Все котировки
Главная > Новости и аналитика > Сбербанк в 2010 году может существенно сократить отчисления в резервы

Новости и аналитика

Сбербанк в 2010 году может существенно сократить отчисления в резервы

Сбербанк в 2010 году может существенно сократить отчисления в резервы

БКС Экспресс представляет анализ годовой отчетности Сбербанка от Ольги Беленькой, заместителя руководителя аналитического департамента   ООО «Совлинк»:

Чистая прибыль за IV квартал составила 14,1 млрд рублей (против 11,4 млрд рублей по нашим оценкам и 11,8 млрд рублей - по консенсус-прогнозу). В IV квартале банк заработал 58% всей годовой чистой прибыли. Основная причина - масштабные one-offs от трейдинга и переоценки ценных бумаг (на IV квартал пришлось более 28 млрд рублей). Кроме того, банк в IV квартал заметно сократил отчисления в резервы (с 109 млрд рублей в III квартале до 87,6 млрд рублей в IV квартале). Это совпало с нашими ожиданиями, но рынок рассчитывал на более агрессивное формирование резервов (консенсус 95,5 млрд рублей).

Основной позитивный фактор - сокращение доли просроченной задолженности и замедление роста NPL (до 8,5% при ожидаемых нами 9,4%). Продолжающийся рост неработающих кредитов при сокращении просроченных объясняется «старением» накопленной ранее просроченной задолженности. Резервы на конец года достигли 10,7% кредитного портфеля, коэффициент покрытия увеличился до 125%. Такая динамика резервов и неработающих кредитов создает хороший запас на будущее и позволяет банку существенно сократить отчисления в резервы в 2010 году.

Контроль над расходами остается эффективным, несмотря на сезонный пик расходов в IV квартале, превысивший наши оценки и ожидания рынка. По итогам 2009 года рост административных и операционных расходов составляет 3%, а показатель Cost/Income сократился с 49% до 35%.

Немного разочаровывает сокращение чистого процентного дохода и чистой процентной маржи по отношению к III кварталу и к консенсус-прогнозу. На динамику маржи оказало влияние опережающее снижение кредитных ставок во втором полугодии 2009 года, что обусловлено общим снижением рыночной стоимости заимствований и обострившейся конкуренцией банков за качественных корпоративных заемщиков. Сокращение кредитного портфеля и замещение кредитов низкодоходными облигациями также негативно сказывается на рентабельности работающих активов.

Между тем, стоимость фондирования снижалась медленно. Наиболее дорогим ресурсом для банка стал субординированный депозит ЦБ со ставкой в 8%, а также срочные депозиты физических лиц, ставки по которым продолжали расти. В то же время по срочным депозитам юридических лиц в течение второго полугодия 2009 года ставка была снижена весьма существенно - с 8,1% до 6,1%.

В середине января 2010 года Сбербанк существенно снизил процентные ставки по депозитам физических лиц, что со временем должно привести к сокращению стоимости фондирования. В принципе, для Сбербанка она и сейчас является самой низкой по рынку. Однако в первом полугодии 2010 года, на наш взгляд, динамика пересмотра кредитных ставок в сторону снижения будет опережать темпы сокращения стоимости фондирования, поэтому рыночный тренд складывается в сторону дальнейшего сокращения чистой процентной маржи.

В целом отчетность близка к ожиданиям рынка. Мы позитивно оцениваем финансовые результаты банка за IV квартал, отмечая улучшение динамики просроченных кредитов и NPL, повышение коэффициента покрытия неработающих активов резервами. В то же время основные опасения вызывает общая рыночная тенденция к сокращению чистой процентной маржи.

Наша оценка 12-месячной справедливой стоимости акций Сбербанка составляет $2,6 за акцию, рекомендация «Держать». По итогам анализа отчетности и прогнозов менеджмента рекомендация может быть пересмотрена.

БКС Экспресс

Чтобы написать комментарий, необходимо авторизоваться.

Другие новости

Завтрак инвестора: МЭР представил прогноз по дивидендам Россетей

Магнит вернулся в топ-4 MSCI Russia 10/40

РусГидро: Есть куда подрасти

Фьючерс на РТС: Вновь у нижней границы

Новатэк: Появился шанс на выход из консолидации

Получить консультацию

Для того, чтобы получить консультацию и воспользоваться инвестиционной идеей или узнать о других возможностях на фондовом рынке, оставьте свой контактный номер телефона. Наш специалист свяжется с Вами в ближайшее время.

 

Показать котировки
10:36
пятница, 26 мая 2017

Авторизация

Для доступа к закрытым разделам сайта введите свои логин и пароль или зарегистрируйтесь. Если Вы являетесь клиентом ООО «Компания БКС», то можете использовать логин и пароль от личного кабинета. Авторизация с клиентским логином дает право на просмотр котировок Российского рынка без 15 минутной задержки (при условии наличия Вашей регистрации в соответствующей торговой системе).

Войти с помощью:

Данные передаются по защищенному протоколу

Авторизация (Шаг 2)

Введите Имя для отображения на сайте

 

Вход

Для входа на вебинар укажите:

Узнавайте новости первыми!

Подпишитесь на утреннюю рассылку БКС Экспресс и будьте в курсе самых актуальных новостей с рынков.