Все котировки
Главная > Новости и аналитика > ВТБ: Разбор полетов

Новости и аналитика

ВТБ: Разбор полетов

ВТБ: Разбор полетов

Сегодня, 17 декабря, ВТБ представил отчетность за 9 месяцев 2009 года по МСФО. БКС Экспресс представляет подробный анализ финансовой отчетности банка.

Результаты за III квартал (по сравнению с аналогичным периодом 2008 года)

Чистые процентные доходы – 37,1 млрд рублей (+22,44%)
Создание резерва под обесценение - 29,8 млрд рублей (+56,84%)
Чистый убыток – 14 млрд (+60,91%)
Чистая процентная маржа 4,4%

Результаты за 9 месяцев (по сравнению с аналогичным периодом 2008 года)

Чистые процентные доходы – 107,4 млрд рублей (+32,1%)
Создание резерва под обесценение – 126,4 млрд рублей (рост в 3,8 раза)
Чистый убыток – 45,5 млрд рублей (прибыль 7,6 млрд рублей)
Активы – 3 583,8 млрд рублей (-3,07% с начала года)
Соотношение расходы/доходы – 43% (50,7%)

Анализ Ольги Беленькой, заместителя руководителя аналитического департамента ООО «СОВЛИНК»:

«По итогам 9 месяцев группа получила чистый убыток в 45,5 млрд рублей, что оказалось хуже консенсус-прогноза, представленного банком (-41 млрд рублей) и наших оценок (-37 млрд рублей). При этом убыток III квартала составил 14 млрд рублей при консенсус-прогнозе 9,7 млрд рублей и нашем прогнозе в 5,5 млрд рублей.

Наиболее существенным нам представляется динамика показателей качества кредитного портфеля и провизий. Отчисления в провизии в III квартале существенно снизились (до 4,3% кредитного портфеля по сравнению с 6,6% во II квартале и 7,1% в I-ом.). В абсолютном выражении - с 47,4 млрд рублей во II квартале до 29,8 млрд рублей в III-ем, что совпало с нашими предварительными оценками (31,5 млрд рублей), но оказалось существенно ниже ожиданий рынка (40 млрд рублей). Замедление отчислений в провизии сопровождается неоднозначными изменениями показателей качества кредитного портфеля.

В частности, в настоящей отчетности была изменена методология раскрытия показателей, характеризующих степень ухудшения качества активов. Банк стал раскрывать стандартный показатель NPL (90+ дней просрочки и полная сумма кредита, по которому просрочен платеж) вместо Overdue&rescheduled loans (только просроченная часть платежа от 1 дня просрочки плюс реструктурированные кредиты). В итоге банк показывает замедление роста доли NPL c 6% на 30 июня (увеличение за квартал на 2.9 п.п.) до 7,8% на 30 сентября (увеличение за квартал на 1.8 п.п.), и полное покрытие провизиями NPL (101%). Однако в III квартале объем реструктурированных ссуд взлетел почти в 3 раза, а их доля увеличилась с 2,9% до 8,3%. Таким образом, показатель Overdue&rescheduled loans, рассчитывавшийся по прежней методике как основной показатель ухудшения качества кредитного портфеля, за три месяца повысился с 9,1% до 14,8%!

Хотя формально переход к показателю NPL больше соответствует международным стандартам и коэффициент покрытия выше 100% считается относительно безопасным. В то же время коэффициент покрытия снизился с 115% на 30 июня до 101% на 30 сентября, а по розничным ссудам упал до 80%. Обращает внимание ускорение роста NPL по розничным ссудам (с 6,9% до 9% за квартал). Банк поясняет в презентации, что недорезервированная часть кредитов полностью обеспечена залогами. Однако, на наш взгляд, существенное замедление отчислений в провизии (напомним, основной конкурент ВТБ - Сбербанк - увеличил их в III квартале с 7,4% до 8%) при одновременном резком нарастании доли реструктурированных ссуд и коэффициенте покрытия NPL менее 100% по розничным ссудам представляется преждевременным.

Негативным сюрпризом стал и убыток в 19 млрд рублей (в III квартале – 16,9 млрд рублей) вследствие списания потерь по финансовым инструментам и реструктурированным кредитам.

Операционные расходы в III квартале (16,8 млрд руб) оказались ниже наших ожиданий и консенсус-прогноза, по отношению ко II кварталу зафиксировано снижение на 9,7% - в основном за счет расходов на персонал. Расходы остаются существенно ниже целевого показателя IV квартала 2008 года (20,8 млрд рублей). В то же время, вследствие операционного убытка банка по итогам квартала показатель Cost/Income ухудшился (рост с 37,7% во II кварталом до 57,5% в III квартале).

В качестве слабого позитива можно отметить незначительный рост чистой процентной маржи (по данным банка, с 4,3% до 4,4%, по нашим оценкам, с 4,4% до 4,5%), что совпало с ожиданиями. Это связано со снижением стоимости фондирования в результате сокращения доли наиболее дорогих средств, привлеченных от ЦБ и Минфина (с 854 до 487 млрд рублей). Кроме того, в связи со снижением ставки рефинансирования и стоимости заимствований у ЦБ, процентные расходы на обслуживание долга сократились. Приток клиентских средств с начала года (без учета средств Минфина) составил 30,5%, что является очень хорошим показателем для российского рынка; в то же время в III квартале рост замедлился.

Кредитный портфель практически не изменился в течение квартала, вложения в ценные бумаги увеличились на 47%. Средняя ставка по кредитам также осталась на уровне II квартала (-0,1 п.п.), несмотря на значительное (-1,2 п.п) снижение ставок по розничным кредитам. Эффект от снижения кредитных ставок по корпоративным кредитам еще не успел отразиться на доходности в этом сегменте.

Таким образом, отчетность выявила ряд негативных сюрпризов, которые подтверждают повышенный риск инвестирования в акции ВТБ. В то же время для рынка важнее прогнозы менеджмента на будущий год, надеемся услышать их на conference call. Пока же очевидно, что результаты банка будут весьма существенно зависеть от того, оправдается ли его ставка на скорое восстановление российской экономики и кредитоспособности заемщиков».

БКС Экспресс

Чтобы написать комментарий, необходимо авторизоваться.

Другие новости

Итоги торгов: Робкая попытка подрасти

Прибыль ФСК ЕЭС в I квартале 2017 года упала почти на 65%

Совет директоров ГАЗа рекомендовал дивиденды за 2016 год по «префам»

Пузырь на рынке жилья – канадская версия: Новая угроза или как-то так?

Чему ОПЕК может поучиться у производителей сои?

Задать вопрос

 

Получить консультацию

Для того, чтобы получить консультацию и воспользоваться инвестиционной идеей или узнать о других возможностях на фондовом рынке, оставьте свой контактный номер телефона. Наш специалист свяжется с Вами в ближайшее время.

 

Показать котировки
22:23
понедельник, 29 мая 2017

Авторизация

Для доступа к закрытым разделам сайта введите свои логин и пароль или зарегистрируйтесь. Если Вы являетесь клиентом ООО «Компания БКС», то можете использовать логин и пароль от личного кабинета. Авторизация с клиентским логином дает право на просмотр котировок Российского рынка без 15 минутной задержки (при условии наличия Вашей регистрации в соответствующей торговой системе).

Войти с помощью:

Данные передаются по защищенному протоколу

Авторизация (Шаг 2)

Введите Имя для отображения на сайте

 

Вход

Для входа на вебинар укажите:

Узнавайте новости первыми!

Подпишитесь на утреннюю рассылку БКС Экспресс и будьте в курсе самых актуальных новостей с рынков.