Личный кабинет

Идеи для инвестиций*

18 ноября 2019

Детский Мир

Идея
Детский мир. Акции остаются привлекательными
Срок
1 месяц
Завершено
11,94%
Рекомендации
Покупать
Завершено
11,94
%
93,80
старт
18.11.2019
105,00
10.01.2020
105,00
финиш
10.01.2020

Детский мир. Акции остаются привлекательными

4
Избранное
Поделиться

Инвестидея успешно реализовалась. 10 января 2020 г. была достигнута цель в 105 руб. Итоговая доходность с учетом дивидендов 5,06 руб. составила 17,3% за 7 недель и 5 дней. Из них 5,4% от дивидендов и 11,9% от роста капитализации.

 

Инвестидея от экспертов БКС Экспресс. АФК Система и РКИФ предложат инвесторам не менее 20% акций Детского мира в рамках SPO. Мы считаем, это повысит коэффициент free-float и ликвидность акций, что благоприятно отразится на котировках в среднесрочной перспективе.   

Торговый план:

Покупка от уровня 93,8 руб. с целью 105 руб. на срок 6-9 месяцев. В это же время пройдет дивидендная отсечка с выплатой 5,06 руб. на акцию. Потенциальная доходность сделки до +17,3%, из них 5,4% от дивидендов и 11,9% от роста капитализации. 

Формирование длинных позиций можно разбить на две части. Половину позиций открыть около текущих значений. Вторую часть оставить до момента появления всех подробностей SPO.

Факторы за:

- Рост бизнеса. За 9 мес. 2019 г. компания нарастила выручку на 17% г/г. Количество магазинов выросло с 666 до 780. Выручка от онлайн продаж выросла почти на 70%. В 2018 г. Детский мир занял 23%-ую долю по выручке всего сектора детских товаров в РФ. Компания активно выходит на рынок СНГ. В Казахстане LFL продажи демонстрируют 39%-ый рост за 9 месяцев 2019 г. Показатель EBITDA Группы в целом за три квартала года вырос на 18,5%.

- Дивидендная доходность. Несмотря на активное расширение сети, компания дважды в год выплачивает щедрые дивиденды. Как правило, годовые выплаты сопоставимы с чистой прибылью по РСБУ. По итогам 9 месяцев 2019 г. совет директоров рекомендовал выплатить 5,06 руб. При неизменной динамике роста финансовых показателей, по итогам 2019 г. можно надеяться на еще 4-5 руб. дивидендов. При сохранении в 2020 г. действующей дивполитики акции Детского мира могут принести инвесторам около 10-12% дивидендной доходности.

- Продажа дополнительного пакета акций увеличит ликвидность бумаг. Одной из причин слабой динамики акции после IPO могла стать невысокая ликвидность. Крупным акционерам было непросто набрать существенную позицию в акциях. Кроме того, после SPO увеличится оценка free float акции, что может благоприятно отразиться на отношении инвесторов.   

- Невысокие мультипликаторы. Акции Детского мира торгуются вблизи LTM EV/EBITDA=5,5х. Это сопоставимые с сектором в целом значения. При этом для растущей компании такие мультипликаторы выглядят слегка заниженными. Напомним, на IPO компания выходила с показателем EV/EBITDA порядка 9х.       

- Ожидание стабилизации макроэкономической базы на фоне реализации нацпроектов, что предполагает совокупные расходы более чем на 25 трлн руб. до 2024 г. Часть этих средств в конечном итоге должны способствовать увеличению располагаемых доходов населения и росту оборота розничной торговли. Повышение этих показателей благоприятно отразится на сопоставимых продажах ритейлеров. 

- Техническая картина. Акции Детского мира после объявления SPO скорректировались в направлении трендовой линии поддержки, просев на 6-8% от максимумов к 92 руб. Вблизи этой отметки мы видим неплохой уровень поддержки. Среднесрочной целью роста акций может стать сопротивление в районе 105-110 руб. Эта область является верхней границей долгосрочной консолидации, в которой акция пребывает с момента IPO. 


Риски:

- Снижение располагаемых доходов населения из-за внешних негативных экономических тенденций.

- Продажа АФК Системой всего пакета акций Детского мира может вызвать неопределенность относительно сохранения текущей дивидендной политики.

- На текущий момент точные параметры вторичного размещения неизвестны. Допускаем, что в момент объявления объема и цены SPO, акция может обновить минимумы понедельника. По этой причине часть позиции можно докупить после объявления точных параметров SPO.   

Update 22.11.2019 

АФК Система обозначила ориентир по размещению бумаг. Цена размещения акций составит 91 руб. Система и РКИФ намерены продать в рамках вторичного размещения 175 млн. акций. По итогам SPO доля тандема Система + РКИФ в капитале Детского мира составит 42,4%. Это позволяет надеяться на сохранение стратегии развития ритейлера и высоких дивидендов. Цена акций Детского мира на Мосбирже на 14:20 мск составляет 92,6 руб.  

БКС Брокер

4
Избранное
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти

Идеи для инвестиций*

Показать все
18:49 Мск 27 мая 2022
Детский Мир