Все котировки
Главная > Новости и аналитика > S&P испугалось агрессивности Калины

Новости и аналитика

S&P испугалось агрессивности Калины

S&P испугалось агрессивности Калины

Международное рейтинговое агентство Standard & Poor’s (S&P) сегодня, 22 апреля, понизило рейтинг крупнейшего российского производителя косметики и предметов личной гигиены ОАО «Концерн Калина» в связи с агрессивным характером управления ликвидностью.
Рейтинг Концерна понижен с «ruА+» до «ruВВВ+».


«Понижение рейтинга отражает нашу обеспокоенность агрессивным характером управления ликвидностью, повышением уровня долга «Калины» на фоне ухудшающейся макроэкономической конъюнктуры и рисков — процентного и валютного, которым подвергается эта компания», — заявил кредитный аналитик Standard & Poor’s Антон Гейзе.
Слабость позиции ликвидности обусловлена преобладанием краткосрочных обязательств в структуре долга «Калины» при отсутствии резервных источников ликвидности, достаточных для покрытия обязательств с наступающими сроками погашения, а также готовностью банка-кредитора изменить установленные им технические условия (ковенанты) по долгосрочным кредитам.

Компания считает, что несколько ковенантов ей выполнить не удастся (вопрос об их выполнении выясняется ежегодно после опубликования годовой финансовой отчетности), и недавно получила от банка разрешение не выполнять требования по ковенантам по отчетности за 2008 г. Поскольку выполнение ковенантов, о которых идет речь, зависит от ряда факторов, в основном неподконтрольных компании (например, от бухгалтерских начислений в отчетности  и динамики валютного курса), мы считаем, что существует серьезный риск их повторного нарушения.

Согласно данным предварительной финансовой отчетности, краткосрочный долг «Калины» равен 3,2 млрд руб. (109 млн долл.), в то время как остатки денежных средств  составляют 294 млн руб., а свободный денежный поток после капитальных расходов в 2008 г. — 28 млн руб. По состоянию на конец 2008 г. компания имела подтвержденные кредитные линии в размере 1,6 млрд руб.
Ранее долг был небольшим, что считалось одним из ключевых факторов, смягчающих риски, связанные с проблемной ликвидностью «Калины». Однако в S&P сомневаются, что компания сумеет генерировать свободные денежные потоки, достаточные для существенного снижения ее долговой нагрузки или для решения проблем с ликвидностью.

Согласно предварительной отчетности компании за 2008 г., отношение скорректированного долга к EBITDA компании выросло до 2,7х против 2,3х в конце 2007 г., что было обусловлено ростом суммы долга вследствие  выплат дивидендов и выкупом собственных акций, который не покрывался ростом прибыли по показателю EBITDA.

S&P также настораживают увеличение стоимости заимствований и падение обменного курса рубля, поскольку вплоть до 40% расходов компании номинировано в иностранных валютах, а краткосрочный характер ее обязательств предполагает резкое повышение процентной ставки по обязательствам, номинированным в рублях.

«Рейтинг окажется под угрозой снижения в случае повышения уровня финансового рычага — а именно, если отношение скорректированного долга к EBITDA превысит 3х», — подчеркнул г-н Гейзе.

S&P ожидает, что компания направит все свои операционные денежные потоки на решение проблемы сокращения долга, будет взвешенно управлять оборотным капиталом, ограничит капитальные расходы до уровня необходимого  технического обслуживания и воздержится в 2009 г. от выплаты дивидендов и выкупа собственных акций.

Как отмечают в S&P, дальнейшая эволюция рейтингов во многом зависит от прогресса компании в переговорах с потенциальными кредиторами, которые могут обеспечить ей долгосрочное финансирование. По мере появления свидетельств доступности долгосрочного финансирования для «Калины» S&P обещает пересмотреть рейтинг Концерна в сторону повышения.

БКС Экспресс

Чтобы написать комментарий, необходимо авторизоваться.

Другие новости

Прогнозы и комментарии: Такого на нашем рынке еще не было

Газпром может заморозить дивиденды и распродать активы

Полюс рассматривает проведение SPO с якорными инвесторами

ГМК Норникель: Нащупываем дно

Нефтяной рынок нашел удобные для всех ценовые уровни

Задать вопрос

 

Получить консультацию

Для того, чтобы получить консультацию и воспользоваться инвестиционной идеей или узнать о других возможностях на фондовом рынке, оставьте свой контактный номер телефона. Наш специалист свяжется с Вами в ближайшее время.

 

Показать котировки
6:10
вторник, 24 января 2017

Авторизация

Для доступа к закрытым разделам сайта введите свои логин и пароль или зарегистрируйтесь. Если Вы являетесь клиентом ООО «Компания БКС», то можете использовать логин и пароль от личного кабинета. Авторизация с клиентским логином дает право на просмотр котировок Российского рынка без 15 минутной задержки (при условии наличия Вашей регистрации в соответствующей торговой системе).

Войти с помощью:

Данные передаются по защищенному протоколу

Авторизация (Шаг 2)

Введите Имя для отображения на сайте

 

Вход

Для входа на вебинар укажите:

Узнавайте новости первыми!

Подпишитесь на утреннюю рассылку БКС Экспресс и будьте в курсе самых актуальных новостей с рынков.