Личный кабинет

Идеи для инвестиций*

28 февраля 2017

Башнефть ап

Идея
Самая «дивидендная» бумага в нефтяном секторе
Срок
12 месяцев
Завершено
20,49%
Рекомендации
Покупать
Завершено
20,49
%
1220,0
старт
28.02.2017
1470,0
16.10.2017
1470,0
финиш
16.10.2017

Самая «дивидендная» бумага в нефтяном секторе

1
Избранное
Поделиться

Инвестидея закрыта 16.10.2017 из-за достижения целевого уровня.

Update (24.08.17): 23 августа суд первой инстанции постановил взыскать с АФК «Системы» 136,3 млрд руб. в пользу «Башнефти».

Представители АФК «Системы» уже заявили о том, что полностью не согласны с решением суда и будут подавать апелляцию. В базовом сценарии мы полагаем, что в высших инстанциях сумма ущерба будет снижена по крайней мере до 106 млрд руб. (без учета валютной переоценки).

Котировки Башнефти-ап позитивно отреагировали на решение суда. Акции начинают постепенно закладывать возможные денежные потоки, которые начнут поступать в компанию в случае окончательной победы. После завершения суда было опубликовано заявление главы республики Хамитова, о том что Башкирия не исключает получения дополнительных дивидендов из средств по иску к «Системе». Ожидания спецдивидендов станут дополнительным толчком к росту акций.

Согласно нашим ожиданиям Башнефть-ап после первого импульса постепенно продолжит закладывать в свои котировки величину возможного выигрыша.

Update (28.06.17): Совет директоров «Башнефти» принял решение выплатить 10 копеек дивидендов по итогам 2016 года по привилегированным акциям. Это всего лишь 2,987 млн руб.

Компания не оправдала ожидания миноритарных акционеров, которые рассчитывали на сопоставимые с прошлым годом выплаты. В частности с учетом немного снизившейся чистой прибыли за 2016 год, Башнефть могла бы выплатить около 140-45 руб. на каждый тип акции.

Решение о резком снижении размера дивиденда может объясняться тем, что Роснефть, купившая осенью 2016 года пакет акции Башнефти, решила сэкономить на налогах и перенести выплату дивидендов. Дело в том, что для освобождения от налога на полученные дивиденды, компания должна держать бумаги более года, а этот срок еще не прошел.

В итоговом заявлении по результатам совета директоров Башнефти как раз говорится о том, что выплаты за 2016 год будут, но в конце 2017 года. Более того, в этот же момент возможна выплата дополнительных дивидендов за 9 мес. 2017 года.

Срок идеи изначально был 12 мес. До его окончания еще много времени. Предлагаем продолжать удерживать длинные позиции в расчете на рост бумаг ближе к концу года на фоне высоких дивидендов.

Идея (28.02.217)

ПАО АНК «Башнефть» — одно из старейших предприятий нефтяной отрасли России — ведет добычу с 1932 года. Это динамично развивающаяся российская вертикально-интегрированная нефтяная компания. В промышленной эксплуатации — более 170 месторождений. Добыча более 21 млн тонн нефти в год.

Структура капитала Башнефти выглядит следующим образом:


Всего в обращении находится 147 846 489 обыкновенных акций и 29 788 012 привилегированных. В середине октября была завершена сделка по приобретению Роснефтью у государства пакета обыкновенных акций Башнефти почти за 329,7 млрд руб., а затем прошел выкуп по оферте у миноритариев. Сейчас Роснефти принадлежит 69,3% обыкновенных акций (57,7% уставного капитала), правительству Башкирии — 25,8% обыкновенных акций (25% уставного капитала). Казначейский пакет Башнефти составляет 2,3% обыкновенных акций, а остальные 2,6% остались у миноритариев.

Сегодня мы обращаем внимание не на обыкновенные акции, которые, на наш взгляд, оценены достаточно дорого, а на привилегированные.

22 февраля Башнефть официально опубликовала финансовые результаты за 2016 год по МСФО. Именно после публикации этого отчета и появилась эта инвестиционная идея.

Компания снизила чистую прибыль по МСФО на 12,7% по сравнению с 2015 г, до 52,027 млрд руб. Падение прибыли совершенно не пугает. Наоборот, оно было прогнозируемо и оказалось достаточно сдержанным относительно предварительных ожиданий. Согласно бизнес-плану на 2017-2021 гг, Роснефть сохранит большинство проектов, направленных на развитие Башнефти, а инвестиции в Башнефть вырастут.

Главная идея в привилегированных акциях Башнефти — это дивиденды.

В прошлом году компания выплатила 164 руб. на 1 акцию. Как ожидается, дивидендная политика сохранится, так что с учетом снижения прибыли на 12,7%, выплата на одну бумагу по итогам 2016 года составит около 142,7 руб. Сейчас рыночная цена привилегированной акции находится на уровне 1220 руб. Соответственно дивидендная доходность составляет около 11,7%. Это самый высокий показатель среди всех бумаг нефтегазового сектора. Причем риски того, что по итогам 2017 года выплаты резко снизятся, лежат больше в «политической» плоскости.

В условиях постепенного снижения ставок в российской экономике, доходность в 11,7% годовых выглядит избыточной, создавая пространство для позитивной переоценки стоимости привилегированных бумаг Башнефти. Рекомендуется добавить эти акции в консервативный инвестиционный портфель.

Есть и еще один дополнительный фактор потенциального роста.

Держателям обыкновенных акций, которые предъявляли свои бумаги к выкупу, начали поступать средства от Роснефти. Общая сумма, которую получили инвесторы, около 49 млрд руб. Значительная часть этих средств наверняка останется на российском рынке акций. Причем определенная доля инвесторов может вернуться в Башнефть, но только теперь уже в привилегированные бумаги, дисконт к обыкновенным у которых сейчас очень значительный. Этот дополнительный спрос инвесторов на горизонте нескольких недель может оказать поддержку котировкам префов.

Резюме:

Покупка привилегированных акций Башнефти по 1220 руб. Потенциал роста 1470 руб. Потенциальная доходность 20,5% + 11,7% дивиденды. Срок инвестирования 12 мес.

Карпунин Василий

БКС Экспресс

1
Избранное
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти

Идеи для инвестиций*

Показать все
18:47 Мск 19 октября 2021
Башнефть ап