Личный кабинет
1423 статьи
Публикации автора

Оксана Холоденко

Эксперт БКС Экспресс

Начальник отдела аналитики и продвижения. В компании БКС с 2014 года. Профиль: анализ американского рынка акций на макро и микроуровне. Опыт — более 12 лет, включая торговлю фьючерсами в рамках управляющей компании. Методология — комбинация фундаментального и технического анализа. Окончила экономический факультет МГУ им. М.В. Ломоносова. Обладает степенью магистра финансового менеджмента РАНХиГС. Сдала экзамен CFA Level 1.

Идеи для инвестиций
Эксперт БКС Экспресс

Alphabet: готовы к продолжению роста

Alphabet (GOOGL) — интернет-холдинг, материнская компания крупнейшей в мире поисковой системы Google. Акции класса «А».

Два операционных сегмента — Google и Other Bets. В сегмент Google входят YouTube, Google Cloud, Android, Chrome и Google Play.

Торговый план

Покупка акций Alphabet (GOOGL) на Санкт-Петербургской бирже от уровня $115,3 с целью $124 на срок до 3 месяцев. Потенциальная доходность составляет около 7,6%.

Почему интересны акции

• Прогноз по доходам — увеличение прибыли на акцию (EPS) на 1,8% в ближайший год, на 14,9% ближайшие 3-5 лет. Для сравнения: по S&P 500 предполагается рост на 5,9% и 25,8% (данные CNBC). Маржа операционной прибыли превышает средние значения по индустрии (30,6% против 30,2%). В этом году компания пошла на снижение маркетинговых издержек.

• Развитие облачного сегмента. Продажи подразделения Google Cloud (облачные сервисы) во II квартале выросли на 36% г/г, до $6,28 млрд. В течение квартала бизнес зафиксировал операционный убыток в размере $858 млн, отражающий значительный рост расходов Google: компания пытается догнать Amazon и Microsoft на рынке облачных вычислений.

• Компания обладает солидными запасами «кэша». Она входит в топ-5 предприятий по объему чистого долга и заняла второе место по объему обратного выкупа акций в 2021 г. В апреле Google заявила, что расширила программу байбэк на $70 млрд. Запасы «кэша» составляют $125 млрд при общем объеме активов $353,7 млрд.

• 15 июля компания прошла через сплит акций. Соотношение 20-к-1. Решение поддержит котировки бумаг в среднесрочной перспективе.

• Консенсус-таргет аналитиков на 12 мес. — $143. Это предполагает 24,3% потенциал роста от уровня пятницы.

• Не очень высокая волатильность бумаг по сравнению с общим рынком, то есть сравнительно низкие риски. Бета составляет 1,1. В среднем это означает, что при падении S&P 500 на 1% бумаги снижаются на 1,1. При росте ситуация в противоположную сторону.

• Техническая картина: акции прошли через 50-дневную скользящую среднюю. Рывок может продолжиться. Ближайшее сопротивление — $118,7. Следующий уровень при пробое — $125.

Риски

— Замедление темпов роста сегмента YouTube, которое отражает сокращение расходов некоторых рекламодателей. Рост сегмента во II квартале составил всего 4,8%, по сравнению с 14% в I квартале.

— Общий риск снижения рынка США.

БКС Мир инвестиций
за 3
месяца до
7,5
%
115,30 $
старт
29.07.2022
121,55 $
сейчас
124,00 $
финиш
27.10.2022
Рекомендация: Покупать
Эксперт БКС Экспресс

Дивидендный портфель США 2022

Ребалансировка дивидендного портфеля американских акций от 31.06.2022 г.

Взгляд на рынок и результаты за квартал

С момента ребалансировки портфеля по итогам I квартала (31.03.2022 г.) американский рынок cнизился — индекс S&P 500 сократился на 15,5%.

В портфеле 5 акций из 4 секторов рынка США. За 3 месяца (II квартал) портфель сократился на 4,5% (без учета дивидендов). На 31.06.22 дивидендная доходность составила 3,3%.

Ребалансировка портфеля

После просадки увеличилась вероятность отскока, поэтому лучше сфокусироваться на дивидендных акциях с высоким потенциалом роста, исходя из консенсус-таргета аналитиков, и/или относительно низким коэффициентом бета (для умеренности риска).

На этот раз мы изменили методологию подбора акций в портфель (данные на 31.06.22).

- дивидендная доходность (свыше 3%);

- потенциал роста котировок (относительно консенсус-таргета аналитиков) — более 10%;

- ликвидность (входят в индекс S&P 500);

- показатель волатильности бета (не более 2);

- уровень дивидендных выплат из чистой прибыли (payout ratio) — менее 70%;

- динамика дивидендных выплат за 3 года до 2023 г. (более 3% среднем в год, данные cnbc.com);

- прогноз по динамике EPS на 3-5 лет (более 5% среднем в год, данные cnbc.com).

Старая версия портфеля

Новая версия портфеля

Исключили из портфеля:

1) Merck (фармкомпания), причина — потенциал роста акций, исходя из консенсус-таргета, менее 10%.

2) EOG Resources (нефть и газ) — дивидендная доходность менее 3%.

Добавили:

1) Best Buy (товары вторичной необходимости, доля в портфеле — 23,3%)

Дивидендная доходность 5,3%

Цена $66,8

Крупнейший ритейлер бытовой электроники на рынке США и Канады. Выручка компании в I достигла $11,64 млрд, прибавив 36% год к году. Прибыль на акцию выросла на 280%. Сопоставимые продажи выросли в I квартале на 37,2%. Раздача стимулирующих чеков на $1400 в марте и появление новых игровых консолей от Sony и Microsoft помогли удержать спрос на высоком уровне. Компания увеличила прогноз по росту сопоставимых продаж во II квартале на 17%, по сравнению со средней оценкой аналитиков в 5,8%. Best Buy также ожидает, что сопоставимые продажи за год вырастут на 3–6%. Акции компании торгуются с дисконтом к средним мультипликаторам по индустрии. Показатель PEG равен 0,48. Best Buy характеризуется умеренной долговой нагрузкой при высокой рентабельности собственного капитала — соотношение долгосрочный долг / капитал равно 40,3%, ROE составляет 54,3%.

2) Intel (технологии, доля в портфеле — 23,3%)

Дивидендная доходность 4%

Цена $36,3

Лидер на рынке процессоров с долей 64%. Ключевые сегменты бизнеса: компьютерный (49% выручки в 2021 г.), дата-центры (36%), решения для памяти (5,2%), интернет вещей (4,9%). Компания теряет рыночные позиции относительно своего конкурента AMD. В отличие от конкурентов Intel не занимается аутсорсингом производства в Азию. Это снижает риски от геополитики. Данные отчетности за I квартал оказались слабыми. В этом году EPS Intel может сократиться на 30,5% (данные cnbc.com). Ключевой негативный фактор — дефицит полупроводников на рынке. Долгосрочная оценка — позитивная — рост на 19% в ближайшие 3-5 лет. Соотношение общего долга и капитала составляет 26,3%.

Ребалансировка дивидендного портфеля американских акций от 31.03.2022 г.

Взгляд на рынок и результаты за квартал.

С момента размещения портфеля (29 декабря) американский рынок немного снизился — индекс S&P 500 сократился на 4,2%.

Фактические наблюдалась волна роста после падения начала года. Начался процесс сворачивания QE, увеличились ожидания по росту процентных ставок, усилились геополитические риски.

В портфеле 5 акций из 4 секторов рынка США. За 3 месяца портфель прибавил 6,6%.

Ребалансировка портфеля

Риски просадки возросли, поэтому лучше сфокусироваться на дивидендных акциях с высоким потенциалом роста, исходя из консенсус-таргета аналитиков, и/или относительно низким коэффициентом бета.

Старая версия портфеля

Новая версия портфеля

В секторе энергетики заменим American Electric Power на NRG Energy (доля — 23,3%).

Собираем портфель из американских дивидендных акций на 2022 г.

Чтобы портфель был сбалансированным, стоит использовать принципы отраслевой диверсификации. Выбрали пять бумаг из четырех секторов.

При определении структуры портфеля учитывались следующие факторы:

- дивидендная доходность (свыше 3%);

- потенциал роста котировок (дисконт бумаг к среднему таргету аналитиков — не менее 10%);

- ликвидность (входят в индекс S&P 500);

- показатель волатильности бета (не более 2);

- уровень дивидендных выплат из чистой прибыли (payout ratio);

- прогноз по дивидендным выплатам на 12 мес. (более 10%, данные Refinitiv);

- прогноз по динамике EPS на 5 лет (более 5% среднем в год, данные Refinitiv).

Чтобы оценить успешность портфеля по истечении 12 месяцев результаты будут сравнены с индексом S&P 500 полной доходности (S&P 500 Total Return). На текущий момент значение индекса — 10 027,5 п.

Один раз в квартал возможно проведение ребалансировки в случае изменения ожиданий по привлекательности тех или иных инструментов. Первые три бумаги берутся в равных долях по 23,3%; банковские акции — по 15%.

Средняя текущая дивдоходность портфеля составила 3,4%, а P/E на горизонте 12 месяцев (форвардный) — 12,2. Для сравнения: в среднем по S&P 500 дивдоходность составляет 1,9%, а форвардный P/E 31.

1) Здравоохранение — Merck (MRK)

Дивидендная доходность 3,6%

Цена $76,7

Американская фармкомпания. Ключевой препарат — Keytruda (30% выручки за 2020 г.), который используется для лечения онкологических заболеваний. Компания поучаствовала в гонке за терапию от коронавируса. В декабре таблетка Merck была одобрена на экстренное применение для лечения COVID-19 в США, а также в Японии. В этом году компания приобрела производителя препаратов для лечения редких заболеваний Acceleron Pharma. Сделка позволит диверсифицироваться от истечения патента препарата Keytroda в 2028 г. Компания не только выплачивает дивиденды, но и реализует программы buyback. Средняя доходность за три года (buyback yield) — 2,1%. Средний уровень выплаты дивидендов из чистой прибыли за последние 5 лет составил 85%. Прогноз Refinitiv предполагает увеличение выплат на 11,1% в ближайшие 12 мес.

2) Энергетика — American Electric Power (AEP)

Дивидендная доходность 3,6%

Цена $87,8

Bладелец предприятий электроэнергетики в разных частях США. Число клиентов предприятия достигло $5,4 млн. American Electric Power обладает условно стабильными источниками доходов, поэтому ее акции — прекрасный вариант для пенсионных накоплений. Компания осваивает технологии альтернативной энергетики, прежде всего, солнечной. Показатель волатильности бета за три года составил 0,35. American Electric Power выплачивала дивиденды в каждом квартале, начиная с 1910 г. Компания увеличивала дивидендные выплаты каждый раз за последние 11 лет. Средний уровень выплаты дивидендов из чистой прибыли за последние 5 лет составил 74%. Прогноз Refinitiv предполагает увеличение дивидендов на 11,7% в ближайшие 12 мес.

3) Нефть и газ — EOG Resources (EOG)

Дивидендная доходность 3,3%

Цена $90,1

Крупный американский независимый производитель нефти и природного газа. В этом году компания запустила новую инвестиционную программу на $3,7–4,1 млрд с фокусом на социально-ответственные и бережливые технологии. Предприятие инвестирует в разработку полезных ресурсов. Дивиденды EOG — одни из самых устойчивых в индустрии. Выплаты выдержали два серьезных провала нефтяных котировок последних лет. Это достигается за счет сильных балансовых показателей, программы хеджирования нефтяных котировок, операций с низкими издержками. Средний уровень выплат дивидендов из чистой прибыли за последние 5 лет составил 57%. Прогноз Refinitiv предполагает увеличение выплат на 112,5% в ближайшие 12 мес.

4) Финансовый сектор — US Bancorp (USB)

Дивидендная доходность 3,2%

Цена $56,8

Американский банк, который сфокусировался на риск-менеджменте для поддержания качества кредитов. Упор на качественные кредиты и консервативное обеспечение на резервы под ссуды позволило ему стать региональным банком №1 в Штатах. В индустриальном плане это диверсифицированный банк. С ослаблением пандемии коронавируса финучреждение сможет увеличить доходы за счет финансирования корпоративных инвестиционных расходов и роста числа путешествий. Капитал Уровня 1 составляет 9,7%. Высокое значение предполагает, что банк защищен от неопределенности в экономике. Рентабельность собственного капитала (ROE) составляет 15,8% по сравнению с медианным значением по группе аналогов на уровне 13,1%. Прогноз Refinitiv предполагает увеличение дивидендов на 11,3% в ближайшие 12 мес.

5) Финансовый сектор — Regions Financial (RF)

Дивидендная доходность 3,1%

Цена $21,9

Региональный банк, сфокусированный на приеме депозитов, объем которых в III квартале превысил $130 млрд по сравнению с $100 млрд в допандемийном начале 2020 г. По мнению топ-менеджмента, банк способен сохранить 20–30% увеличения депозитов, связанных с пандемией. Regions Financial приобрел кредитора для улучшения домов EnerBank USA, который финансирует такие проекты, как бассейны солнечное оборудование, окна, двери и пр. Regions Financial последовательно снижает зависимость от комиссий за овердрафт и увеличивает источники комиссионных доходов. Прогноз Refinitiv предполагает увеличение выплат на 12,4% в ближайшие 12 мес.

БКС Мир инвестиций
за 12
месяцев до
12,0
%
Рекомендация: Покупать
Ребалансировка портфеля американских акций из 11 секторов от 06.07.2022 г.

Взгляд на рынок и результаты за квартал

С момента ребалансировки портфеля (1 апреля) американский рынок упал — индекс S&P 500 просел на 14%.

Продолжилось повышение ключевой ставки ФРС, усилились риски спада американской экономики. В портфеле 11 акций из 11 секторов рынка США. За 3 месяца портфель сократился на 19%.

Ребалансировка портфеля

После просадки увеличилась вероятность отскока, поэтому лучше сфокусироваться на дивидендных акциях с высоким потенциалом роста, исходя из консенсус-таргета аналитиков, и/или относительно низким коэффициентом бета (для умеренности риска).

На этот раз мы изменили методологию подбора акций в портфель — использованы данные cnbc.com

Старая версия портфеля

Новая версия портфеля

Исключили из портфеля:

Cigna (здравоохранение — медицинское страхование), причина — потенциал роста акций, исходя из консенсус-таргета, менее 10%.

Добавили:

Align Technology (медицинские устройства, доля в портфеле — 9,1%)

Дивидендная доходность 0%

Цена $246,3

Производитель медицинских устройств с капитализацией $19,7 млрд. Основные продукты —3D цифровые сканеры и элайнеры, которые используются в стоматологии. Акции ALGN — в аутсайдерах этого года — потеряли более 60%. Ключевой негативный триггер — инфляция. Элайнеры — дискреционные расходы, на которых потребители могут экономить. Бумаги Align стоит включить в портфель из-за фундаментальной недооценки. Акции торгуются с дисконтом к средним мультипликаторам по индустрии. Показатель PEG равен 0,9. Align Technology характеризуется низкой долговой нагрузкой при нормальной рентабельности собственного капитала — соотношение долгосрочный долг / капитал равно 0%, ROE составляет 21%. В ближайшие 3-5 лет рост EPS может составить 32,6% (среднем в год) при средней по индустрии 16,9% и показателю S&P 500 на уровне 20,5%.

Ребалансировка портфеля американских акций из 11 секторов от 01.04.2022 г.

Взгляд на рынок и результаты за квартал

С момента ребалансировки портфеля (17 декабря) американский рынок немного снизился — индекс S&P 500 просел на 1,6%. По сути, произошло восстановление после снижения.

Началось повышение ключевой ставки ФРС, усилились ожидания по росту ставки.

В портфеле 11 акций из 11 секторов рынка США. За 3 месяца портфель прибавил 0,05%.

Ребалансировка портфеля

Фокусируемся на акциях с высоким потенциалом роста, исходя из консенсус-таргета аналитиков, и/или относительно низким коэффициентом бета.

Старая версия портфеля

Новая версия портфеля

В сегменте нефти и газа заменим Valero Energy на Devon Energy.

В секторе энергетики заменим Atmos Energy на PG&E Corporation.

Ребалансировка портфеля американских акций из 11 секторов от 17.12.2021 г.

Взгляд на рынок и результаты за квартал

С момента размещения портфеля (10 сентября) американский рынок немного подрос — индекс S&P 500 увеличился на 4,3%. Рост проходил волнообразно. Начался процесс сворачивания QE, увеличились ожидания по росту процентных ставок.

В портфеле 11 акций из 11 секторов рынка США. За 3 месяца портфель прибавил 0,24%.

Ребалансировка портфеля

Риски просадки возросли, поэтому лучше сфокусироваться на акциях с высоким потенциалом роста, исходя из консенсус-таргета аналитиков, и/или относительно низким коэффициентом бета.

Старая версия портфеля

Новая версия портфеля

В IT-секторе заменим HP Inc на PayPal Holdings.

В сегменте нефти и газа заменим Halliburton на Valero Energy.

Американский рынок акций устанавливает рекорд за рекордом. Риски осенней коррекции из-за сворачивания программы QE высоки, при этом долгосрочный тренд бычий.

Чтобы портфель был сбалансированным, стоит использовать принципы отраслевой диверсификации. В этом портфеле используем 11 секторов экономики США, из которых были выбраны 11 акций.

При определении структуры портфеля учитывались следующие факторы:

- потенциал роста котировок;

- мультипликаторы, включая показатель PEG;

- ликвидность;

- рентабельность собственного капитала (ROE);

- прогноз по динамике EPS на 12 мес. и 5 лет (данные Refinitiv).

Чтобы оценить успешность портфеля по истечении 12 месяцев результаты будут сравнены с индексом S&P 500 полной доходности (S&P 500 Total Return). На текущий момент значение индекса — 9376 п.

Один раз в квартал возможно проведение ребалансировки в случае изменения ожиданий по привлекательности тех или иных инструментов. Все бумаги берутся в равных долях по 9,1%.

Средняя текущая дивдоходность портфеля составила 1,5%, а P/E на горизонте 12 месяцев (форвардный) — 16,5. Для сравнения: в среднем по S&P 500 дивдоходность составляет 1,5%, а форвардный P/E 32,5.

1) Финансовый сектор: US Bancorp, цена $55,8

Крупнейший региональный банк США. Возвращение американской экономики к нормальному функционированию после пандемии коронавируса и усиление корпоративной активности позитивно сказалось на доходах финучреждения. В перспективе ожидается сворачивание программы QE, это может привести к увеличению рыночных процентных ставок и чистого процентного дохода US Bancorp. Показатели достаточности капитала банк помогли ему успешно пройти стресс-тесты ФРС. Дивидендная доходность — 3%.

2) Информационные технологии: HP Inc, цена $28,1

Поставщик компьютеров и программного обеспечения. Бум продаж ПК по-видимому уже прошел. Позитивный долгосрочный драйвер, связанный с ПК все еще остается, так как создается отложенный спрос. Microsoft вскоре выпустит Windows 11, поэтому высокий спрос может сохраниться. Дефицит компонентов при этом будет негативно влиять на продажи. Прогноз Refinitiv предполагает 8,2% увеличение прибыли на акцию в ближайшие 12 мес., на ближайшую пятилетку речь идет о 14,3% увеличении среднем в год. Дивидендная доходность — 2,7% годовых.

3) Коммуникационные услуги: T-Mobile US, цена $131,5

Телекоммуникационная компания, работающая в области мобильной связи, которая успешно прошла через пандемию коронавируса. В 2020 г. осуществила слияние со своим конкурентом — Sprint. Это помогло предприятию увеличить рыночную долю на американском рынке. Число клиентов компании превысило 100 тыс. T-Mobile активно развивает сеть, связанную с технологиями 5G. Компания планирует нарастить долю в бизнес-сегменте 5G в ближайшие 5 лет до 20%.

4) Здравоохранение: Cigna, цена $205,3

Один из крупнейших в США медицинских страховщиков. Cigna — «акции стоимости». P/E бумаг составляет 9,5, дивидендная доходность — 1,8% годовых. Бизнес компании диверсифицирован. Она обслуживает более 185 млн клиентов в более чем 30 странах. Недавно Cigna приобрела поставщика услуг телемедицины MDLive. Во время пандемии коронавируса число виртуальных визитов в сервисы MDLive взлетели на 95%. Согласно прогнозу ResearchAndMarkets, индустрия телемедицины будет расти на 37,7% среднем в год до 2025 г.

5) Товары первичного назначения: TJX Company, цена $69,1

Американский ритейлер одежды и аксессуаров. Владеет брендами TJ Maxx (в США) and TK Maxx (в Европе), Marshalls, HomeGoods, HomeSense, Sierra. До пандемии коронавируса доходы компании росли на протяжении 30 лет подряд. В 2020 г. многие магазины были закрыты. Сейчас TJX прогнозирует восстановление продаж. В этом фискальном году ритейлер намерен открыть 122 новых магазина и довести их число до 4700 тыс. Сильная сторона TJX — расположение магазинов. В ближайшие 12 мес. прогноз Refinitiv предполагает 33,7% увеличение EPS. Дивидендная доходность бумаг — 1,5% годовых.

6) Товары вторичной необходимости: General Motors, цена $49,9

Один из крупнейших автопроизводителей в США. GM развивается в сегменте электромобилей и беспилотников. К 2025 г. компания планирует выпустить 30 моделей электромобилей по всему миру. Реализация ряда проектов ускорена, например, разработка Hummer EV. Компания объявила о строительстве двух новых заводов, где будут производиться аккумуляторные батареи Ultium в США. Помимо этого, компания создала новый сегмент бизнеса — BrightDrop, который позволит электрифицировать и усовершенствовать доставку товаров.

7) Недвижимость (REIT): Weyerhaeuser, цена $35

Компания, управляющая лесными угодьями в США и Канаде. После снятия мер самоизоляции рынок жилой недвижимости заметно восстановился, а вместе с ним и цены на древесину. Помимо этого, есть дополнительные источники доходов — права на добычу минералов, возобновляемый источники энергии. По прогнозам ООН, к 2050 г. мировой спрос на древесину почти удвоится. Лидеры потребления — США и Китай. Сокращение вырубки на государственных землях повысило стоимость частных лесов и увеличило импорт. Дивидендная доходность — 2% годовых.

8) Энергетика: Atmos Energy, цена $93,9

Один из крупнейших в США дистрибуторов природного газа. Работает в двух сегментах — энергетика и транспортировка газа. Обслуживает три миллиона клиентов в восьми штатах. «Дивидендный аристократ» c 36-летней историей выплат. Дивидендная доходность — 2,6% годовых. Компания намерена осуществить $11–12 млрд капзатрат до 2025 г. На ближайшую пятилетку прогноз Refinitiv предполагает 7,8% увеличение прибыли на акцию среднем в год.

9) Нефть и газ: Halliburton, цена $19,5

Одна из крупнейших в мире компаний, оказывающих сервисные услуги в нефте- и газодобывающей отрасли, которая работает в более чем 80 странах. Бизнес Halliburton менее зависим от цен на энергоносители по сравнению с традиционными нефтегазовыми компаниями. В середине лета глава компании сделал гипотезу о начале нового многолетнего цикла в бизнесе. Впервые за семь лет начался одновременный рост на североамериканском и международном рынках. На ближайшие 12 мес. прогноз Refinitiv предполагает 97,6% увеличение EPS.

10) Промышленность: General Electric, цена $102,2

Американский промышленный конгломерат с 129-летней историей. Основные сегменты бизнеса: Авиация (23% выручки во II квартале), Здравоохранение (26%), Возобновляемая энергетика (22%), GE Capital (финансовое подразделение, 5%). GE трансформирует бизнес — снижает долговую нагрузку и сокращает активы, уходя от неэффективных направлений. В сентябре французский деловой еженедельник La Tribune со ссылкой на свои источники сообщил, что государственный оператор атомных станций EDF ведет переговоры о покупке у GE бизнеса по производству паровых турбин. Программа инфраструктурных расходов Джо Байдена может поддержать бизнес GE. На ближайшие 12 мес. прогноз Refinitiv предполагает 97,6% увеличение EPS.

11) Материалы: Celanese, цена $153,6

Химическая компания — мировой лидер в области производства продуктов на основе ацетата, технических полимеров, продуктов с высокими техническими характеристиками и другой химической продукции. По итогам I квартала Celanese увеличила прогноз по прибыли на акцию на 2021 финансовый год. CEO компании предполагает структурные улучшения в цепочке спроса на ацетиловые продукты. На ближайшие 12 мес. прогноз Refinitiv предполагает 17,4% увеличение EPS, на ближайшую пятилетку — 28,4% среднем в год.

БКС Мир инвестиций
за 12
месяцев до
17,0
%
Рекомендация: Покупать
Статьи
Фильтры
0
Сбросить
Больше новостей
Котировки