Все котировки
Главная > Новости и аналитика > Ритейлеры отчитались за полгода. Новые инвестидеи в секторе

Новости и аналитика

Ритейлеры отчитались за полгода. Новые инвестидеи в секторе

Ритейлеры отчитались за полгода. Новые инвестидеи в секторе

Ряд компаний из сектора ритейла уже опубликовали операционные показатели и динамику выручки за первое полугодие 2013 года. Пальму первенства удерживает Магнит, при этом результаты Х5 с каждым кварталом становятся все хуже и хуже. Однако аналитики предупреждают: в акции Магнита на текущих уровнях нужно инвестировать очень осторожно, зато хорошей альтернативой им в обозримом будущем могут стать бумаги Дикси.

Х5 уступила лидерство по совокупной выручке Магниту еще по итогам 1 кв., а во 2 кв. этот разрыв только увеличился. Чистая розничная выручка (результаты опубликовны 11 июля) компании за полугодие составила 259,4 млрд руб. Результаты Магнита (опубликованы 10 июля) - 272,8 млрд руб., чего компании удалось достичь за счет более высоких темпов роста продаж, чем у конкурента: +31,5% за полугодие, тогда как у X5 только +7,9%. За 6 месяцев 2013 года Магнит открыл 532 магазина, X5 - 229 торговые точки. Основная же проблема X5 – продолжающийся отток покупателей. Так, в 1 кв. потери составили 2,1% покупателей, а во втором - уже 4%.

«Ситуация в сети остается довольно тяжелой, ни о какой гонке за темпами роста речь уже не идет. Сейчас основная задача Х5 – восстановить эффективность бизнеса и остановить отток покупателей, - комментирует Илья Балакирев, ведущий аналитик UFS IC. - Пока этого сделать не удается: компания демонстрирует рост выручки менее 8% г/г и снижение прибыли и EBITDA, а отток покупателей даже усилился по итогам 2К13».

Не удивительно, что бумаги Х5 не пользуются популярностью у инвесторов: ГДР X5 Retail на Лондонской бирже потеряли с начала года 2,6%, при этом Магнит на LSE прибавил за этот же период более 40%. На российском рынке акции Магнита выросли на 53%.

По оценкам эксперта, кризис корпоративного управления и поиск новой модели роста вряд ли завершатся до конца этого года, поэтому ситуация с акциями X5 Retail вряд ли изменится радикально.

Магнит же - безоговорочный лидер рынка практически по всем показателям. Тем не менее, именно за неимением полноценной альтернативы бумаги Магнита продолжают пользоваться ажиотажным спросом. «Магнит – практически единственная безусловно положительная история во всем российском ритейле, однако, на наш взгляд, рынок занижает оценки рисков компании, и бумаги Магнита стоят уже очень дорого», - уверен Илья Балакирев.

По его мнению, акции сети будут продолжать пользоваться высоким спросом, в том числе со стороны крупных инвесторов-нерезидентов. Премия АДР к акциям более 20% это наглядно подтверждает. Однако инвестировать в Магнит на текущих уровнях уже довольно рискованно, считает он.

Дикси – новая инвестидея?

Более интересным вложением, на взгляд эксперта, могут стать бумаги Дикси. «Сеть активно развивается, и хотя изначально пошла по пути Х5, сейчас переключилась на органический рост и демонстрирует приличную динамику роста площадей и выручки (более 20% г/г), - аргументирует аналитик UFS IC. -  Показатели LFL также ближе к Магниту, нежели к Х5. Дикси – лидер рынка по валовой рентабельности, что говорит о том, что приобретение Виктории не прошло даром и позволило реально улучшить условия закупки. Финансовые возможности мажоритарного акционера (Меркури груп) не вызывают вопросов, поэтому долговая нагрузка не должна особенно пугать инвесторов».

Проблемы компании сегодня – это низкая ликвидность бумаг и невысокая рентабельность на уровне чистой прибыли и EBITDA. Однако руководство ставит достаточно смелые цели по данным показателям и обещает удвоить бизнес за три года.

Сегодня Дикси – это 5-я по величине сеть на российском рынке продуктового ритейла (с Магнитом на первом месте и Х5- на втором), но, по оценкам эксперта, у нее есть все шансы выйти на уверенную третью позицию в течение нескольких лет. «Акции Дикси – единственная потенциальная альтернатива Магниту в обозримом будущем, и уже сейчас эта компания не настолько хуже Магнита, насколько дешевле», - считает Илья Балакирев.

С начала года бумаги Дикси выросли на 20% - с 407.39 руб. до 488.52 руб. за акцию.

Свои операционные результаты и данные по выручке компания опубликует в конце июля.

О’Кей – привлекателен для покупки

В пятницу, 12 июля, свои операционные результаты представила также компания O’кей. Ритейлер стал лидером сектора по показателю LFL-продаж, показав внушительный рост во втором квартале – на 9.6% г/г за счет темпов роста среднего чека (+7.8% год к году) и хорошего притока трафика (1.7% г/г). При этом расширение сети магазинов шло по-прежнему медленно: за полгода был открыт только один новый гипермаркет. При этом годовой ориентир по открытию новых магазинов составляет 12‐14. Тем не менее, ритейлер сообщил, что в 13 магазинах ведутся ремонтно-строительные работы, таким образом, возможно их открытие во второй половине года.

«На данный момент акции О’Кей торгуются с 15%-ным дисконтом к EM-аналогам по мультипликаторам 2013e EV/EBITDA (9.9x против 11.7x соответственно), что, на наш взгляд, совершенно не оправдано, принимая во внимание существенный рост продаж, высокую операционную эффективность и самую сильную динамику LFL-продаж среди российских публичных ритейлеров в 1П13, - отмечает Татьяна Бобровская, аналитик ФГ БКС. - Мы считаем акции О’Кей привлекательной возможностью для покупки в секторе».


Операционные покзатели за 1П г/г

БКС Экспресс

 

 

Чтобы написать комментарий, необходимо авторизоваться.

Другие новости

Итоги торгов: Упали и пролежали весь день

Вся правда о дивидендах Apple

Русснефть выплатит дивиденды за 2016 год только по привилегированным акциям

Акции ДВМП взлетели на 30% на новостях о возможной покупке его доли

Самое популярное на БКС Экспресс за неделю

Задать вопрос

 

Получить консультацию

Для того, чтобы получить консультацию и воспользоваться инвестиционной идеей или узнать о других возможностях на фондовом рынке, оставьте свой контактный номер телефона. Наш специалист свяжется с Вами в ближайшее время.

 

Показать котировки
19:44
воскресенье, 28 мая 2017

Авторизация

Для доступа к закрытым разделам сайта введите свои логин и пароль или зарегистрируйтесь. Если Вы являетесь клиентом ООО «Компания БКС», то можете использовать логин и пароль от личного кабинета. Авторизация с клиентским логином дает право на просмотр котировок Российского рынка без 15 минутной задержки (при условии наличия Вашей регистрации в соответствующей торговой системе).

Войти с помощью:

Данные передаются по защищенному протоколу

Авторизация (Шаг 2)

Введите Имя для отображения на сайте

 

Вход

Для входа на вебинар укажите:

Узнавайте новости первыми!

Подпишитесь на утреннюю рассылку БКС Экспресс и будьте в курсе самых актуальных новостей с рынков.