силу многих причин Mail.ru Group будет трудно копировать инвестиционную политику Tencent.

Mail.ru, как и крупнейший проект российского интернета "Яндекс", воздвигла непреодолимые барьеры для российских конкурентов. Однако в отличие от "Яндекса", который своевременно призвал на помощь ФАС для защиты от Google и сохранения лидирующей позиции на рынке поиска, Mail.ru Group пропустила "фланговую" атаку Цукерберга при помощи Instagram и WhatsApp, не говоря уже о следующих поколениях, использующих TikTok, Roblox, Like и другие коммуникационные инструменты. Кроме того, планомерно набирает аудиторию и Telegram, превращаясь из нишевого инструмента в массовый.

Мы с гораздо большим оптимизмом смотрели на сформулированную генеральным директором Mail.ru Group Борисом Добродеевым стратегическую линию на построение экосистемы в сфере электронной коммерции, чем на решение строить такую систему вокруг VK. Следует согласиться с компанией, что без указания стержневого проекта, такого как VK, стратегия не может быть конкретизирована. Однако, на наш взгляд, социальная сеть и мессенджер, популярность которых не растет, не помогут компании найти привлекательное для потребителей позиционирование.

Акции на фондовом рынке

С начала 2021 года акции Mail.ru потеряли 23% стоимости. Тренд на понижение длится с февраля 2018 года, хотя на протяжении 5 лет стоимость акций (в долларовом выражении) не изменилась. Здесь следует отметить, что акции другого лидера российского интернета, компании "Яндекс", не показывали роста в течение почти десятилетия после IPO. За то же время его глобальный конкурент Google подорожал в шесть раз. Однако в последние три года фондовый рынок получил три важных сигнала:

1. ФАС продемонстрировала решимость и способность защитить "Яндекс" от Google.

2. Российское государство дало понять, что не будет управлять развитием "Яндекса" напрямую или посредством госкомпании.

3. Возможности иностранных инвесторов приобретать акции "Яндекса" благодаря специальной схеме не были жестко ограничены.

После этого "Яндекс" стал любимцем фондового рынка, а акции поисковика продемонстрировали уверенный рост стоимости. Мы полагаем, что рост акций Mail.ru сдерживает отсутствие определенных ответов на аналогичные вопросы, по крайней мере на первые два.

Кроме того, мы предполагаем, что для членов совета директоров компании, представляющих Prosus, Alibaba и Tencent, сейчас нет смысла настаивать на изменения стратегии Mail.ru с целью увеличения чистой прибыли и выплаты дивидендов акционерам. Часть их собственной стратегии - глобальные инвестиции, а другого доступного инвестиционного объекта в России, сопоставимого с Mail.ru, найти нельзя. В случае своих собственных компаний крупнейшие акционеры Mail.ru также преследуют стратегию максимально быстрого и широкого расширения операций, а не максимизации рыночной стоимости и выплат дивидендов акционерам. Инвестиционная политика Mail.ru фактически следует образцу Tencent и Prosus. Поэтому, на наш взгляд, члены совета директоров, представляющие Prosus, Tencent и Alibaba, удовлетворены текущей стратегией компании. Что касается MFT, которая, несмотря на небольшую экономическую долю (4%), контролирует основную долю голосов акционерного собрания, то ею совладеют госкомпании и ушедший с Лондонской биржи оператор "МегаФон". С точки зрения этих директоров Mail.ru - важное звено строительства цифровой экономики страны, на основе которого или с участием которого будет построена одна из стержневых экосистем. Мы ожидаем, что в ближайшие два года стратегией компании останется быстрое расширение с целью построения собственной экосистемы. Поэтому горизонт инвестиций в Mail.ru Group должен быть сопоставим с горизонтом планирования основных акционеров и составлять не менее 3–5 лет.

Техническая картина

С технической точки зрения стоимость глобальных расписок Mail.ru достигла дна в середине мая на уровне около 1505 руб., после чего стабилизировалась. На достижение минимальной цены указывает постоянство экспоненциальной средней.
за 12
месяцев до
131,9
%
1536,0
старт
22.07.2021
1544,0
сейчас
3562,0
финиш
22.07.2022
Рекомендация: Покупать
Поток новостей о внедрении 5G будет в ближайшее время возрастать, как снежный ком. Это – технология текущего десятилетия, а в 2030-х гг. придут следующие поколения. К примеру, в мае на NYSE разместил акции фонд Neuberger Berman Next Generation Connectivity Fund (NYSE: NBXG), который намерен инвестировать уже не только в 5G, но и в 6G, и в то, что будет дальше. Правда, на две трети средства фонда будут вложены в компании высокой капитализации (более $20 млрд), которые, конечно, развивают технологии сегодняшнего дня.

А среди них, безусловно, первую скрипку будет играть Apple. Смартфонами компании владеют больше половины американцев, а значит, если Apple в 2022 году оснащает технологией 5G всю линейку iPhone, значит, уверена, что стандарт будет доступен. Возможно, без телефонов, способных работать по 5G обыватель окажется беспомощным, поскольку прогнозируют, что главными потребителями станут сети организаций. Через сети будут управлять деятельностью "умных" заводов, городов, транспорта, системы здравоохранения и т.п.

Если через 3 года на отечественном оборудовании запустят 5G в городах-миллионниках, то ворчать, конечно, будут многие, но вполне вероятно, что острого отставания мы не ощутим. Дело в том, что новых услуг, потребляемых непосредственно человеком, которые требуют 5G, пока придумано не так много. Обмениваться данными с игровым сервером в многопользовательской игре – круто, но требуется не всем. Телемедицина с передачей в реальном времени томографического снимка наших внутренностей доктору Хаусу и приёмом от него указаний, к счастью – тоже. Обучение по видео благополучно идёт через Zoom на основе сегодняшних стандартов.

Основным потребителем 4G уже становится не человек, а Интернет вещей. А от 5G ожидают внедрения в большинство основных технологических процессов:

Стандарт 5G увеличит скорость передачи данных более чем в 100 раз. Если стандарт 4G позволяет достичь 100 мегабит/сек, то 5G доведёт скорость до 10-50 гигабит/сек. Благодаря такой скорости время реакции на событие, например, при вождении автомобиля или удалённой хирургической операции снизится до миллисекунды. К Интернету вещей (IoT) будет подключено более 43 млрд устройств.

Уже в 2025 году должны функционировать:

Умный транспорт.
Умные заводы.
Умное здравоохранение.

Умный ритейл.
Виртуальная и дополненная реальность.

Согласно отчёту компании Qualcomm (The 5G Economy in a Post COVID-19 Era Report), выпущенному в ноябре 2020 года, общий валовой внутренний продукт, созданный при участии технологий связи следующих поколений, к 2035 году составит $13,1 трлн. В этой индустрии будет создано 22,8 млн рабочих мест. По-видимому, оптимизм Qualcomm устраивает Apple, так что новые айфоны будут всё ещё использовать модемы этой фирмы. А вот процессоры уже станут собственными.

Помимо Apple, от внедрения 5G в ближайшее время выиграют американские телекомы, и прежде всего – компания T-Mobile (NASDAQ: TMUS), которая считается лидером по скорости внедрения этого стандарта. Выручка компании T-Mobile в 2020 году составила $68,4 млрд, увеличившись на 54% в сравнении с результатом предыдущего года, что подтверждает эффект от успешного поглощения оператора Sprint. Выручка за последние 12 месяцев возросла до $77 млрд. Чистая прибыль за тот же период составляет $3 млрд.

Стоимость акций компании T-Mobile выросла за год на 41% и составляет сейчас $147. Консенсус прогноз аналитиков, опрашиваемых Yahoo! Finance находится на уровне $166, диапазон оценок справедливой стоимости акции - от $130 до $250. Капитализация компании достигла $183 млрд, что уже вполне сопоставимо с капитализацией крупнейшего в индустрии телекома AT&T ($207 млрд). С начала этого году компания T-Mobile подорожала на 11%. Коэффициент EV/Revenue составляет 3,72, мультипликатор P/S равен 2,38. Долг в объёме $60 млрд относительно выручки не столь велик, как у AT&T ($145 млрд) и Verizon ($107 млрд).

Мультипликатор к прибыли P/E составляет 60,6 а прогнозируемый - 44,6. Мультипликаторы являются весьма высокими и повышаются – вокруг акций компании сложился определённый ажиотаж, поскольку они являются наиболее очевидным способом заработать на волне роста, связанной с внедрением стандарта 5G. Даже менеджеры Berkshire Hathaway Уоррена Баффета осенью инвестировали в T-Mobile около четверти миллиарда долларов. Казалось бы, стратегия этих инвесторов не должна включать компаний со столь высокими P/E. Однако бизнес-модель T-Mobile понятна и рассчитана на длительный рост, что соответствует философии инвестиций Баффета.

Мы повышаем целевую цену акции T-Mobile к концу года до $170, что на 15% выше сегодняшнего уровня, и рекомендуем "Покупать" акции компании.
за 12
месяцев до
17,4
%
144,85 $
старт
22.07.2021
145,71 $
сейчас
170,00 $
финиш
22.07.2022
Рекомендация: Покупать
Эксперт БКС Экспресс

Магнит. Пора подниматься в гору

Предлагаем рассмотреть идею в акциях Магнит от уровня 5150 с целью 5700 на срок до 6 месяцев. Потенциальная доходность — 10,9%.

Стоп-лимит можно установить ниже области 4900–4850 руб., но для закрытия идеи потребуется устойчивое закрепление под данным диапазоном. Касание или краткосрочной спуск считаться не будет.

Почему интересны акции

• Продолжение восстановления потребительского спроса.

• Сохранение низкой долговой нагрузки и поддержание выплаты высоких дивидендов.

• Продолжение агрессивной экспансии на ключевых рынках, а также в крупных городах России.

• Расширение и продвижение текущих и новых форматов, как например дискаутеры, Магнит Сити, GO (киоски), онлайн-продажи и доставка. Компания также рассматривает возможности для выхода в новых форматах, включая возможные поглощения других компаний, как недавняя история с Дикси.

• Новая стратегия компании подразумевает не только территориальную экспансию, но и «умный» рост торговой сети, что может способствовать росту прибыльности из-за тщательного введения нового магазина.

• С технической стороны акции значительно упали в цене после недавнего подъема, что делает текущие уровни интересными для входа. Акции не перекуплены по RSI, и впереди еще есть цель по закрытию дивидендного гэпа.

Риски

• С технической стороны акции долгое время движутся в рамках боковика 5500–4900 руб. Уход под нижнюю границу диапазона может привести к смене сентимента. Для этого требуется значительный триггер, которого пока нет.

• Возможное введение санкций, что может негативно давить на котировки некоторое время.

• Девальвация рубля или общерыночная глубокая коррекция.

• Отставания от рыночных тенденций, замедление темпов роста основных финансовых и операционных метрик.

• Рост инфляции, включая продовольственную.

БКС Мир инвестиций
за 6
месяцев до
11,0
%
5137,0
старт
22.07.2021
5215,0
сейчас
5700,0
финиш
23.01.2022
Рекомендация: Покупать
«Workday» — поставщик облачных приложений для управления персоналом и финансами (ведение бухучета, формирование финансовой, управленческой отчетности, прогнозирование) по модели SaaS (подписки).

Особым преимуществом решений Workday является предоставление дополнительных услуг, позволяющих клиентам изменять приложения под собственные нужды. Компания представлена на привлекательных целевых рынках: 5-CAGR рынка управления трудовыми ресурсами (HCM) составляет 10%, рынка управления финансами предприятий 13%.

Мы ожидаем рост рыночной доли компании с 16% в 2020 г. до 20% к 2025 г. на рынке HCM, и с 4% до 7,5% соответственно на рынке управления финансами предприятий, за счет расширения присутствия на международных рынках и комплексности решений. Расширение рыночной доли позволит компании показать 5-CAGR выручки на уровне 17%.

Среднесрочными драйверами роста выступят: восстановление расходов на ПО для управления человеческим капиталом после замедления прошлого года, вызванного пандемией, а также недоцененность Workday относительно компаний-аналогов.
за 12
месяцев до
20,2
%
233,00 $
старт
15.07.2021
240,03 $
сейчас
280,00 $
финиш
15.07.2022
Рекомендация: Покупать
Предлагаем рассмотреть идею в акциях Activision Blizzard от уровня $93 с целью $100 на срок до 2 месяцев. Потенциальная доходность — 7,5%.

Отталкиваемся от технической картины, а именно нахождения бумаг в боковике. Ограничиваем убытки стоп-лимитом на уровне $89. Стоит отметить, что закрывать позиции по стоп-заявке будем только в том случае, если цена устойчиво закрепится ниже $89, обычный небольшой пробой считаться не будет.

Почему интересны акции

• Пандемия усилила спрос на компьютерные, консольные и мобильные игры. Компания работает на всех этих платформах и занимается выпуском новых проектов и перевыпуском старых. Особенно перспективно выглядит рынок мобильный рынок, куда компания планирует перевести практически все свои франшизы.

• Рынок мобильных игр остается самым крупным. Ожидается, что он продолжит расти в этом и следующих годах. А вот игры для ПК и консолей могут сдать позиции в 2021 г. и восстановиться лишь в следующем году.

• У компании в рукаве прямо сейчас есть очень популярные рабочие проекты — например, различные серии игр Call of Duty.

• Activision имеет положительный денежный поток, сильный баланс со значительными денежными средствами и стабильной прибылью.

• Уолл-стрит также ожидает сильных результатов от компании. 25 из 34 рекомендаций на покупку, 3 — держать и ни одной на продажу. Средний таргет — $116,2, а варьируется он в рамках $85–145,3.

• С технической стороны боковик длится уже длительное время. Сейчас акции активно тестируют 21-дневную скользящую среднюю. Ее преодоление открывает возможности для роста в краткосрочной перспективе.

• В начале августа компания опубликует финансовый отчет за II квартал 2021 г. Ближе к этой дате покупатели могут активизироваться, так как ожидаются весьма сильные результаты и информация по проектам компании.

Риски

• Пока существенных драйверов роста нет, с технической стороны не исключен спуск под нижнюю границу боковика — под $89. Если он окажется не ложным, то снижение может ускориться.

• Хотя бумаги и могут проявить устойчивость при снижении рынка США, риски общей коррекции все же присутствуют, что связано с ростом инфляции.

• Появление триггеров к сокращению активных пользователей из-за снижающегося влияния пандемии, то есть снижение спроса на игры и замена их на другие развлечения.

• Кризис полупроводников создает давление на производителей видеокарт, чипов и консолей, что потенциально негативно влияет на продажи игр.

БКС Мир инвестиций
за 2
месяца до
8,2
%
92,41 $
старт
15.07.2021
90,12 $
сейчас
100,00 $
финиш
16.09.2021
Рекомендация: Покупать
Обзор деятельности компании

Полиметалл - крупнейший в РФ производитель серебра и один золотодобытчиков. Предприятия расположены в Магаданской и областях, Хабаровском крае, на Чукотке и в Казахстане.

Бизнес модель компании предполагает фокус на активах с высокими содержаниями, что делает производство более рентабельным. Создавая портфель проектов, Полиметалл устанавливает оптимальные пороговые значения исходных содержаний и ориентируется в основном на добычу открытым способом. Благодаря такому подходу достигается оптимальная рентабельность инвестиций и снижаются риски.

Полиметалл разрабатывает месторождения с упорными рудами с 2007 года. Технологическая экспертиза компании в экологически чистом способе переработки таких руд становится ключевым стратегическим преимуществом, позволяющим закупать сырье у третьих сторон.

В среднесрочной перспективе компания планирует расти за счет проектов АГМК-2 и Нежданинское. Нежданинское — четвертый по величине золоторудный актив в России. Благодаря низкой капиталоемкости он хорошо подходит ключевым компетенциям Полиметалла. АГМК-2 позволит компании раскрыть потенциал упорных руд.

Финансовые результаты

Выручка за 2020 год выросла на 28% и составила $2 865 млн ($2 241 млн в 2019 году). Средние цены реализации золота и серебра соответствовали динамике рынка и выросли на 27%.

Скорректированная EBITDA выросла на 57% по сравнению с предыдущим годом, достигнув рекордного значения в $1 686 млн благодаря росту объемов производства, увеличению цен на металлы и низкому уровню затрат. Рентабельность по скорректированной EBITDA выросла на 11 п.п. и достигла абсолютного максимума в 59%.

Чистая прибыль составила рекордные US$ 1086 млн (US$ 483 млн в 2019 году), при этом базовая прибыль на акцию составила US$ 2,30 (US$ 1,02 на акцию в 2019 году) за счет роста операционной прибыли.

Чистый долг снизился до $1 351 млн ($1 479 млн на 31 декабря 2019 года), а соотношение к скорректированной EBITDA составило 0,80x (1,38x в 2019 году), что существенно ниже целевого уровня компании в 1,5x.

Полиметалл сгенерировал значительный свободный денежный поток $ 6101 млн (US$ 256 млн в 2019 году) за счет притока чистых денежных средств от операционной деятельности в размере US$ 1 192 млн (US$ 696 млн в 2019 году).

Компания продолжила наращивать производство и выручку в первом квартале 2021 года. Производство в I квартале расширилось на 3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, составив 375 тыс. унций в золотом эквиваленте.

Выручка в I квартале 2021 года выросла на 20% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до $593 млн на фоне высоких цен на золото и серебро.

Чистый долг в течение квартала сократился на $29 млн до $1,32 млрд. Снижение произошло на фоне положительного свободного денежного потока, сгенерированного, несмотря на сезонное накопление запасов.

Компания подтверждает текущий производственный план на 2021 год в объеме 1,5 млн унций в золотом эквиваленте, прогноз денежных затрат в размере $700-750/унцию золотого эквивалента и совокупных денежных затрат в размере $925-975/унцию золотого эквивалента.

Дивидендная политика

Выплата значительных дивидендов на протяжении всего экономического цикла – одна из ключевых целей компании. 26 августа 2020 года компания обновила дивидендную политику. Минимальный размер финального дивиденда составит 50% от скорректированной чистой прибыли за II полугодие (при условии соблюдения соотношения чистого долга к скорректированной EBITDA ниже установленного порогового значения 2,5x). В дополнение к этому совет директоров оставляет за собой право увеличить итоговый дивиденд до максимальной выплаты в размере 100% от свободного денежного потока (при условии, что он будет больше 50% от скорректированной чистой прибыли). Формула промежуточного дивиденда останется неизмененной – 50% от скорректированной чистой прибыли за I полугодие.

По результатам второго полугодия 2020 года совет директоров предложил выплатить итоговый дивиденд в размере $0,89 на акцию (около US$ 419 млн). По сути на дивиденды идет весь свободный денежный поток компании, чего удалось достичь благодаря отличным результатам в прошедшем году. Таким образом, общая сумма объявленных дивидендов за период составила $608 млн (против $385 млн в 2019 году) или $1,29 на акцию, на 57% выше по сравнению с $ 0,82 на акцию в 2019 году.

ESG

Полиметалл содействует устойчивому экономическому развитию регионов, в которых осуществляет свою деятельность. Компания активно работает с местными сообществами и уделяет большое внимание вопросам экологической безопасности. 14 мая 2021 года появилась новость о том, что, согласно последней оценке ISS, ESG рейтинг Полиметалла вырос с C+ до B-, достигнув статуса «Prime». Institutional Shareholder Services (ISS) – это комплексная ежегодная оценка внедрения и реализации компаниями стратегии устойчивого развития. Статус «Prime» присваивается компании, чей рейтинг превышает пороговые значения по отрасли. Более того, по оценке агентства RAEX-Europe, Полиметалл занял первое место по рейтингу ESG среди российских компаний.

Оценка акций компании

Полиметалл торгуется с дисконтом к российским и зарубежным аналогам по ключевым фундаментальным показателям, таким, как P/E. Данный показатель составляет 9,8 для POLY против 17,1 у «Полюса», 16,34 у Barrick Gold и 21,63 у Newmont Corporation. Показатель EV/EBITDA составляет 6,6 и в целом чуть ниже показателя отрасли, к примеру, у «Полюса» он составляет 7,34.

Вкупе со снижением долговой нагрузки, это делает акции Полиметалла надежным вложением с хорошей среднесрочной перспективой.
за 12
месяцев до
17,4
%
1639,00
старт
14.07.2021
1557,60
сейчас
1925,00
финиш
14.07.2022
Рекомендация: Покупать
Статистика и прогнозы операционных показателей

В 2020 году Башнефть сократила добычу на 30,7%, до 12,9 млн тонн. За первые четыре месяца 2021-го производство составило 3,86 млн тонн, в том числе 1,19 млн тонн было добыто в апреле. По итогам первого полугодия объем добычи достиг 5,86 млн тонн. Компания нарастила извлекаемые запасы нефти и конденсата категорий АВ1С1 с 612,8 млн тонн (по данным на 31 декабря 2019 года) до 631,3 млн тонн.

На основе прогнозов Роснефти, как основного акционера компании, динамики ее капитальных затрат, а также ожидаемого российскими регуляторами увеличения добычи углеводородного сырья мы рассчитываем, что в текущем году Башнефть произведет 13,03 млн тонн нефти против 12,9 млн тонн за 2021-й.

В долгосрочной перспективе объемы производства, вероятнее всего, по-прежнему будут определяться операционными решениями мажоритарного акционера Башнефти и параметрами сделки ОПЕК+ или ее аналога. В ближайшие годы участники соглашения об ограничении добычи продолжат контролировать глобальное предложение и уровень цен, удерживая мировой дефицит нефти ниже 2%.

С учетом данного допущения, а также в связи с тем, что в периоды восстановления экономики спрос на нефть исторически повышается на 2-3% г/г, прогнозируем средний прирост добычи Башнефти с 2019-го по 2026-й на уровне 3% г/г. Это достаточно консервативный прогноз, особенно с учетом планов самой компании. В стратегии Башнефти, опубликованной в 2016 году, заложено увеличение к 2030-му производства жидких углеводородов до 35 млн тонн, или на 13% в год. В рамках заявленного сценария темпы годового увеличения добычи в 2022–2026-м должны были составить около 12% под влиянием традиционно высокой волатильности операционных показателей Башнефти.

Финансовые результаты и наши прогнозы

За первый квартал текущего года чистая прибыль компании увеличилась почти вдвое, до 7,7 млрд руб., а выручка упала на 10% г/г, до 157,7 млрд руб. В свою очередь, EBITDA продемонстрировала трехкратный рост, достигнув 21,4 млрд руб.

Стабилизация операционных и существенное улучшение финансовых показателей в среднесрочной перспективе способны привести к восстановлению высоких докризисных оценок справедливой стоимости Башнефти.

Наши ожидания

Согласно прогнозу, дефицит нефти на мировом рынке во втором полугодии будет сохраняться на уровне 1-2 млн баррелей в сутки, что поддержит цены и спрос на нее до конца 2021-го.

В то же время эффект от мер монетарного стимулирования вскоре начнет ослабевать. Кроме того, в 2022 году начнется новый цикл наращивания госдолга в США. На этом фоне уменьшение дефицита нефти способно привести к сглаживанию динамики ее котировок в ближайшие несколько кварталов. При этом ОПЕК, по всей видимости, сохраняет контроль над ситуацией, поскольку США отказались от планов наращивания долговой эмиссии сверх объемов, анонсированных в начале года, что изымало бы у рынка ресурсы и сопровождалось ухудшением новостного фона.

С учетом тенденций последних лет, в том числе оценок на основе изменения показателей, отражающих динамику товарной и денежной массы, базовый целевой уровень цены на нефть по итогам 2021 года составляет $80 за баррель. Однако с учетом повышенных рисков нерыночного давления на производителей и операторов товарного рынка, неоднократно реализовавшихся в последнее десятилетие, и негативных факторов, вызванных возвращением США в Парижское соглашение об изменении климата, таргет по нефти на текущий год мы скорректировали до $78. Рост цен на нее с 2022-го до 2026-го, учитывая вышеупомянутые риски, мы прогнозируем на уровне 7,65%.

Прогноз на тот же период предполагает повышение выручки Башнефти на 16% против 28% в 2002–2012 годах и 1% в 2013–2020-м. Отметим, что в связи с необходимостью выполнять условия сделки ОПЕК+ в 2020-м выручка Башнефти упала на 46%. Отношение чистого денежного потока к выручке у компании с 2022-го по 2026 год, по нашим оценкам, составит 6% против 5% за предыдущие 18 лет. Мы прогнозируем улучшение данного показателя ввиду роста мировых цен на нефть, несмотря на возможное повышение капитальных расходов Башнефти до 98,6 млрд руб. с 58,1 млрд в 2013–2020 годах.

По итогам текущего года выручка и чистая прибыль Башнефти, согласно нашим расчетам, составит 727,7 млрд и 55,7 млрд руб. соответственно против 688,9 млрд и 68,8 млрд руб. в среднем за 2016–2020-й.

За 2020 год Башнефть выплатила в виде дивиденда лишь 0,10 руб. на привилегированную акцию типа А. Мы предполагаем, что в текущем году компания начислит дивиденд в размере 82,21 руб. на оба типа акций. Этот прогноз мы учитываем в текущей оценке справедливой стоимости эмитента.

Наши оценки

Котировки акций Башнефти значительно скорректировались под влиянием слабых финансовых результатов 2020 года. Однако даже с учетом этого фактора Башнефть недооценена рынком с точки зрения сравнительного анализа мультипликаторов. В настоящее время мы прогнозируем восстановление ключевых финансовых показателей компании и существенный рост ее акций, который будет стимулировать недавнее повышение котировок материнской Роснефти, еще не отыгранное бумагами Башнефти.

Недооцененность Башнефти объясняется опасениями инвесторов по поводу возможности полной ее интеграции с Роснефтью, хотя официально подобные планы основного акционера не подтверждены. Более того, решения руководства Башнефти стали более прозрачными, что снижает связанные с компанией серьезные инвестиционные риски. Эти риски обусловлены высокой зависимостью финансовой и производственной политики Башнефти от действий мажоритарного акционера, а также с низкой ликвидностью ее бумаг.

Наша целевая цена по обыкновенной и привилегированной акции Башнефти на конец 2021 года составляет 1842,87 руб. и 1689,9 руб. соответственно.
за 12
месяцев до
58,4
%
1066,0
старт
14.07.2021
1012,5
сейчас
1689,0
финиш
14.07.2022
Рекомендация: Покупать
Invest-idei.ru

V значит Visa

Мы рекомендуем "Покупать" акции Visa с целевой ценой на горизонте 12 мес. на уровне $ 282,7, что предполагает потенциал роста на уровне 17,8%.

Отчетность Visa за II квартал 2021 фингода была в целом неплохой. Компания сохранила очень высокую маржинальность и подтвердила свою способность генерировать большие денежные потоки. При этом долговая нагрузка компании остается на низком уровне.Глобальная экономика, как ожидается, заметно восстановится в 2021 г. На этом фоне следует ожидать и улучшения финпоказателей Visa.

Объемы безналичных платежей в мире, по прогнозам, продолжат быстро расти в предстоящие годы, и Visa останется одним из главных бенефициаров данного тренда.

Visa направляет значительные средства на выплату акционерам. И эта практика, мы ожидаем, сохранится в будущем.

Финансовые результаты

Результаты деятельности Visa во II квартале 2021 финансового года, завершившегося 31 марта, были в целом неплохими. Выручка уменьшилась на 2,1% в годовом выражении, до $ 5,73 млрд, но превзошла консенсус-прогноз на уровне $ 5,6 млрд. Снижение показателя обусловлено значительным, на 11%, падением объемов трансграничных операций в условиях сокращения международных поездок в мире из-за очередной волны пандемии COVID-19 и связанных с нею ограничений. Между тем это было в значительной степени компенсировано ростом общего числа транзакций с использованием карт платежной системы на 7,7%, до $ 37,6 млрд. При этом общий объем платежей в системе компании (GDV) вырос на 13,7%, до $ 2,42 трлн, в том числе в США показатель составил $ 1,16 трлн, увеличившись на 17,7%. По состоянию на конец 2020 г. (последние доступные данные) всего в мире в обращении находилось 3,59 млрд карт под брендами Visa, увеличившись за год на 4,2%.

Выплаты акционерам

Visa направляет значительные средства на выплаты акционерам, большая часть которых приходится на выкуп собственных акций. В 2020 фингоду компания потратила на buyback $ 8,1 млрд, по итогам I полугодия 2021 фингода - еще $ 3,5 млрд. При этом в ее распоряжении остаются $ 9,9 млрд, доступных в рамках действующей программы выкупа акций.

Что же касается дивидендов, то их доля в общем объеме вознаграждения акционеров пока остается относительно небольшой ($ 2,7 млрд в прошлом фингоду, $ 1,4 млрд в I полугодии 2021 фингода). Величина дивидендных выплат Visa стабильно растет в последние годы, однако дивидендная доходность акций сохраняется на довольно невысоком уровне, 0,53% годовых.

Перспективы роста

Мы позитивно оцениваем дальнейшие перспективы Visa, рассчитывая, что бизнес компании продолжит выигрывать от продолжающегося экономического восстановления в США и мире. Согласно последней оценке МВФ, американский ВВП в этом году вырастет на 6,4% после падения на 3,5% в 2020 г., причем уже в ближайшие кварталы экономическая активность в стране должна будет выйти на докризисный уровень. Этому будут способствовать расширение масштабов вакцинирования от коронавируса, что позволит постепенно вернуть экономическую жизнь в мире в нормальное русло и восстановить потребительскую и деловую активность, а также сохраняющаяся сверхмягкая монетарная и фискальная политика в ведущих странах.

На этом фоне следует ожидать дальнейшего увеличения потребительских расходов, постепенного открытия границ и улучшения ситуации с международными поездками людей. За время карантинов в мире накопился большой отложенный спрос на путешествия, и люди, вероятно, воспользуются возможностью отправиться в поездку, как только позволит эпидемиологическая обстановка. Их траты во время путешествий должны будут помочь Visa восстановить доходы от трансграничных операций - статью, слабость которой пока продолжает негативно сказываться на выручке.

Что же касается более отдаленных перспектив роста Visa, они также выглядят оптимистично и связаны с дальнейшей экспансией безналичных платежей в мире. Еще несколько лет назад объем мировых платежей по кредитным и дебетовым банковским картам превысил общую сумму наличных покупок, и тенденция опережающего роста электронных платежей только усиливается, причем "коронакризис" придал дополнительный импульс данному процессу.

По оценке консалтинговой компании Capgemini, число безналичных транзакций в мире в 2020 г. составило 766,1 млрд, увеличившись на 8,1% относительно предшествующего года. При этом в 2023 г. показатель, как ожидается, достигнет 1,1 трлн, что предполагает среднегодовой темп роста (CAGR) в предстоящие три года на уровне 13,6%.

Наибольший прирост безналичных финансовых операций ожидается в развивающихся странах, где уровень проникновения цифровых финансовых услуг пока относительно низкий, особенно в Азиатско-Тихоокеанском регионе. При этом в развитых странах темпы подъема, вероятно, будут несколько слабее. И мы считаем, что широкий международный охват позволит компании и далее оставаться главным бенефициаром тренда увеличения доли банковских карт и электронных платежей в глобальных покупках.

Мы считаем, что стратегические альянсы и партнерства, инвестиции в технологические улучшения, диверсифицированный портфель продуктов и инициативы по выходу на новые рынки позволят Visa сохранить высокие темпы роста финпоказателей в долгосрочной перспективе, а также продолжить щедро вознаграждать своих акционеров.

Акции на фондовом рынке

Акции Visa с начала текущего года заметно отстали по динамике от индекса S&P 500. Это было обусловлено, вероятно, сохраняющимся негативным воздействием последствий пандемии коронавируса на финансовые показатели компании.

Оценочные форвардные коэффициенты EV/EBITDA и P/E Visa находятся на исторически достаточно высоких уровнях. Это связано, на наш взгляд, с ослаблением показателей прибыли компании в прошлом фингоду на фоне коронакризиса (которые должны нормализоваться по итогам уже нынешнего фингода), а также с низкими процентными ставками в Штатах и избыточным объемом ликвидности на финансовых рынках.

Техническая картина

С точки зрения технического анализа на дневном графике акции Visa движутся в рамках среднесрочного восходящего клина. Ожидаем продолжения повышения к верхней границе фигуры, в район отметки $ 245. Если же произойдет существенная коррекция с пробитием нижней границы фигуры, то уровнями поддержки станут 50-дневная скользящая средняя ($ 231), а далее отметка $ 228.
за 12
месяцев до
16,5
%
242,00 $
старт
14.07.2021
250,20 $
сейчас
282,00 $
финиш
14.07.2022
Рекомендация: Покупать
Эксперт БКС Экспресс

Applied Materials — инвестиции в будущее

Предлагаем рассмотреть акции Applied Materials от уровня $136,6 с целью $147 на срок до 4 месяцев. Потенциальная доходность составляет 7,6%.

Почему интересны акции

• В условиях полупроводникового кризиса многие производители представили планы по увеличению своих мощностей. TSMC, Intel и Samsung как одни из крупнейших игроков на рынке покупают оборудование у Applied Materials.

• Пандемия подстегнула цифровую экономику и развитие IoT, 5G, AI, обработки баз данных, облачных вычислений и других технологий, что на руку компании.

• Applied Materials в последнее время сталкивается с высоким спросом на свою продукцию, что позволяет обновлять рекорды по выручке и прибыли. У нее высокая рентабельность и устойчивый баланс. В совокупности это позволяет выплачивать и увеличивать дивиденды, а также проводить программу обратного выкупа акций.

• В среднем таргет аналитиков составляет $161,9. 21 из 29 рекомендаций на покупку, 7 — держать и ни одной на продажу.

• С технической стороны на дневном графике не наблюдается перекупленности по RSI. Акции уже делительное время находятся в боковике в рамках коррекции после обновления исторического рекорда в апреле 2021 г.

Риски

• Рост процентных ставок может привести к значительному снижению акций.

• В долгосрочной перспективе Азия — ключевой регион для компании — может наладить собственное производство оборудования и стать более конкурентоспособной. В этом случае спрос на продукцию AMAT может снизиться.

• Укрепление доллара может негативно сказаться на финансовых результатах, так как около 90% выручки генерируется за пределами США.

• С технической стороны, на более старших таймфреймах индикатор RSI сообщает о перекупленности. Это нормально для «акций роста», однако может привести к краткосрочной коррекции или боковой консолидации.

БКС Мир инвестиций
за 4
месяца до
7,9
%
136,20 $
старт
13.07.2021
138,10 $
сейчас
147,00 $
финиш
20.11.2021
Рекомендация: Покупать
О компании

M&T Bank — один из крупнейших банков в США, специализирующийся на кредитовании компаний под залог коммерческой недвижимости и ипотеке. Активы банка превышают $150 млрд, кредитный портфель — $98 млрд.

Среди других игроков банковского сектора США M&T отличается диверсифицированным портфелем и высоким уровнем залогового покрытия (60% кредитов обеспечены залогами).

Драйвером роста котировок станет сделка по поглощению People’s United Financial. В результате слияния образуется второй банк по количеству отделений в США с активами в $210 млрд. Объединенный банк сможет оптимизировать операционные издержки посредством устранения дублирующих подразделений, что увеличит прибыль на 12%.

Консенсус прогноз по акциям

Мы присваиваем рекомендацию BUY акциям M&T с потенциалом роста в 25%.
за 12
месяцев до
24,9
%
138,5000 $
старт
08.07.2021
132,8200 $
сейчас
173,0000 $
финиш
08.07.2022
Рекомендация: Покупать
О компании

Netflix (NASD: NFLX) – один из крупнейших мировых развлекательных сервисов с 208-миллионной аудиторией платных абонентов в более чем 190 странах. Благодаря подписке можно смотреть сериалы, документальные и художественные фильмы самых разных жанров и языков.

Около 36 % подписчиков располагаются в Северной Америке, еще порядка 33 % в регионе EMEA (Европа, Ближний Восток, Африка).

Акции компании

Акции компании вот уже год консолидируются в боковике, однако в скором времени эта тенденция может измениться. Одним из основных драйверов для роста может послужить запланированный на 20 июля отчет по итогам II квартала 2021 года. Дело в том, что предыдущий отчет оказался провальным на фоне высокой базы 2020 года, оттока абонентов, недовольных ростом стоимости подписки, и слабого эксклюзивного контента, запланированного на 1 полугодие 2021 года. На этом фоне менеджмент в апреле дал весьма скромный прогноз в росте аудитории сервиса на 1 млн. новых подписчиков по итогам II квартала. На наш взгляд, компания может превзойдёт этот прогноз, продемонстрировав прирост в 1,6-1,7 млн. подписчиков, что позитивно скажется на динамике акций.

Кроме того, инвесторы все больше акцентируют свое внимание на вторую половину текущего года. Осенью у сервиса запланирован сильный график новых релизов, перенесенных из-за влияния пандемии на процесс кинопроизводства. Оригинальный контент по-прежнему остается одной из главных причин, по которой потребители замотивированы подписываться на Netflix.

Риски: Американский рынок достаточно сильно перегрет и находится в стадии спекулятивной лихорадки. В случае коррекции данные бумаги не будут являться защитным активом.

Считаем целесообразным покупку акций по текущей цене с целью дальнейшего роста до 600 долларов
за 6
месяцев до
10,8
%
541,64 $
старт
07.07.2021
516,00 $
сейчас
600,00 $
финиш
06.01.2022
Рекомендация: Покупать
О компании

Royal Dutch Shell (NYSE: RDS-A) – британо-голландский вертикально интегрированный нефтегазовый гигант. Операции компании включают добычу и переработку нефти и газа, производство и продажу СПГ и нефтехимического сырья, оптовые и розничные продажи нефтепродуктов и лубрикантов, а также производство электроэнергии из возобновляемых источников. Помимо продуктовой диверсификации, выручка компании высоко диверсифицирована географически. На США приходится 28% выручки, 7,2% ? на Великобританию и 7,1% ? на Китай. Остальные страны занимают менее 5% в структуре выручки.

Факторы инвестиционной привлекательности

Восстановление дивидендов и обратного выкупа акций по мере снижения долга поддержит котировки во второй половине года. По итогам первого квартала компания сократила долговую нагрузку более чем на $4 млрд, до $71,3 млрд. При снижении показателя до $65 млрд Shell будет возвращать инвесторам от 20% до 30% операционного денежного потока через дивиденды и обратный выкуп акций. По итогам первого квартала на дивидендные выплаты будет направлено 16% (в начале кризисного 2020 года Shell сократила дивиденды втрое).

По мнению аналитиков ИК «Фридом Финанс», Shell может снизить чистый долг до порогового значения уже во втором квартале года, а по итогам третьего выплаты акционерам могут составить $0,66 на одну американскую депозитарную расписку с доходностью 6,6% годовых по сравнению с 3,5% по итогам первого квартала.

Низкая стоимость компании по сравнению с конкурентами должна привести к восстановительному росту акций в течение 2021 года. Динамика акций крупнейших американских нефтегазовых компаний в текущем году превосходит рост бумаг европейских конкурентов. С начала года ExxonMobil прибавила 57% по сравнению со скромными 16,7% роста в депозитарных расписках Shell.

В настоящий момент Royal Dutch Shell является одной из самых дешевых компаний в относительном выражении по сравнению с конкурентами. Прогнозный показатель EV/EBITDA 2021 года составляет 2,7 по сравнению с 7,1 у ExxonMobil и 6,5 у Chevron. Значение мультипликатора P/E 2021 года у компании находится на уровне 4,9 по сравнению с 16,5 и 19,1 у американских конкурентов соответственно.

По мере ослабевания пандемии и снятия ограничений спрос на нефтепродукты со стороны транспортного сектора будет расти. По прогнозам Минэнерго США, потребление жидких углеводородов может вырасти с 92,9 млн баррелей в сутки (МБС) в январе 2021 года до 101,4 МБС в декабре.

Аналитики ожидают восстановления потребления топлива в США до докризисных уровней в летние месяцы благодаря снятию ограничений на передвижения граждан и реализации отложенного спроса на путешествия. В Европе и Азии показатели могут оказаться скромнее, однако рост по сравнению с началом года также окажется значительным. Высокие цены на газ также играют в пользу Shell, являющейся крупнейшим продавцом СПГ в мире.

Выводы

Аналитики ИК «Фридом Финанс» считают, что депозитарные расписки Royal Dutch Shell способны показать существенный рост в период отчетности за второй квартал (конец июля – начало августа). Потенциал роста котировок с текущих отметок составляет 34%.

Целевая цена по компании – $54,4, рекомендация – «покупать».
за 12
месяцев до
33,5
%
40,75 $
старт
07.07.2021
39,10 $
сейчас
54,40 $
финиш
07.07.2022
Рекомендация: Покупать
Факторы привлекательности

НЛМК является одним из бенефициаров циклического роста металлургического рынка, поддерживаемого динамикой жилищного строительства, программами инфраструктурной модернизации и поддержки промышленности для вывода экономики из пандемического кризиса.

Группа НЛМК имеет прочные позиции в сталелитейной отрасли. По данным за 2020 г., на нее приходится около 19% в мировом производстве слябов и 11% европейского рынка толстого листа. В России на НЛМК приходится около 20% производства стали, около 13% горячекатаного и около 20% холоднокатаного проката, 18% сортового проката и 19% метизов.

Группа НЛМК в высокой степени обеспечена собственным сырьем и энергоресурсами. Самообеспеченность в железорудном сырье составляет 100%, в коксе - 100%, а в металлоломе - 65%, в электроэнергии - 65%. Благодаря самообеспеченности в основных сырьевых материалах, энергии и высокой технологической оснащенности НЛМК входит в число самых эффективных и прибыльных производителей стали в мире.

Бизнес компании удачно структурирован в географическом плане. Добыча сырья и производство стали в группе НЛМК сосредоточены в низкозатратных регионах, а изготовление конечной продукции осуществляется в непосредственной близости от основных потребителей.

Компания имеет диверсифицированный продуктовый портфель, обеспечивающий лидерство на локальных рынках и высокую эффективность продаж. Уделяет внимание разработке инновационных нишевых продуктов.

Универсальный состав производственных мощностей и гибкая сбытовая стратегия позволяют НЛМК корректировать производственную программу в зависимости от состояния рынка.

Группа в основном прошла большой инвестиционный цикл в предыдущий период развития, поддерживает низкий уровень долговой нагрузки и формирует хороший свободный денежный поток, 100% которого направляет на выплату дивидендов.

В 2020 г. группа НЛМК вошла в топ-5 рейтинга конкурентоспособности международных металлургических компаний, подготовленного аналитическим агентством World Steel Dynamics.

Факторы риска

Основным для НЛМК краткосрочным риском сегодня является реакция властей на рост цен на металлургическую продукцию на внутреннем рынке. С 1 августа вводятся временные пошлины на экспорт металлургической продукции в размере 15%, в том числе неснижаемая часть пошлины. Эта специфическая часть пошлины составит для окатышей и железорудного концентрата $ 54 за тонну, для плоского горячекатаного проката и арматуры - $ 115, для холоднокатаного проката и проволоки - $ 133, для нержавеющей стали и ферросплавов - $ 150. Несмотря на значительную долю зарубежных продаж, эта пошлина будет иметь ограниченное негативное влияние на результаты НЛМК. Поскольку более 40% прокатных мощностей компании находится за рубежом, по нашей оценке, под пошлины попадает порядка 35% продаж. Пошлины за 2021 г. могут составить около 5% годовой выручки, что с избытком компенсируется более высокими, чем представлялось ранее, ценами на сталь. В то же время неснижаемая часть пошлин уже составляет около 10% от экспортных цен. В случае падения цен на стальной прокат величина пошлины может превысить 15%, и это создает дополнительные риски ухудшения результатов компании.

Среднесрочный риск связан с введением так называемого "углеродного" налога в ЕС - одном из основных экспортных рынков для российских металлургов. Металлургия пока не может технологически отказаться от использования угля и остается одним из крупнейших источников эмиссии СО2.

В более долгосрочной перспективе перед металлургами маячит новая модернизация. Глобальный курс на декарбонизацию остро поставит задачу смены технологий производства стали, связанную с отказом от использования угля. Расширение электроплавильных мощностей, привязанных к возобновляемым источникам энергии, переход на использование водорода, на другие технологии, которые могут появиться со временем. Как минимум - технологии улавливания углерода, его хранения и утилизации. Все это через несколько лет потребует от отрасли больших инвестиций. Компании снова начнут увеличивать капитальные затраты, наращивать долговую нагрузку и снижать дивидендные выплаты.

Дивиденды

Действуя в интересах основного акционера и распределяя выплаты на ежеквартальной основе, НЛМК обеспечивает хорошую дивидендную доходность по своим акциям. Обновленная дивидендная политика НЛМК предполагает ежеквартальную выплату на дивиденды 100% свободного денежного потока, если соотношение "Чистый долг / EBITDA" ниже или равно 1,0x, и 50% свободного денежного потока, если соотношение "Чистый долг / EBITDA" выше 1,0x. При этом для расчета свободного денежного потока в целях выплаты дивидендов компания использует нормализированный показатель инвестиций в сумме $ 700 млн в год, даже если фактические инвестиции будут выше этого уровня.

По результатам четырех кварталов 2019 г. акционеры НЛМК получили в совокупности 17,36 руб. на акцию. Общая сумма дивидендов за 9 мес. 2020 г. составила 14,39 руб. на одну акцию. Дивиденды за 4-й кв. 2020 г. утверждены в размере 7,25 руб. на одну акцию.

По результатам 1-го кв. 2021 г. решено выплатить по 7,71 руб. на одну акцию. Реестр на получение дивидендов закрыт 23 июня 2021 г. Доходность составила 2,98%.

Операционные и финансовые показатели

Группа НЛМК опубликовала сильную операционную и финансовую отчетность за 1-й кв. 2021 г. Операционные данные отразили восстановление загрузки производственных мощностей после завершения реконструкции конвертерного производства НЛМК в 4-м кв. 2020 г. Выплавка стали, без учета долей в европейских активах, увеличилась на 11,5% в квартальном и снизилась на 4,4% в годовом сравнении.

Европейские предприятия объединены под эгидой NLMK Belgium Holdings SA (NBH), которым группа НЛМК владеет в равных долях (по 49%) совместно с бельгийской государственной компанией SOGEPA. Операционные результаты NBH не консолидируются в отчетности группы, доля в них отражается отдельно.

Несмотря на рост производства, консолидированные продажи группы в физическом объеме снизились на 7,4% кв/кв и 13,3% г/г. Отчасти это объясняется увеличением внутренних поставок слябов на НЛМК США, а отчасти данные отражают накопление запасов в портах Черного моря из-за неблагоприятных погодных условий на конец квартала и, следовательно, перейдут в результаты второго квартала.

Ценовая динамика на рынке стального проката нивелировала снижение объемов продаж и обеспечила компании рост финансовых показателей.

Акции на фондовом рынке

Падение котировок, вызванное введением экспортных пошлин, ликвидировало отрыв акций НЛМК от фондовых индексов, обеспеченный ростом цены на металлургическую продукцию. С начала года стоимость акций НЛМК выросла на 10,0%. За это время отраслевой индекс "Металлы и добыча" прибавил 8,0%, а индекс МосБиржи поднялся на 17,5%.

Техническая картина

На недельном графике котировок акций НЛМК мы видим ценовую коррекцию до ближайшего уровня поддержки, который сформирован в районе 225 руб. Возврат в сторону 275 руб. пока выглядит более вероятным, чем продолжение падения до сильного уровня поддержки в районе 185 руб.
за 12
месяцев до
18,0
%
226,30
старт
07.07.2021
248,84
сейчас
267,10
финиш
07.07.2022
Рекомендация: Покупать
БКС Мир инвестиций

Золотая идея в Polymetal

Торговый план

Покупка акций Polymetal (POLY) на Московской Бирже по цене близкой к 1630 рублям с потенциалом роста к историческим максимумам на уровне 2090 рублей на срок вплоть до конца года при удержании выше линии восходящего тренда. Целевая доходность 28%.

Цель может быть скорректирована как в одну, так и в другую строну в случае значительной смены настроений на рынке драгметаллов. На случай реализации рисков ориентир для установки стоп-лосс 1530 рублей, что поддержки в виде минимума последних двух месяцев прошедшей коррекции и линии растущего тренда, соответствует риску около 6% и обеспечивает соотношение риск/прибыль близкое к 1/5. При достижении стоп-лосс возможно переоткрытие позиции по тем же условиям.

Факторы за

• Акция скорректировалась вслед за коррекцией цен на драгметаллы.

• Акция сформировала локальное дно и стабилизировалась и начала восстанавливаться выше уровня нисходящее тренда от исторических максимумов.

• Акция удержала уровень восходящего тренда от 2018 года как раз на текущих уровнях и может получить сильный технический импульс роста «от тренда».

• Акция сильно коррелирует с ценами на золото в котором намечается аналогичный технический разворот.

• Золото имеет высокий фундаментальный потенциал роста ввиду расширения балансов

• Одна из лучших золотодобывающих компаний в мире по совокупности фундаментальных показателей.

• Одна из лучших акций на российском рынке по совокупности фундаментальных показателей.

• Поддержку растущему тренду акции может оказать ослабление рубля традиционное для второй половины года в свете роста инфляции и ужесточения риторики ФРС.

• Возможность входа с коротким стоп-лоссом (-6%) за уровнем восходящего тренда и минимума распродажи на новостях о пошлинах и коррекции цен на драгметаллы, преодоление которого возможно только при очень значимом негативе.

• Акция может являться защитной позицией в портфеле так как следует за ценой золота в рублях, может расти как при росте цен на золото в случае реализации глобальных рисков и падения мировых рынков акций, так и при росте курса доллара в случае реализации страновых рисков России.

• Соотношение риск/прибыль идеи: 1/5.

Риски

• Падение цен на драгметаллы.

• Сильное укрепление рубля.

• Ужесточение регуляторного и налогового давления на компанию/сектор.
за 6
месяцев до
28,2
%
1630,00
старт
07.07.2021
1557,60
сейчас
2090,00
финиш
03.01.2022
Рекомендация: Покупать
Инвестиционная идея

Chevron (NYSE: CVX) - вторая по капитализации американская нефтегазовая компания. Деятельность Chevron включает в себя добычу и переработку нефти и газа, нефтехимию, производство СПГ, а также развитие возобновляемых источников энергии (ВИЭ).

Мы рекомендуем "Покупать" акции Chevron с целевой ценой $ 122,57 на горизонте 12 мес., что соответствует апсайду 18,1%.

Рост цен на нефть выше предкризисных уровней станет драйвером восстановления финансовых результатов Chevron в 2021 году.

Chevron - дивидендный аристократ и повышает размер выплат уже 33 года. В 2021 году дивидендная доходность может достигнуть 5,1%, что является привлекательным для сектора значением.

У компании есть амбициозные планы по росту добычи в ближайшие 5 лет в среднем на 3,5% в год и свободного денежного потока более чем на 10% в год.

После относительно слабой отчетности за первый квартал и неопределенности касательно сроков возобновления байбэка акции Chevron отстали от сектора. На наш взгляд, это временные факторы, которые создают хорошую точку для покупки.

Стратегия

Chevron - одна из нефтяных компаний, которые в своей стратегии продолжают в первую очередь ставить на добычу нефти и газа. Компания планирует развиваться как в плане добычи, так и в плане эффективности. Среди ее ключевых стратегических целей можно выделить следующие:

* рост добычи углеводородов в среднем на 3,5% в год, приблизительно до 3,5 млн б/с до 2025 года;

* рост рентабельности задействованного капитала (ROCE) с 4,4% в первом квартале 2021 года до 10% в 2025 году, если предположить, что цены на нефть будут около $ 60 за барр.;

* рост свободного денежного потока в среднем более чем на 10% в год до 2025 года;

* снижение операционных расходов в 2021 году на 10% по сравнению с 2019 годом.

Наиболее значимым проектом Chevron является активное развитие деятельности в Пермском бассейне - центре американской добычи сланцевой нефти.

Выплаты акционерам

Chevron - один из дивидендных аристократов, так как компания повышает дивиденды уже на протяжении 33 лет. Текущий год, вероятно, не станет исключением - во втором квартале компания повысила ежеквартальные дивиденды с $ 1,29 на акцию до $ 1,34. Таким образом, по итогам 2021 года размер дивидендов может составить $ 5,31, что соответствует 5,1% дивидендной доходности. Отметим, что устойчивость дивидендов пока что не подлежит сомнению. На данный момент Chevron может комфортно поддерживать текущий уровень дивидендов, если цены на нефть будут не ниже $45-50 за баррель.

Кроме того, периодически Chevron проводит обратный выкуп акций. Однако в марте 2020 года байбэк объемом $ 5 млрд был остановлен на фоне обвала цен на нефть. Учитывая рост нефтяных котировок выше предкризисных уровней, можно ожидать, что в обозримом будущем обратный выкуп может возобновиться. Однако пока что менеджмент не дает конкретных ориентиров насчет данного события, говоря лишь о возобновлении обратного выкупа в тот момент, когда компания будет уверена, что сможет комфортно проводить его на протяжении нескольких лет.

Финансовые результаты

В первом квартале 2021 года Chevron немного ухудшил свои финансовые результаты по сравнению с прошлым годом. Выручка компания выросла на 1,7% г/г, но EBITDA сократилась на 19,5% г/г, скорр. чистая прибыль на акцию - на 30,2% г/г.

Ключевым негативным фактором, повлиявшим на отчетность Chevron, стал все еще не восстановившийся в первом квартале спрос на нефтепродукты и, как следствие, низкая маржа нефтепереработки. На этом фоне сегмент даунстрима оказался на грани убытка, заработав символические $ 5 млн чистой прибыли против $ 1103 млн годом ранее. Среди других негативных факторов стоит отметить аномальные холода, эффект оценивается в $ 300 млн, а также снижение добычи на 3,5% г/г. Позитивным фактором стали восстанавливающиеся цены на нефть.

При этом обратим внимание на рост свободного денежного потока на 54,2% г/г, что во многом связано с радикальным снижением капитальных затрат на 44,3% г/г. Сильное значение FCF позволяет компании комфортно выплачивать дивиденды и постепенно снижать увеличившийся во время пандемии долг.

Учитывая, что цены на нефть и маржа нефтепереработки во втором квартале продолжили восстановление, можно ожидать, что в следующие отчетности Chevron покажет результаты уже не хуже, чем до пандемии.

Оценка

Для определения целевой цены акций Chevron мы использовали оценку по мультипликаторам относительно американских аналогов, которая дала целевую капитализацию $ 236,3 млрд, или $ 122,6 на акцию.

Это соответствует апсайду 18,1% и рейтингу "Покупать". С учетом дивидендов в следующие 12 мес. апсайд составляет 23,2%.

Отметим, что средневзвешенная целевая цена акций Chevron по выборке аналитиков с исторической результативностью прогнозов по данной акции не ниже среднего, по нашим расчетам, составляет $ 121,9 (апсайд - 17,5%), рейтинг акции - 3,75 (значение рейтинга 5,0 соответствует рекомендации Strong Buy, а 1,0 - Strong Sell).

В том числе оценка целевой цены акций Chevron аналитиками Wells Fargo составляет $ 110 (рекомендация - "Держать"), BNP Paribas – $ 110 ("Нейтрально"), Piper Sandler - $ 126 ("Лучше рынка").

Акции на фондовом рынке

С начала 2020 года акции Chevron отстали от индекса S&P 500, а в последние месяцы и от секторального индекса нефти и газа. Отставание от широкого рынка связано с тем, что для нефтегазового сектора пандемия стала намного более серьезным испытанием, чем для большинства отраслей. Отставание от сектора началось после публикации относительно слабых результатов за первый квартал и неопределенности насчет сроков возобновления байбэка. Во втором квартале финансовые результаты перейдут к улучшению, а новость о возобновлении обратного выкупа, учитывая высокие цены на нефть, может выйти в любой момент. На этом фоне мы ожидаем, что в ближайшие месяцы акции Chevron компенсируют отставание от сектора.

Техническая картина

С технической точки зрения акции Chevron движутся в рамках среднесрочного сходящегося треугольника. В такой ситуации направление выхода из треугольника может определить дальнейший вектор движения акций.
за 12
месяцев до
15,6
%
106,00 $
старт
02.07.2021
101,00 $
сейчас
122,57 $
финиш
02.07.2022
Рекомендация: Покупать
Рост цен на газ в Европе до $420 за тыс. куб. м., отказ от поставок через Украину в условиях роста экспорта на 26% в Европу, создают основания для переоценки акций Газпрома до $4.8 (350 руб.)

По данным европейских энергетических агентств, цены на газ в Европе поднялись до $420 за тыс. куб. м., из-за угрозы начала нового отбора газа из хранилищ по причине потребности в электроэнергии из-за аномально высокой температуры, потребовавшей даже запуск угольных электростанций, остановленных ранее из-за неэкологичности. При этом Газпром, в ожидании окончания летом 2021 года строительства второй нитки Северного потока-2, вновь отказался от резервирования пропускной мощности трубопроводов Украины. Средняя цена реализации в 1 полугодии 2021 года у Газпрома составила $240 за тыс. куб. м. газа, что на $100 выше бюджетной цены для экспорта в дальнее зарубежье. Рост поставок на этом направлении составил 26%, до 99,9 млрд. куб. м.

С учётом вышеперечисленных факторов, прогнозный дивиденд Газпрома составит уровне 50% от растущей консолидированной чистой прибыли. С учётом возможного роста курса рубля, дивиденд по итогам 2021 года может быть $0.48-$0.54 (35-40 руб.), что по текущей цене$3.87 (285 руб.) принесёт 12-14% дивидендной доходности. В 2021 году мы ждём рост акций на 23% до новой целевой цены на новостях о запуске поставок газа через Северный поток-2 и рекордных отчётов в августе и ноябре 2021 года. В связи с этим, мы повышаем целевую цену акций Газпрома с $4.4 (330 руб.) до $4.8 (350 руб.).
за 5
месяцев до
22,8
%
285,00
старт
02.07.2021
281,05
сейчас
350,00
финиш
23.12.2021
Рекомендация: Покупать
О компании

Netflix (NASD: NFLX) – крупнейший в мире стриминг-сервис, ориентированный на развлекательный видеоконтент. В настоящий момент сервисом пользуются 208 млн подписчиков. Примерно 36% подписчиков приходится на США и Канаду, еще 33% – на регион EMEA. Диверсификация выручки по географическому признаку является сильной стороной бизнеса компании.

Факторы инвестиционной привлекательности:

Краткосрочные и среднесрочные перспективы акций являются позитивными. Ближайшим драйвером роста может стать квартальный отчет, который будет опубликован 20 июля. После того как компания разочаровала инвесторов в апреле недостаточно быстрым ростом количества подписчиков за I кв. 2021 года, ожидания инвесторов по результатам за II квартал выглядят достаточно консервативными. На настроения инвесторов повлияло и то, что менеджмент компании в апреле дал прогноз о росте аудитории лишь на 1 млн во II квартале из-за сезонных факторов и небольшого числа запланированных релизов. В результате акции значительно скорректировались и теперь выглядят привлекательно. Текущий консенсус-прогноз предполагает рост подписчиков на 1,6 млн во II квартале, и мы полагаем, что компания сможет его превзойти.

Даже если фактический рост подписчиков по итогам II квартала окажется слабее ожиданий, акции сохранят свою привлекательность, так как инвесторы будут сосредоточены на сильном графике релизов во второй половине 2021 года и в 2022 году. В частности, осенью ожидаются премьеры новых сезонов таких популярных сериалов, как «Бумажный дом» (Money Heist) и «Ведьмак» (The Witcher). Эти и другие релизы были перенесены с прошлого года из-за проблем с кинопроизводством в условиях пандемии COVID-19. На этом фоне мы будем ожидать ускорение роста подписчиков по итогам III кв. и IV кв. 2021 года. За этот период консенсус-прогноз предполагает рост аудитории почти на 14 млн. Кроме того, недавно была заключена сделка по производству фильмов со студией Стивена Спилберга, поэтому в 2022 году можно ожидать новых блокбастеров на платформе Netflix от знаменитого режиссера.

Netflix – это единственный по-настоящему глобальный игрок на рынке видеостриминга, который способен финансировать экспансию без использования внешних источников капитала и даже возвращать излишек капитала инвесторам. В 2021 году компания инвестирует около $17 млрд в съемку контента и может получить почти $30 млрд в виде выручки. Имеющиеся денежные средства и ожидаемые денежные потоки уже позволили Netflix начать программу обратного выкупа акций, ее объем составит $5 млрд.

Выводы

Аналитики ИК «Фридом Финанс» считают акции Netflix перспективными для покупки. Фаза консолидации, начавшаяся в июле 2020 года, подходит к завершению, и акции вскоре смогут протестировать верхнюю границу консолидации в области $590 с дальнейшим потенциалом развития восходящего тренда. Netflix остается лидером индустрии развлечений и имеет уверенные многолетние перспективы роста на глобальном рынке видеостриминга, в особенности на рынках развивающихся стран. Среди акций группы FAANG Netflix имеет наименьшие риски, связанные с регуляторными требованиями и судебными разбирательствами.

Целевая цена по акциям компании – $590, рекомендация – «покупать».
за 12
месяцев до
11,7
%
528,00 $
старт
01.07.2021
516,00 $
сейчас
590,00 $
финиш
01.07.2022
Рекомендация: Покупать
БКС Мир инвестиций

Яндекс. Поход к новым вершинам

Торговый план

Покупка акций Яндекс (YNDX) по цене в близкой к 5200 руб. с потенциалом роста до 6000 руб. при позитивном квартальном отчете и сопутствующей динамике российского рынка и глобального технологического сектора. Целевая доходность 15%.

На случай реализации рисков ориентир для установки стоп-лосс — средняя цена за 3 месяца в районе 4850 рублей, что соответствует риску около 6% и обеспечивает соотношение риск/прибыль больше 1/2.

Факторы за

• Акция уже год торгуется в широком диапазоне и сейчас начала движение к его верхней границе.

• Наблюдается последовательный рост выше максимумов прошлого месяца и недели.

• Акция прошла вверх и удержалась выше 20 и 60 дневных средних значений, растущая конфигурация Moving Average.

• За последние 6 месяцев акция сильно отстала от индексов (iMOEX, Nasdaq).

• Один из самых высоких потенциалов роста бизнеса на российском рынке.

• Относительная независимость бизнес-моделей от влияния пандемии, инфляции и политики.

• Выход на финансовый рынок после покупки банка открывает перспективы занять лидирующие позиции в ритейл сегменте благодаря фактическому контролю рынка интернет рекламы, развитости экосистемы и технологий.

• Главная технологическая акция роста в России.

• Отчетность в конце июля может придать импульс для быстрого роста акции.

• Возможность входа с коротким стоп-лоссом (-6%) за уровнем минимума за последние 5 недель, 20 и 60 дневной средней.

• Реалистичная краткосрочная цель немногим выше уровня +15%.

• Соотношение риск/прибыль идеи близко к 1/3.

Риски

• Распродажа на глобальных финансовых рынках.

• Распродажа в технологических акциях.

• Обострение отношений России с Западом.

• Ужесточение регуляторного и налогового давления.

• Высокие оценки по мультипликаторам.

• Слабые финансовые результаты за II квартал.
за 6
месяцев до
16,1
%
5170,0
старт
01.07.2021
5155,2
сейчас
6000,0
финиш
28.12.2021
Рекомендация: Покупать
Торговый план

Покупка акций Северсталь (CHMF) по цене в близкой к 1570 рублям с потенциалом роста к историческим максимума на уровне 1900 рублей на срок вплоть до конца года при удержании выше линии восходящего тренда. Целевая доходность 21%. На случай реализации рисков ориентир для установки стоп-лосс - минимум прошедшей распродажи на новостях про введение экспортных пошлин в районе 1480 рублей, что соответствует риску около 6% и обеспечивает соотношение риск/прибыль больше 1/3.

Факторы за

• Акция скорректировалась на неожиданной негативной новости.

• Влияние пошлин на финансы Северстали ограничены и учтены в цене.

• Акцию откупали в тот же день, объем торгов в 6 раз выше среднего.

• Акция осталась в рамках растущего годового тренда.

• Инвесторы могут начать возвращаться в акцию после снижения эмоций в отношении новости, компания остается одной из лучших в секторе и на российском рынке.

• Возобновление роста цен на металлы поддержит котировки акций и будет способствовать очередной волне роста.

• Дальнейший рост глобальной инфляции, денежной массы и крупные инфраструктурные проекты в США могут способствовать продолжению роста цен на металлы, что придаст дополнительный импульс акции.

• Поддержку растущему тренду акции может оказать ослабление рубля традиционное для второй половины года в свете роста инфляции и ужесточения риторики ФРС.

• Возможность входа с коротким стоп-лоссом (-6%) за уровнем восходящего тренда и минимума распродажи на новостях о пошлинах, преодоление которого возможно только при очень значимом негативе.

• Реалистичная краткосрочная цель на уровне исторического максимума восстановления в прошлогодний сезон отпусков (+21%).

• Соотношение риск/прибыль идеи: 1/3.

Риски

• Распродажа на глобальных финансовых рынках.

• Падение цен на металлы.

• Обострение отношений России с Западом.

• Сильное укрепление рубля.

• Ужесточение регуляторного и налогового давления.
за 6
месяцев до
21,0
%
1570,00
старт
30.06.2021
1748,60
сейчас
1900,00
финиш
27.12.2021
Рекомендация: Покупать
Показать еще
Котировки