В облигациях АИЖК ожидается ралли

Комментарий: Егор Федоров — Банк Москвы

Премьер-министр Владимир Путин сегодня, 8 октября, подписал постановление правительства о предоставлении Агентству по ипотечному жилищному кредитованию (АИЖК) госгарантий на сумму 36 млрд рублей. Это дает возможность АИЖК занять средства на рынке под ценные бумаги со сроком выкупа в 2017-2027гг. Аналитики рекомендуют рассматривать облигации АИЖК — как один из интересных инвестиционных инструментов.

АИЖК на этой неделе представило отчетность за первое полугодие 2009 года. «На наш взгляд, денежной ликвидности у агентства так много, что беспокоиться о кредитном качестве нужно в последнюю очередь», — отмечает Егор Федоров, аналитик Банка Москвы.

Первое полугодие оказалось для АИЖК весьма удачным. Чистые процентные доходы компании выросли на 180 % к второму полугодию 2008 гоад. Отчисления в резервы остались практически на уровне второго полугодия 2008 года. (около 2.1 млрд руб).

В январе-июне 2009 года АИЖК получило прибыль в размере 2,6 млрд рублей против убытка в 600 млн рублей во втором полугодии. Чистая процентная маржа выросла до 9,4% с 4,2% во втором полугодии 2008 года. Совокупный портфель закладных увеличился всего на 8,4 до 83,1 млрд рублей. Качество закладных продолжило ухудшаться. Совокупный уровень NPL (по всем просроченным кредитам) вырос до 14,6% против 9,1 % на начало года. Уровень просроченной задолженности на 90 и более дней на конец первого полугодия составил 11,8% против 6,4% в начале 2009 гоад.

«Ликвидность и капитализация АИЖК остается впечатляющей, — отмечает Федоров. — Фактически средства, которые АИЖК получило в конце 2008 года -60 млрд рублей — пока остаются в виде денежных средств и эквивалентов за счет резкого снижения вторичного рынка ипотеки в первом полугодии 2009 года».

Всего на балансе АИЖК на конец полугодия находилось 43,7 млрд денежных средств, что покрывало весь объем публичных долговых обязательств.

По словам эксперта, в отчетности АИЖК настораживает лишь недостаточное покрытие просроченных кредитов резервами — около 41 %. Впрочем, агентство придерживается такой политики уже не первый отчетный период.

«Мы весьма оптимистично смотрим на кредитный профиль АИЖК. Агентство пользуется безоговорочной поддержкой государства, что весьма позитивно сказывается на его ликвидности и капитализации. Учитывая благоприятную конъюнктуру, а также приток средств на внутренний рынок со стороны нерезидентов, мы ждем ралли в облигациях АИЖК и смело рекомендуем их к покупке», — заключает аналитик Банка Москвы.

БКС Экспресс