Мы позитивно оцениваем финансовые результаты Транснефти за 2012 г. по МСФО, которые показали 51%-ный рост EBITDA (г-н-г). Но отсутствие изменений в дивидендной политике компании в ближайшие пять лет и увеличение инвестиционной программы указывает на то, что акции и далее будут торговаться на низких мультипликаторах.
Представители компании заявили о том, что инвестпрограмма в 2013 г. составит RUB 161.4 млрд ($5 млрд), в то время как совокупный объем инвестиционной программы в 2014-2016 гг. составит RUB 325.3 млрд ($10.5 млрд). Такие ориентиры указывают на то, что свободный денежный поток Транснефти в 2013г. останется невысоким, а планы на 2014-2016 гг., на наш взгляд, еще могут быть изменены в сторону увеличения.

Теги: Транснефть

У нас нейтральный взгляд на акции Транснефти на ближайшие месяцы. Компания эффективно реализует инвестиционные проекты по развитию трубопроводной инфраструктуры по транспортировке нефти, однако рост показателей выручки пока не трансформировался в рост выплат акционерам. Без значимых изменений дивидендной политики инвестиционный кейс Транснефти остается слабым. Основными тригерами по компании являются изменение в дивидендной политике либо частичная приватизация гос.пакета. Однако вероятность, что в этих областях будет прогресс в ближайшие месяцы не очень большая.

Теги: Транснефть

Бумаги Транснефти накануне пробили сопротивление сереьезное сопротивление на 70000, которое больше месяца сдерживало бумагу. В ближайшее время может состояться возврат к пробитому уровню на 70000. К тому же индекс ММВБ добрался до важного для себя сопротивления на 1550 пунктов. Однако затем вероятны новые попытки продолжить восходящее движение с тестированием среднесрочной линии сопротивления с начала 2012 года на 71000. После этого уже может пройти более глубокая коррекция, вплоть до 68500 и в потенциале в район 66000.

Теги: Транснефть

Мы не ожидаем изменений в дивидендной политике Транснефти в краткосрочной перспективе. Компания продолжит выплату дивидендов на основе неконсолидированной чистой прибыли по российским стандартам. Исходя из коэффициента выплат за 2011 год, дивиденды Транснефти по привилегированным акциям за 2012 год должны составить RUB 665 на акцию, что предполагает дивидендную доходность около 1%.

Теги: Транснефть

Учитывая текущую ситуацию на рынке, вероятность возвращения Транснефти к уровню 47250 крайне мала, даже несмотря на последнее снижение. Бумага сейчас в 4-месячном восходящем канале, линия поддержки на 54000. Даже при ее пробитии ближайшие хорошие поддержки в диапазоне 51000-52000.

Теги: Транснефть

Согласно уставу компании, минимальный размер дивидендных выплат по привилегированным акциям составляет 10% от чистой прибыли по РСБУ. При этом размер дивидендов по «префам» не может быть меньше дивидендов по обыкновенным акциям (публично торгуются только привилегированные акции). Дивидендная доходность, как правило, невысока ввиду низкого показателя payout ratio. За последние несколько лет на выплату дивидендов компания направляла около 10% от чистой прибыли по РСБУ, что соответствует всего 1-2% от чистой прибыли по IFRS.
Несмотря на рост чистой прибыли за 9М11 по РСБУ на 200%, мы не ожидаем соразмерного увеличения дивидендов. По нашим прогнозам, показатель payout ratio не изменится, а дивидендные выплаты увеличатся лишь на 25% по сравнению с маем 2011 г. При этом мы ожидаем сокращения базы чистой прибыли, на основе которой рассчитываются дивиденды за счет исключения прибыли по курсовым разницам. На наш взгляд, Транснефть установит дивиденды в размере RUR 395 ($13.5) на акцию, что соответствует доходности менее 1%. Ожидаемое закрытие реестра - в мае.

Теги: Транснефть

Мы полагаем, что у бумаги нет потенциала в ближайшее время. Котировки находятся выше нашей оценки. Консенсус-прогноз по рынку составляет $1300. За последнее время котировки Транснефть достаточно сильно выросли без существенных фундаментальных изменений. Первая волна роста была спровоцирована слухами о приватизации Транснефти, но в конце октября компания была исключена из списков приватизации, и даже было отмечено, что в ближайшее пять лет правительство не намерено возвращаться к этому вопросу. Также мы считаем негативным для акций компании комментарии ее президента Николая Токарева. Он еще раз подтвердил, что не стоит ожидать приватизации Транснефти. В том числе он отметил, что дивидендная политика компании не будет меняться, в то время как рынком ожидалось повышение дивидендных отчислений после реализации крупных проектов. Поддержку бумаги получают со стороны индексных фондов после включения привилегированных акций компании в индексы MSCI.

Теги: Транснефть

Мы считаем, что данный рост бумаги в основном спекулятивный. Первая волна была на слухах о приватизации компании, которой, как мы уже убедились, не стоит ждать в ближайшие три года. Если бы не включение бумаг в MSCI, то, я полагаю, мы бы увидели постепенный выход инвесторов, рассчитывающих на продажу обыкновенных акций компании. Мы уже наблюдали подобную ситуацию в акциях Транснефти. После включения их в индексы котировки вырастали до 40 тыс. руб., но все же в течение месяца последовала достаточно резкая коррекция. По нашему мнению, бумага на данный момент перекуплена, и мы еще увидим ее снижение. Но включение в индекс в ближайшее время окажет поддержку котировкам, с 1 декабря индексным фондам придется приобретать бумаги независимо от их стоимости и обоснованности такой оценки. Но вес бумаги в индексах все же небольшой, поэтому, я полагаю, спрос будет кратковременным. Бумаги Транснефти могут скорректироваться в район 30-32 тыс. руб.

Теги: Транснефть

Транснефть снова возвращается к своему июльскому тренду 34100. На отскоке от него стоит пробовать брать бумагу в лонг. Если же он будет пробит, то можно задуматься и о короткой позиции. Однако мы настоятельно рекомендуем не забывать про стопы.

Теги: Транснефть

Пошлины на экспорт сырой нефти не отразятся на акциях Транснефти. На котировки компании в большей степени влияют слухи о приватизации компании, дивидендные выплаты и капитальные вложения.

Теги: Транснефть