Все котировки
Главная > Новости и аналитика > ТОЧКА ЗРЕНИЯ: Дефицит бюджета покроют госзаймами

Новости и аналитика

ТОЧКА ЗРЕНИЯ: Дефицит бюджета покроют госзаймами

ТОЧКА ЗРЕНИЯ: Дефицит бюджета покроют госзаймами

Правительство РФ одобрило проект федерального бюджета на 2011-2013 годы, представленный ранее Минфином РФ.

Комментарий Владимира Осаковского, аналитика UniCredit Bank:

«В целом, основной задачей проекта бюджет на следующие три года является стабилизация дефицита в номинальном выражении, что должно привести к сокращению дефицита в процентах от ВВП в данный период. Так, согласно одобренной редакции проекта бюджета, бюджетные расходы должны повыситься в соответствии с ожидаемым ростом доходов, в результате чего дефицит федерального бюджета должен оставаться практически на одном уровне (1800 млрд рублей, или $60 млрд) до 2013 года, то есть на уровне примерно 3%-4% ВВП. Следует отметить, что такое сокращение бюджета в процентах от ВВП соответствует параметрам, заданным в бюджетном послании президента РФ, что, в свою очередь, соответствует рекомендациям «большой двадцатки» о сокращении дефицита бюджетов до 50% от уровня 2009 года (7,6% ВВП в случае России) к 2013 году.

В результате, общий размер расходной части бюджета, как ожидается, увеличится с заложенных в федеральный бюджет на 2010 год 10 212 млрд рублей ($329 млрд) до 10 659 млрд рублей ($345 млрд) в 2011 году и до 12 176 млрд рублей ($400 млрд) к 2013 году. Мы повторяем, что такие прогнозы бюджетных расходов отражают существенное их повышение (примерно на 2000 млрд рублей в 2013 году), по сравнению с публиковавшимися ранее основными положениями бюджета на 2010-2012 годы.

Как и ожидалось, основная часть повышения расходов федерального бюджета придется на госпрограммы социального и общего назначения, в том числе на оборонные расходы и реформу правоохранительных органов. В частности, расходы на национальную безопасность планируется увеличить почти вдвое к 2013 году. Расходы на социальные нужды также должны повыситься, хотя и гораздо медленнее. Неожиданным обстоятельством является запланированное на 2011 год сокращение трансфертов в пенсионный фонд по сравнению с 2010 годом в связи с планируемым повышением социального налога (минимальной ставки с 26% в 2010 году до 34% в 2011 году). В этой связи, необходимость в радикальной реформе системы пенсионного обеспечения, с вероятным
повышением пенсионного возраста, откладывается по крайней мере до 2012-2013 годов, то есть на период после завершения процесса передачи власти в связи с выборами 2012 года. Тем не менее, быстрый рост трансфертов возобновится уже в 2012 году и продолжится в последующие годы, и потребность в пенсионной реформе сохранится, учитывая старение населения и сокращение численности трудоспособного населения.

С другой стороны, расходы на государственные инфраструктурные проекты планируется сдерживать даже в номинально выражении, хотя и они могут повыситься в 2011 году по сравнению с 2010 годом.

Доходная часть бюджета, согласно проекту, продолжит уже наметившуюся тенденцию консолидации бюджета; должен начаться цикл повышения налогов. Кроме уже упомянутого повышения социального налога, правительство планирует еще больше повысить налоги для нефтегазового сектора, а также акцизные сборы на топливо.

Кроме того, ожидается резкое повышение расходов на обслуживание долга, почти вдвое к 2013 году по сравнению с уровнем 2011 года, в связи с планируемым истощением средств в Резервном фонде и увеличением внутреннего и внешнего суверенного долга. Правительство планирует занимать на внешних рынках $6 млрд – $7 млрд нетто в год, и около 1500 млрд рублей на внутреннем рынке. Такие темпы роста внутренних займов подразумевают увеличение предложения бумаг с фиксированной доходностью на внутреннем рынке почти на 30% в год с существующего уровня. Мы считаем, что данное обстоятельство подтверждает наши ожидания вероятного повышения стоимости кредитных ресурсов на внутренних рынках краткосрочного капитала начиная с конца этого года и на протяжении всего трехлетнего бюджетного периода.

В целом, мы считаем, что бюджет в новой редакции гораздо больше должен способствовать общему экономическому росту в 2011-2013 годах, чем предыдущие редакции, и данное обстоятельство подкрепляет наш положительный прогноз роста ВВП на 2011 год в 5%. Следует также отметить, что стабилизация прогнозируемого дефицита федерального бюджета должна поддержать курс рубля, так как отказ от сокращения дефицита потребует относительно более комфортных объемов займов за трехлетний период.

Мы считаем новый проект бюджета гораздо менее жестким, чем предыдущие редакции, в связи с чем новость о нем является положительной для экономики в целом и в частности для отраслей, зависящих от потребительского спроса, в том числе для розничной торговли, связи и банковского сектора. С другой стороны, ожидаемое резкое увеличение программы внутренних займов, вероятно, ограничит потенциал дальнейшего восстановления отраслей, зависящих от внутреннего спроса на инвестиции, в том числе сталелитейной промышленности, сектора недвижимости и строительства.
Кроме того, более реалистичный уровень дефицита федерального бюджета в новой редакции также должен сыграть положительную роль для курса рубля, и поддерживает наши ожидания дальнейшего повышения внутренних процентных ставок».

БКС Экспресс

Чтобы написать комментарий, необходимо авторизоваться.

Другие новости

Итоги торгов: Нефть – максимум месяца, ММВБ – минимум месяца

Рынок США: На каких бумагах можно было заработать более 60% за месяц

ОПЕК нуждается в чуде, чтобы удержать нефть от обвала

Дивиденды Транснефти вырастут в 5 раз

Bank of America: Уровень на покупку сработал, отскочили

Задать вопрос

 

Получить консультацию

Для того, чтобы получить консультацию и воспользоваться инвестиционной идеей или узнать о других возможностях на фондовом рынке, оставьте свой контактный номер телефона. Наш специалист свяжется с Вами в ближайшее время.

 

Показать котировки
4:28
вторник, 23 мая 2017

Авторизация

Для доступа к закрытым разделам сайта введите свои логин и пароль или зарегистрируйтесь. Если Вы являетесь клиентом ООО «Компания БКС», то можете использовать логин и пароль от личного кабинета. Авторизация с клиентским логином дает право на просмотр котировок Российского рынка без 15 минутной задержки (при условии наличия Вашей регистрации в соответствующей торговой системе).

Войти с помощью:

Данные передаются по защищенному протоколу

Авторизация (Шаг 2)

Введите Имя для отображения на сайте

 

Вход

Для входа на вебинар укажите:

Узнавайте новости первыми!

Подпишитесь на утреннюю рассылку БКС Экспресс и будьте в курсе самых актуальных новостей с рынков.