Личный кабинет

Идеи для инвестиций*

1 декабря 2016

МТС

Идея
МТС: Ставим на лидера, получаем высокие дивиденды. Идея закрыта
Срок
12 месяцев
Завершено
12,07%
Рекомендации
Покупать
Завершено
12,07
%
232,00
старт
01.12.2016
260,00
12.12.2016
260,00
финиш
12.12.2016

МТС: Ставим на лидера, получаем высокие дивиденды. Идея закрыта

6
Избранное
Поделиться

Мы закрыли идею в акциях МТС 12.12.16. Фактическая доходность составила 12%. Подробнее в нашем итоговом обзоре >>

01.12.2016

ОАО «Мобильные ТелеСистемы» (МТС) является ведущим телекоммуникационным оператором в России и странах СНГ. Стратегия развития Группы МТС направлена на укрепление лидерства на российском телекоммуникационном рынке за счет роста проникновения услуг мобильного интернета, диверсификации услуг, повышения операционной эффективности и инвестиционной привлекательности компании для акционеров.

Акции МТС уже около месяца восстанавливаются после коррекции с максимумов 2016 года. С июльского пика до уровней октября капитализация компании снизилась более чем на 20%. Другие телекомы также существенно упали в цене.

Негативное отношение инвесторов к телекоммуникационным операторам вызвано высокой конкуренцией на российском рынке, стагнацией спроса на услуги связи, а также требованиями закона о хранении данных.

Отечественный рынок мобильной связи в прошлом году продолжил сжиматься. По итогам 2015 года выручка «большой четверки» (МТС, Мегафон, Билайн и Теле2) от мобильных услуг снизилась на 0,1% против роста на 2% в 2014-ом.

Во втором полугодии 2016-го серьезную угрозу стал представлять «закон Яровой», требующий от операторов связи с 1 июля 2018 года хранить записи разговоров, СМС, изображений и другие данные в течение шести месяцев. Издержки на исполнение закона могут быть довольно существенными. «Большая четверка» оценила свои затраты в районе 2,2 трлн руб. Для сравнения, по итогам 2015 года выручка четырех крупнейших операторов от услуг мобильной связи в России составила около 880 млрд руб., т.е. в 2,5 раза меньше. Впрочем, правительство затянуло проработку этого вопроса. В итоге требования могут быть смягчены.

Тем не менее, акции МТС после прошедшей коррекции кажутся привлекательными для покупок на долгосрочную перспективу. Результаты МТС на общем фоне кажутся более устойчивыми. Компания по-прежнему занимает лидирующее положение на рынке. А для инвесторов особый интерес может представлять высокая дивидендная доходность акций. При этом за стабильность и размер выплат акционерам пока беспокоиться не стоит.

МТС — лидер российского рынка

Распределение выручки группы, презентация компании

Основной доход Группе МТС приносит мобильный бизнес в России. Компания по праву удерживает лидирующее положение на этом рынке. Среди «большой четверки» доля МТС стабильна, в районе одной трети от общей выручки. МТС продолжает подключать и удерживать абонентов за счет привлекательных тарифных предложений, отличного качества связи и сервиса.

В 3 квартале 2016 года услуги мобильного сегмента в РФ обеспечили 65% всей выручки Группы. Здесь, несмотря на высокую конкуренцию, МТС сохраняет относительную устойчивость. Так, выручка от мобильных услуг в РФ в 3 квартале 2016 года снизилась на 2,7% до 75,9 млрд руб. А количество мобильных абонентов выросло на 2,7% до 79 млн. Общая выручка в РФ практически не изменилась (-0,8%, 103,1 млрд руб.). Показатель OIBDA в России сократился на 3% до 43,2 млрд руб. Рентабельность OIBDA снизилась на 2,1% до 41,9%, но все еще остается высокой относительно конкурентов.

Тем временем другие операторы показывают более слабые результаты. В 3 квартале 2016 года Мегафон сократил мобильную выручку в РФ на 3,8% до 66,7 млрд руб. Количество мобильных абонентов увеличилось на 2,2% до 75,5 млн. Общая выручка в РФ не изменилась — 79,9 млрд руб. При этом OIBDA в РФ сократилась на 10,5% до 32,4 млрд руб., а рентабельность OIBDA упала на 10,4% до 40,5%.

Билайн за тот же период снизил общую выручку на российском рынке на 1,6% до 71,2 млрд руб., мобильный сегмент сократился на 1,3% до 60,2 млрд руб. Кроме того, количество мобильных абонентов в РФ снизилось на 1,5% до 58,1 млн.

Финансовые результаты

Последние несколько лет видна тенденция на замедление темпов роста консолидированной выручки Группы МТС. 2016 год, скорее всего, станет самым слабым за последнее время. Как ожидают в компании, общая выручка Группы МТС увеличится на 2-3%, предположительно до 440 млрд рублей, а OIBDA снизится на 4%, до 168,5 млрд рублей. В результате рентабельность OIBDA опустится до 38,3%. Тогда как по итогам 2015-го выручка составила 431,2 млрд рублей (+5% к 2014 году), показатель OIBDA равнялся 175,5 млрд рублей (-2% к 2014 году), а рентабельность OIBDA была на уровне 40,7% (против 43,6% в 2014-ом).

Результаты Группы МТС с 2012 года

В то же время Мегафон, вероятно, покажет еще более низкую рентабельность по итогам 2016 года. Если взять ожидания самой компании, рентабельность OIBDA может оказаться в районе 37,5% (у МТС 38,3%). Так, в Мегафоне планируют незначительный рост выручки в этом году. Величина показателя OIBDA прогнозируется на уровне 118 млрд рублей, что на 11% меньше, чем по итогам 2015-го.

Отдельно можно отметить низкую долговую нагрузку Группы МТС. Соотношение чистого долга и LTM Adjusted OIBDA остается стабильным на уровне 1,1x, что является лучшим показателем на российском рынке.

Дивиденды

В условиях тренда на снижения ставок в российской экономике особенно привлекательно могут выглядеть акций стабильных компаний, выплачивающих щедрые дивиденды. Устойчивость МТС как лидера отрасли не вызывает вопросов. А дивдоходность может составить внушительные 10%.

В соответствии с новой дивидендной политикой, компания установила целевой показатель размера дивидендов на уровне 25-26 руб. на одну обыкновенную акцию (50-52 руб. за АДР) в течение каждого календарного года. Теперь дивиденды не привязаны к финансовым результатам Группы. МТС планирует сохранить выплаты на этом уровне в течение следующих трех лет. При этом новая политика предполагает минимальный размер дивидендных выплат в размере 20 руб. на акцию (40 руб. на одну АДР) ежегодно. Выплаты будут осуществляться так же на промежуточной основе.

В целом, компания последние годы стабильно увеличивает размер дивидендных выплат. В этом году МТС в общем заплатила 26 руб. на акцию против 25,2 руб. в 2015-ом. По текущим рыночным ценам дивдоходность равняется около 11%. В этом году 14,01 руб. на акцию были выплачены за второе полугодие 2015 года, а 11,99 руб. за первое полугодие 2016-го.

Кроме того, компания объявила о выкупе обыкновенных акций (в том числе в виде ADS) у миноритариев на общую сумму 4,9 млрд руб. Еще 5,1 млрд руб. МТС могла заплатить за акции АФК Системы. Впрочем, программа buyback уже закончилась. Диапазон выкупа составлял 199-229 руб. за одну обыкновенную акцию.

За размер дивидендных выплат пока беспокоиться не стоит. Основной акционер МТС, АФК Система, заинтересован в стабильном денежном потоке в кризисные времена.

Дивидендная история Группы МТС, презентация компании

Перспективы

Прорыв в отрасли ожидается после внедрения новой технологии 5G. Она способна обеспечить скорость передачи данных до 1 Тб/с. Однако, по разным оценкам, эксплуатация 5G в тестовом режиме начнется не раньше 2018 года.

Пока же операторам связи приходится искать точки роста в различных сервисах и продуктах. Например, широкополосный доступ в Интернет, платное телевидение, облачные технологии.

Группа МТС планирует нарастить выручку в этом году за счет роста абонентов в России, роста потребления мобильного интернета и устойчивого роста числа дата-пользователей среди абонентов в России и Украине, роста продаж смартфонов, а также роста доли МТС на рынке услуг ШПД и платного ТВ для частных пользователей в Москве.

Есть и новые, интересные идеи. Так, к концу 2016 года МТС планирует начать выдавать своим абонентам безналичные микрокредиты. Услуга будет доступна для владельцев смартфонов на Android с поддержкой технологии бесконтактных платежей NFC. МТС-Банк будет эмитентом виртуальных карт. Пока необходимую технологию поддерживает 20% аппаратов, зарегистрированных в сети МТС (около 8 млн), к концу 2016 года их должно стать уже 23%, а еще через год — 36%.

В конце концов, Группа МТС может адаптироваться к существующим реалиям. Так, в компании на днях заявили о начале совместного с Вымпелкомом использования радиочастотного спектра в сетях четвертого поколения в г. Череповец. Этот регион стал первым, где два оператора впервые в России объединили свои полосы частот в рамках масштабного проекта по совместному строительству и эксплуатации сетей LTE в более чем 30 регионах РФ. Эта мера поможет операторам увеличить скорости передачи данных в сетях LTE и снизить затраты на строительство сетей.

Также можно отметить снижение капитальных расходов Группы МТС в этом году до 85 млрд руб. с 96 млрд руб. в 2015-ом.

Риски

- Штраф по делу о коррупции в Узбекистане. Группа МТС в августе продала свой бизнес в Узбекистане. В какой-то мере этот ход можно связать с расследованием минюста и Комиссии по ценным бумагам и биржам США дела о коррупции. МТС подозревается во взятках при выходе на рынок Узбекистана. Под расследование также попали Vimpelcom и TeliaCompany. Vimpelcom уже заплатил штраф $795 млн. Отступные для TeliaCompany были определены в размере $1,4 млрд. Уход из Узбекистана существенно не повлияет на финансовые результаты МТС. Однако вероятность избежать штрафа кажется низкой.

- Ужесточение конкуренции в отрасли. К примеру, Ростелеком собирается выйти на рынок мобильной связи Северо-Западного федерального округа. Оператор предложит своим абонентам местной связи в количестве 3,1 млн человек мобильную связь. При пользовании новой услугой абоненты получат скидку на фиксированную связь и различные бонусы.

Теханализ

С технической точки зрения недавний разворот вверх в динамике акций МТС выглядит перспективно. Котировки вышли из многомесячного down-тренда. При этом высокие объемы покупок, выше среднего значения, говорят о восстановлении спроса на бумаги. Растущую краткосрочную тенденцию поддерживает 21-дневная скользящая средняя. Однако временное торможение можно ждать в районе 235. Следующая цель может находиться в диапазоне 240-242, затем на отметке 250 и далее 255. Серьезное препятствие находится выше 260. Ранее отсюда цена неоднократно разворачивалась вниз. А в районе 273 расположился максимум последних двух лет.

МТС, таймфрейм 1 день


Заключение

Учитывая не совсем ясные ближайшие перспективы отрасли, но в то же время высокие дивиденды и устойчивость бизнеса МТС, наиболее приемлемой кажется долгосрочная покупка акций компании. В рамках рекомендации можно удерживать бумаги около года с целью получить финальные дивиденды за 2016 год и за первое полугодие 2017 года.

Для тех, кто не планирует держать акции ближайшие несколько лет, можно подумать над постепенной фиксацией длинных позиций выше 260 рублей. Однако долгосрочный таргет ФГ БКС — 300 руб.


Токарев Дмитрий
Эксперт БКС Экспресс

6
Избранное
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти

Идеи для инвестиций*

Показать все
23:49 Мск 17 сентября 2021
МТС