Все котировки
Главная > Новости и аналитика > ТГК-1 сработала «в ноль»

Новости и аналитика

ТГК-1 сработала «в ноль»

ТГК-1 сработала «в ноль»

Читайте также:

(Комментарии: Ирина Филатова – БКС, Александр Селезнев – Собинбанк, Даниил Гутеев – КИТ Финанс)

Согласно вышедшей отчетности ТГК-1 за 2007 год по МСФО, выручка энергокомпании выросла на 21,8%, достигнув 28,25 млрд руб. Затраты выросли более значительно – на 22,3%, до 28,2 млрд руб., что в основном обусловлено взлетом издержек на покупку электро- и теплоэнергии, а также амортизации. 

Аналитик «Брокеркредитсервис» Ирина Филатова, отмечает, что в 2007 году ТГК-1 сделала корректировки на обесценение основных средств в размере 3,8 млрд руб., что формально снижает уровень расходов ТГК-1, однако не принесло генкомпании реальных денежных средств. «Таким образом, более корректно рассчитывать показатели работы ТГК-1 без учета восстановления убытка от обесценения основных средств, - считает она. - Без учета эффекта поправок операционная рентабельность ТГК-1 составила в 2007 году всего 0,1%, EBITDA margin – 7.2%. Все эти показатели ниже среднеотраслевого уровня в 3,7% и 9,7% соответственно. EBIT ТГК-1 в 2007 году с учетом корректировок отрицательна и составляет 23 млн руб. Можно признать, что ТГК-1 фактически сработала «в ноль». В 2007 году ТГК-1 показала динамику показателей на уровне ниже среднеотраслевой. Большинство энергокомпаний, отчитавшихся по МСФО, сумели нарастить эффективность деятельности (даже принимая во внимание аналогичные корректировки на обесценение). Однако мы полагаем, что выход отчетности ТГК-1 не окажет влияния на рынок акций генкомпании. Сейчас рынок ОГК и ТГК во власти продаж, вызванных реорганизацией РАО ЕЭС».

По мнению аналитика Собинбанка Александра Селезнева, компания показала скромный рост рентабельности. Впрочем, он отмечает, что результаты 2006-2007 годов не показательны по причине определяющего влияния на размер чистой прибыли «бумажных» доходов, полученных от переоценки  активов. «Результаты умеренно негативны, однако влияние на динамику акций будет нейтральным, - подчеркивает он. - В целом, мы склонны оценивать данную отчетность как умеренно-слабую: мы ожидали от компании более сильных показателей, учитывая практически 50% долю гидроэнергетик и в структуре выработки. Однако, несмотря на это, результаты компании вряд ли окажут сколько-нибудь заметное влияние на динамику акций, в условиях ожиданий оферты Газпрома миноритарным акционерам ТГК-1, а также продолжающейся распродажи акций энергетических компаний. Наша рекомендация по акциям ТГК-1 – «ПОКУПАТЬ» с целевой ценой в 0.039 руб/акцию, однако мы намерены в скором времени пересмотреть нашу модель и справедливую оценку акций компании с учетом вышедших результатов». 

Финансовые результаты ТГК-1 за 2007 год, также разочаровали аналитика ИБ КИТ Финанс Даниила Гутеева. «Увеличение среднего уровня тарифов на электроэнергию для компании также объясняется повышением доли продаж на либерализованном оптовом рынке электроэнергии, - говорит он. - Однако рост операционных издержек ТГК-1 оказался даже более существенным. Основная причина такой динамики заключается в повышении расходов на закупку топлива (+22% за тот же период), что, прежде всего, объясняется подорожанием природного газа. Еще одной значительной статьей расходов компании стала амортизация основных средств, которая выросла на 53% до $80 млн по причине начала реализации масштабной инвестпрограммы генкомпании».

Аналитик напоминает, что в настоящий момент акции ТГК-1 торгуются с коэффициентом EV/Установленная мощность=$493 за кВт, что на 27% превышает среднее значение соответствующего мультипликатора для других российских генкомпаний ($389/кВт). «Мы полагаем, что в краткосрочной перспективе поддержку котировкам ТГК-1 окажет возможная оферта на выкуп акций у миноритариев со стороны «Газпрома», - отмечает Даниил Гутеев. - Цена ожидаемой оферты не известна, однако ориентиром служит цена приобретения «Газпромом» контрольного пакета ТГК-1. Выставление оферты будет обязательным, если доля «Газпрома» или одной из его дочерних структур в ТГК-1 превысит 30%. Мы рекомендуем «ПРОДАВАТЬ» акции ТГК-1 в рамках предстоящей оферты».

Ольга Захаркина, БКС Экспресс 

 

Чтобы написать комментарий, необходимо авторизоваться.

Другие новости

Лукойл: Масштабное снижение уже маловероятно

Аэрофлот: Инвесторы призадумались

Газпром: Пройти долгосрочную трендовую линию сопротивления пока не удалось

Сбербанк: Пошли осторожные покупки

Роснефть: Удастся ли выбраться в месячный up-тренд?

Получить консультацию

Для того, чтобы получить консультацию и воспользоваться инвестиционной идеей или узнать о других возможностях на фондовом рынке, оставьте свой контактный номер телефона. Наш специалист свяжется с Вами в ближайшее время.

 

Показать котировки
9:08
среда, 18 января 2017

Авторизация

Для доступа к закрытым разделам сайта введите свои логин и пароль или зарегистрируйтесь. Если Вы являетесь клиентом ООО «Компания БКС», то можете использовать логин и пароль от личного кабинета. Авторизация с клиентским логином дает право на просмотр котировок Российского рынка без 15 минутной задержки (при условии наличия Вашей регистрации в соответствующей торговой системе).

Войти с помощью:

Данные передаются по защищенному протоколу

Авторизация (Шаг 2)

Введите Имя для отображения на сайте

 

Вход

Для входа на вебинар укажите:

Узнавайте новости первыми!

Подпишитесь на утреннюю рассылку БКС Экспресс и будьте в курсе самых актуальных новостей с рынков.