Личный кабинет

Идеи для инвестиций*

3 декабря 2021

Газпром

Идея
Газпром: как заработать на шампанское с Газом?
Срок
20 дней
Завершено
-0,27%
Рекомендации
Покупать
за 20
дней до
14,2
%
350,30
старт
03.12.2021
311,60
сейчас
400,00
финиш
23.12.2021

Газпром: как заработать на шампанское с Газом?

0
Избранное
Поделиться

Обновление от 29.11.2021: инвестиционная идея и целевая цена ПОДТВЕРЖДЕНЫ

Отчёт за 3 квартал 2021 года по МСФО превысил ожидания, за 2021 год дивидендная доходность будет 15-16%, а в 2022 году дойдёт до 18%. Акции могут обновить максимумы

По данным отчёта по МСФО государственной газовой компании Газпром, выручка за 9 мес. 2021 года выросла на 49%, до $92 млрд., в сравнении с аналогичным периодом 2020 года. За 3 квартал 2021, в сравнении с 2 кварталом 2021 года, выручка повысилась на 15%, до $33 млрд. EBITDA за 9 месяцев 2021 года выросла на 125% до $30 млрд., в сравнении с таким же периодом прошлого года. При сопоставлении 3 и 2 кварталов 2021 года EBITDA выросла на 15%, до уровня $11 млрд. Чистая прибыль выросла за 3 квартала 2021 года до $25 млрд., при сопоставлении с убытками за 9 месяцев 2020 года. В 3 квартале 2021 года прибыль выросла на 14%, в сравнении с 3 месяцами ранее, дойдя до $12 млрд. Мультипликаторы Газпрома по-прежнему низки: EV/EBITDA=4.0, P/E=3.5, Чистый долг/EBITDA = 1.2.

По дивидендной политике Газпром выплачивает 50% от консолидированной чистой прибыли на дивиденды. Но расчётная база для выплаты дивидендов ниже, и за 9 месяцев 2021 года составляет $19 млрд., что даёт $0,41 (29.71 руб.). При росте цены газа выше $1000 за 1000 куб. м. в Европе, 4 квартал 2021 года у Газпрома даст максимальный вклад в расчётную базу для дивидендов, что подтвердил Фамил Садыгов, заместитель Председателя Правления «Газпрома». Расчётный дивиденд будет $0.64 (48 руб.) по итогам года, если считать, что 4 квартал 2021 года будет на уровне 3 квартала. Если же ждать роста на 33% прибыли от цен на газ, то расчётная база в 4 квартале 2021 года вырастет на $16 млрд. (1231 млрд. руб.), итоговый дивиденд может быть $0.77 (55 руб.) на акцию. Ожидаемая дивидендная доходность тогда составит 15-16%. В 2022 году дивиденд вырастет до $0.8 (60 руб.), что даст уже 18% дивидендной доходности.

Акции Газпрома могут подорожать ещё на 20%, до целевой цены $5.3 (400 руб.). Мы рекомендуем покупать акции Газпрома под идею рыночной переоценки на ожиданиях рекордных дивидендов, пользуясь снижением рынка на 17%, из-за геополитики и вспышки пандемии.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ


Обновление от 01.11.2021: инвестиционная идея и целевая цена ПОДТВЕРЖДЕНЫ

Газовый бизнес холдинга дал лучшую прибыль в неотопительный сезон, выросшую в 2 раза. В конце ноября 2021 на отчёте по МСФО акции могут обновить максимумы на $5.6 (400 руб.) за акцию

По данным отчётности газового холдинга Газпром в 3 квартале 2021 года чистая прибыль газового бизнеса составила $4.656 млрд. (337 млрд. руб.), после $4.781 млрд. (355 млрд. руб.) во 2 квартале и $4.881 млрд. (363 млрд. руб.) в 1 квартале 2021. Обычно в 3 квартале каждого года, когда нет отопительного сезона, чистая прибыль у Газпрома падает до минимума. В 2019 году это было $0.991 млрд. (64 млрд. руб.) в 2019, в 3 раза ниже отопительного сезона в 1 кв. 2019 на уровне $3,084 млрд. (199 млрд. руб.). Поэтому результаты 2021 года – это хороший намёк на то, что отчётность по МСФО за 2021 год в конце ноября позволит переоценить Газпром и обновить максимумы. Форвардный мультипликатор EV/EBITDA будет равен 4,2, при среднем в секторе значении 5,0.

Ранее менеджмент газового энергоконцерна сообщил, что по итогам 2021 года EBITDA будет на уровне $45 млрд., долг снизится на $3 млрд. до $71,6 млрд., а соотношение чистый долг/ EBITDA будет равным 1,2. При сохранении коэффициента распределения прибыли на уровне 38% от EBITDA рост дивидендов будет до $17 млрд. и выплата акционерам на уровне $0,72 (51,57 руб.) за акцию с дивидендной доходностью 14% по текущей цене $4.9 (350 руб.). Отметим, что многие российские акции торгуются с доходностью 12% годовых после роста учётной ставки ЦБ РФ. Хотя акции Газпрома находятся также под давлением продавцов, мы считаем, что, на отчёте по МСФО в конце ноября 2021 года акции Газпрома должны обновить свои максимумы, подорожав до $5.6-6.0 (400-425 руб.).

При текущих спекулятивных покупках и достижении акциями Газпрома уровня в $5.6 (400 руб.) , мы рекомендуем продавать акции , заработав 14%. Долгосрочно, можно держать бумаги до получения дивидендов за 2021 и 2022 год в размере $0,72 (51,57 руб.) за акцию.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ


Обновление от 05.10.2021: инвестиционная идея и целевая цена ПОДТВЕРЖДЕНЫ

Рост цен на газ в ЕС до $1250 за тыс. куб. м. и осторожное решение OPEC+ создают идеальные условия для достижения целевой цены в $5.5 (400 руб.)

Резкий взлёт цен на энергоносители, после решений OPEC+ сохранить предыдущий план наращивания нефтедобычи, а, также, начало обсуждения в ЕС мер по отделению цен на электричество от цен на газ и мер по заполнению хранилищ газа, создают идеальные условия для роста цен на спотовом рынке газа в Европе и Азии. Контрактная цена на газ в 2022 году у Газпрома может составить около $500 за тыс. куб. , вместо $270 в 1 полугодии 2021 года.

Поскольку расчётный дивиденд газового концерна будет более $0,5 (40 руб) по итогам 2021 года и 2022 года, то высокий дивиденд создаёт спекулятивный потенциал роста на 5%, выше исторического максимума. Рекомендуем покупать акции Газпрома только в спекулятивных целях, из-за высокой вероятности наступления момента коррекции цен на газ, которые вызовут фиксацию прибыли в акциях Газпрома. Спекулятивной целью для акций газового концерна является уровень $5.5 (400 руб.) за акцию.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ


Обновление от 31.08.2021: инвестиционная идея подтверждена, целевая цена ПОВЫШЕНА

Рост прибыли Газпрома из-за роста цен на газ позволил за 6 месяцев заработать $0.240 (17.85 руб.) за акцию, что даст 12% дивидендной доходности

По данным отчёта по МСФО государственной газовой компании Газпром, выручка в 1 полугодии 2021 года выросла на 40%, до $58.519 млрд., в сравнении с аналогичным периодом 2020 года. За 2 квартал 2021, в сравнении с 1 кварталом 2021 года, выручка снизилась на 10%, до $27,791 млрд. EBITDA за 6 месяцев 2021 года выросла на 123% до $18.879 млрд., в сравнении с таким же периодом прошлого года. При сопоставлении 2 и 1 кварталов 2021 года EBITDA не менялась, оставшись на уровне $9.291 млрд. Чистая прибыль выросла в 1 полугодии 2021 года в 20 раз – до $13,386 млрд., при сопоставлении с 6 месяцами 2020 года. Во 2 квартале 2021 года прибыль выросла на 14%, в сравнении с 3 месяцами ранее, дойдя до $7.125 млрд. Мультипликаторы Газпрома по-прежнему низки: EV/EBITDA=5.0, P/E=3.6, Чистый долг/EBITDA = 1.6.

По дивидендной политике Газпром выплачивает 50% от консолидированной чистой прибыли на дивиденды. Но расчётная база для выплаты дивидендов ниже, и за 1 полугодие 2021 года составляет $11.362 млрд., что даёт $0,24 (17.85 руб.). При росте цены газа выше $600 за 1000 куб. м. в Европе, 2 полугодие 2021 года у Газпрома позволит повысить расчётную базу для дивидендов и рынок рассчитывает на выплату $0.52-0.54 (38-40 руб.) по итогам года. При этом, средняя оценка в секторе составляет 5,96 годовых EBITDA. При росте до этой оценки акции Газпрома могут подорожать ещё на 30%, до новой целевой цены $5.3 (400 руб.). Годовая дивидендная доходность, таким образом, составит 12%. Мы рекомендуем покупать акции Газпрома под идею рыночной переоценки на ожиданиях рекордных дивидендов.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 13.07.2021: инвестиционная идея и целевая цена ПОДТВЕРЖДЕНЫ

Сегодня есть последняя возможность купить акции Газпрома под дивиденды за 2020 год в размере $17 (12.55 руб.), впереди – рост дивидендов в 3 раза, за успешный 2021 год

Исходя из того, что реестр акционеров для выплаты дивидендов за 2020 год закрывается 15.07.2021, сегодня, 13.07.2021, есть последний день, когда на торгах можно купить акции Газпрома для получения дивидендов за 2020 год в размере $17 (12.55 руб.) на акцию. При текущей рыночной цене акции на уровне $3.95 (296 руб), дивидендная доходность составляет 4%, поэтому дивидендный гэп будет закрыт очень быстро. Драйвером роста акций газовой монополии станет ожидающийся рост в 3 раза дивидендов в 2021 году, за счёт роста поставок газа и цен на Европейском и Азиатском газовом рынке. В ЕС цена держится на спекулятивно высоком уровне, выше $400 за 1000 куб. м. природного газа, что привело к повышению собственных прогнозов российской газовой монополии.

С учётом вышеперечисленных факторов, прогнозный дивиденд Газпрома составит уровне 50% от растущей консолидированной чистой прибыли. С учётом возможного роста курса рубля, дивиденд по итогам 2021 года может быть $0.47-$0.53 (35-40 руб.), что по текущей цене$3.95 (296 руб.) принесёт 12-14% дивидендной доходности. В 2021 году мы ждём рост акций на новостях о запуске поставок газа через Северный поток-2 и рекордных отчётов в августе и ноябре 2021 года, на 18%, до целевой цены $4.8 (350 руб.).

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 02.07.2021: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА, целевая цена ПОВЫШЕНА

Рост цен на газ в Европе до $420 за тыс. куб. м., отказ от поставок через Украину в условиях роста экспорта на 26% в Европу, создают основания для переоценки акций Газпрома до $4.8 (350 руб.)

По данным европейских энергетических агентств, цены на газ в Европе поднялись до $420 за тыс. куб. м., из-за угрозы начала нового отбора газа из хранилищ по причине потребности в электроэнергии из-за аномально высокой температуры, потребовавшей даже запуск угольных электростанций, остановленных ранее из-за неэкологичности. При этом Газпром, в ожидании окончания летом 2021 года строительства второй нитки Северного потока-2, вновь отказался от резервирования пропускной мощности трубопроводов Украины. Средняя цена реализации в 1 полугодии 2021 года у Газпрома составила $240 за тыс. куб. м. газа, что на $100 выше бюджетной цены для экспорта в дальнее зарубежье. Рост поставок на этом направлении составил 26%, до 99,9 млрд. куб. м.

С учётом вышеперечисленных факторов, прогнозный дивиденд Газпрома составит уровне 50% от растущей консолидированной чистой прибыли. С учётом возможного роста курса рубля, дивиденд по итогам 2021 года может быть $0.48-$0.54 (35-40 руб.), что по текущей цене$3.87 (285 руб.) принесёт 12-14% дивидендной доходности. В 2021 году мы ждём рост акций на 23% до новой целевой цены на новостях о запуске поставок газа через Северный поток-2 и рекордных отчётов в августе и ноябре 2021 года. В связи с этим, мы повышаем целевую цену акций Газпрома с $4.4 (330 руб.) до $4.8 (350 руб.).

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 31.05.2021: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА, целевая цена ПОВЫШЕНА

Рост прибыли Газпрома в 1 квартале 2021 года, а рекордно низкие запасы газа в Европе позволят увеличить выплату дивидендов в 2-3 раза, что даст акциям вырасти на 25%, до $4.4 (330 руб.)

По данным отчётности по МСФО за 3 месяца 2021 года, Газпром увеличил выручку на 18%, до $30,728 млрд., в сравнении с аналогичным периодом 2020 года. EBITDA за 1 квартал 2021 выросла на 42% до $9,421 млрд., приведённая чистая прибыль составила $6,014 млрд., из которой $5.291 млрд. – это прибыль для расчёта дивидендов. Чистый денежный поток вышел из отрицательной зоны, увеличившись до уровня -$6,290 млрд. Соотношение чистого долга и EBITDA упало с уровня 2,9 в 3 квартале 2020 до 2,2 в первые 3 месяца 2021 года. Газпром оценён с мультипликатором EV/EBITDA=5.9, на уровне аналогичных крупнейших по капитализации российских публичных компаний: НК Роснефть и Татнефти (у которых EV/EBITDA=6,95 и 7.5, соответственно).

Предельный уровень, за которой компания может снизить дивиденды — это 2,5 годовой EBITDA, поэтому выплаты в 2021 году будут на уровне 50% от консолидированной чистой прибыли. Накопленный дивиденд за 1 квартал 2021 года – это $0.11 (8.25 руб.) на акцию. С учётом возможного роста курса рубля, дивиденд по итогам 2021 года может быть $0.33-$0.43 (25-32 руб.), что по текущей цене$3.52 (262 руб.) принесёт 10-12% дивидендной доходности. В 2021 году мы ждём рост акций на 26% до целевой цены $4.4 (330 руб.).

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 30.04.2021: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА, целевая цена ПОВЫШЕНА

Планы восстановления выручки и прибыли Газпрома позволят резко увеличить дивиденды до $0.24-$0.27 (18-20 руб.) в 2021 году и до $0.40 (30 руб.) в 2022 году, что даст акциям вырасти до $4.4 (330 руб.)

Согласно озвученным планам на 2021 год, Газпром намерен в 2021 году, в сравнении с результатами сложного 2020 года, увеличить выручку на 14% до $98.778 млрд. (7,346 трлн. руб.), EBITDA вырастет на 20%, до $21.568 млрд. (1,604 трлн. руб.) и полностью восстановиться до докризисных показателей. При этом капитальные затраты останутся на уровне 2020 года - $20.261 млрд. (1,507 трлн. руб.). Цена продажи газа на экспорт составит $170 за 1000 куб. м. по прогнозу, тогда как сейчас составляет $286 при поставках в Европу. Рост поставок на 30,7% в 1 квартале 2021 года компания консервативно снизила до 5% в прогнозе для экспорта и до 21,8% для внутреннего рынка.

Очевидно, что планы компании консервативны и ориентируются на профицит предложения на газовом рынке, который наблюдался в 2020 году. Однако, восстановление экономики России, Европы и КНР, а также рекордная закачка газа в европейские хранилища позволят существенно улучшить финансовую отчётность Газпрома. Даже по отчётности за 4 квартал 2020 года видно, что финансовые показатели газового концерна полностью восстановились до уровней 2019 года. Но, и по собственным прогнозам, годовой дивиденд Газпрома за 2021 год может составить до $0.24-$0.27 (18-20 руб.) в 2021 году, что даст 8,5% дивидендной доходности. Растущие финансовые показатели позволят к 2022 году превысить этот результат и дать около $0.40 (30 руб.) на акцию, что будет около 13,5% дивидендной доходности. В 2021 году мы ждём рост акций на 48% до новой целевой цены $4.4 (330 руб.), где дивидендная доходность.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 16.04.21: идея и целевая цена ПОДТВЕРЖДЕНЫ

Газпром выплатит дивиденды за 2020 год в размере $0.16 (12.55 руб.) на акцию, после перехода на распределение 50% от консолидированной прибыли.

Правление государственной компании Газпром рекомендовало выплатить дивиденды за 2020 год в размере $0.16 (12.55 руб.) на акцию. Это означает, что газовая монополия досрочно перешла на выплату 50% от прибыли на дивиденды. При сохранении прежнего коэффициента выкупа, 40% от прибыли, выплата за 2020 год составила бы только $0.13 (10 руб.). В результате, при рыночной цене $3,06 (234 руб.) за акцию, дивидендная доходность выросла с ожидавшихся 4,3% до обычных для «голубых фишек» 5,4%. В сравнении с выплатой за 2019 год, дивиденд в 2020 году снизится на 18%. Восстановление прибыли и рост дивидендов в 2021 году – это основная инвестиционная идея в акциях Газпрома.

По мнению менеджмента Газпрома, повысить дивиденды позволили сильные операционные результаты 1 квартала 2021 года. Результаты базируются на рекордных поставках на европейский рынок углеводородов, росте стоимости газа по контрактам, уступавших спотовой цене в 2020 году. По данным статистики, в 2021 году, поставки газа на внутренний рынок увеличились на 19,5% (на 17,7 млрд. куб. м.), а на внешний рынок – на 28,4% (на 13,4 млрд. куб. м.). Спрос на внешних рынках сохраняется на зимних уровнях, из-за низких запасов в газохранилищах, ниже 30% от объёма. Запасы не удалось восполнить до конца марта 2021 года, из-за низких температур в Европе. Поэтому увеличенные поставки продолжатся и летом 2021 года.

Также, летом будет завершено строительство Северного потока-2. За счёт роста экспортных возможностей операционные показатели Газпрома в 2021 и 2022 году резко вырастут. Плюс, решается вопрос об одновременной загрузке трубопроводных ниток до 100% за счёт поставок водорода на растущий рынок Европы. До 5 ГВт будет производиться «зелёной энергетикой» на водороде только в Германии к 2030 году. Весь рынок Газпромом оценивался в €153 млрд. ($171 млрд.) к 2050, тогда как валовая выручка Газпрома от поставок газа в Европу – около $50 млрд. Это позволит акциям газовой монополии вырасти в 2021 году, следом за ростом на 20% поставок газа. При выплатах в $0.24-$0.26 (18-20 руб.) на бумагу и дивидендной доходности в 6% у «голубых фишек», Газпром вырастет на 28% до целевой цены в $3,9 (300 руб.) за бумагу.

Исходная идея

Рост EBITDA Газпрома на 50% в 2021 году приведёт к достижению целевой цены акциями компании на уровне $4 (300 руб.)

По данным государственного газового холдинга Газпром, в 2020 году компания может получить EBITDA около $17.3 млрд. (1300 млрд. руб.). Это даст оценку бизнеса по мультипликатору EV/EBITDA на уровне 6,8, а уровень долга будет критически высокий – мультипликатор Чистый долг/EBITDA окажется равным 3,0. Однако, восстановление денежного потока за счёт роста цен на газ на основных рынках сбыта газа, а также запуск Северного потока-2 позволит компании увеличить EBITDA в 2021 году на 50% - до $26.0 млрд. (1950 млрд. руб.). Это позволит получить мультипликатор EV/EBITDA на уровне 4,5, который будет ниже среднего в нефтегазовом секторе, где компании оценены в 5-7 годовых EBITDA, ниже других быстрорастущих российских нефтегазовых компаний: НК Роснефть (EV/EBITDA=10.6), Новатэк (9,6).

Высокий уровень долга даёт возможность сократить выплаты дивидендов. Но менеджмент газовой монополии сообщил, что будет распределено 40% от консолидированной прибыли по МСФО, что даст около $0.12 (9 руб.) дивидендов на акцию и 4% дивидендной доходности по итогам 2020 года. Переоценка акций Газпрома произойдёт в 2021 году, при росте прибыли и переходе к выплате 50% от прибыли, что может дать $0.21-0.27 (16-20 руб.) или 7-10% дивидендной доходности. Также, за счёт роста оценки газовой монополии с 4,5 до стандартных в нефтегазовом секторе 6 годовых EBITDA, акции Газпрома могут подорожать в течение 1 года с текущей цены $2.8 (210 руб.) до уровня $4 (300 руб.) за ценную бумагу, а дивидендная доходность останется привлекательной для «голубой фишки» – около 6%.


ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ https://www.lmsic.com/analytics/ideas/?year=2020#analytics_sections

0
Избранное
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти

Идеи для инвестиций*

Показать все
23:49 Мск 21 января 2022
Газпром