Все котировки
Главная > Новости и аналитика > Роль хедж-фондов в мировом финансовом кризисе

Новости и аналитика

Роль хедж-фондов в мировом финансовом кризисе

Роль хедж-фондов в мировом финансовом кризисе

Отрицая свою причастность к мировым кризисам (в частности, ипотечным), хедж-фонды используют два аргумента.

Первый звучит следующим образом: «Фонды не имеют ничего общего с созданием проблемных ценных бумаг, которые находились в эпицентре кризиса: не выдают ипотечных кредитов, не участвуют в выпуске ценных бумаг компаний, основанных на кредитах, не занимаются выдачей кредитов под залог таких бумаг, не распространяют эти ценные бумаги и даже не выставляют кредитные рейтинги таким бумагам (их эмитентам)».

Второй аргумент состоит в том, что хедж-фонды если и являются покупателями «ипотечных» бумаг, то далеко не единственными – этим занимаются также пенсионные и взаимные фонды (ПИФы), страховые компании, крупные коммерческие банки Европы и Азии.

В целом, стратегия «защиты» хедж-фондов заключается в том, чтобы незаметно отмежеваться от тех, кто поставлял ипотечные продукты, вставая в ряд «бедных» покупателей столь рискованных финансовых инструментов.

Эта стратегия до сих пор работает очень хорошо. В США в 2008 году Комитет по надзору и реформам предположил, что деятельность хедж-фондов несет потенциальные риски для экономики в целом, но очевидных доказательств этому не нашлось. В Великобритании Turner Review содержит выводы, что хедж-фонды не несут существенный вклад в развитие финансового кризиса. Наконец, в докладе, опубликованном в 2009 году, Группа по финансовому надзору ЕС заявила: «Что касается хедж-фондов, мы считаем, что они не играют основную роль в возникновении кризиса».


В статье, недавно опубликованной в  Journal of Post-Keynesian Economics, профессор экономики в London Metropolitan Business School Фотис Лисандру выдвинул иную интерпретацию событий. По словам специалиста, если бы не было «прослойки» в виде хедж-фондов между инвесторами, ищущими доходов, с одной стороны и банками, которые создают высокопродуктивные ценные бумаги, с другой стороны, поставки этих ценных бумаг никогда бы не достигли размеров, которые довели всю финансовую систему до грани полного краха. «Богатые люди не обладают необходимым опытом для участия на рынке CDO (многоуровневое долговое обязательство, обеспеченное залогом), что в совокупности с соответствующим уровнем ликвидности и критической важностью в управлении рисками привело к тому, что на данном рынке участвует лишь ограниченное количество институциональных управляющих, - говорит Лисандру. - Одним из наиболее популярных решений для выхода из проблемы (которая с 2002 года становится все более острой) стало вложение средств в хедж-фонды, которые в свою очередь вкладывают значительные суммы денег в ипотечные бумаги».

Накануне кризиса в конце 2006 года «на руках» хедж-фондов находилось порядка 47% от всего рынка CDO (примерно оценивался в 3 трлн долларов), в то время как банки держали 25%, страховые компании и компании по управлению активами - оставшиеся 28%.


CDOs представляют из себя именно тот тип финансовых инструментов, которые были необходимы хедж-фондам в период бурного роста стоимости и, соответственно, низких процентных выплат (2002-2007 гг.). Чтобы максимизировать общую выручку от вложения в активы в таких условиях, фондам пришлось потратить гораздо больше денег, чем им было выдано клиентами. А чтобы максимизировать чистую прибыль, которая пошла бы на погашение обязательств перед клиентами, хедж-фондам были нужны максимально дешевые кредиты. В это уравнение CDOs встали идеально.

Были и другие ценные бумаги, такие как облигации развивающихся рынков, которые давали высокую доходность, но не могли быть использованы в качестве залога в кредитных операциях, либо же облигации с возможностью выступать в роли залога, но обладающие на тот момент слишком низкой ставкой доходности (например, казначейские облигации США).

Таким образом, можно сделать вывод, что механизмы регулирования и контроля над деятельностью хедж-фондов должны быть гораздо более жесткими, чем те, которые существуют на данный момент.

Сейчас хедж-фонды формально подлежат строгим правилам раскрытия информации о своих инвестиционных стратегиях. Однако тот факт, что политики считают, что хедж-фонды не играют важной роли в развертывании кризисных явлений в финансовом секторе, означает, что эти учреждения по сути не подвергаются жестким ограничения в отношении своих продуктов и практики, которые они используют для реализации своих стратегий.

«Политики не правы в том, что пытаются отвести внимание от хедж-фондов, потому что эти институты сыграли важную роль в развитии ипотечного кризиса, - говорит Фотис Лисандру. – И основной предпосылкой для этого послужило отсутствие жесткого регулирования, которое было обязательным для всех прочих финансовых институтов».


БКС Экспресс

по материалам www.ft.com

Теги:

Чтобы написать комментарий, необходимо авторизоваться.

Другие новости

Итоги торгов: Консолидация в ожидании новых драйверов

Самое популярное на БКС Экспресс за неделю

Календарь квартальной отчетности американских компаний (23 – 27 января)

Рынок США ждет разъяснений от Дональда Трампа

Шувалов рассказал, что американский бизнес хочет возобновить диалог с Россией

Задать вопрос

 

Получить консультацию

Для того, чтобы получить консультацию и воспользоваться инвестиционной идеей или узнать о других возможностях на фондовом рынке, оставьте свой контактный номер телефона. Наш специалист свяжется с Вами в ближайшее время.

 

Показать котировки
0:48
воскресенье, 22 января 2017

Авторизация

Для доступа к закрытым разделам сайта введите свои логин и пароль или зарегистрируйтесь. Если Вы являетесь клиентом ООО «Компания БКС», то можете использовать логин и пароль от личного кабинета. Авторизация с клиентским логином дает право на просмотр котировок Российского рынка без 15 минутной задержки (при условии наличия Вашей регистрации в соответствующей торговой системе).

Войти с помощью:

Данные передаются по защищенному протоколу

Авторизация (Шаг 2)

Введите Имя для отображения на сайте

 

Вход

Для входа на вебинар укажите:

Узнавайте новости первыми!

Подпишитесь на утреннюю рассылку БКС Экспресс и будьте в курсе самых актуальных новостей с рынков.