«Пятый элемент» Дерипаски

(Комментарий: Василий Конузин — ИФК «Алемар»)

Олег Дерипаска взамен потерянных во время кризиса активов начинает расширять свою империю. Сегодня в СМИ появилась информация, что бизнесмен консолидирует энергетические активы на базе «Евросибэнерго».

Новый энергохолдинг символично можно назвать пятым элементом империи, который по своим масштабам не уступает «Базэлу», «Русалу», ГАЗу и корпорации «Главстрой».

С начала финансового кризиса Дерипаску преследуют неудачи. Еще в прошлом году он лишился 25% акций канадской Magna, 9,99% акций австрийской Hochtief. Так же пришлось расстаться с банком «Союз» и долей в «Ингосстрахе». «Главстрой» перешел только к подрядным работам, прекратив развивать инвестиционные проекты. В этом году снежный ком нарастал: «Букбери» подала заявку на банкротство, а UC Rusal заложила государству 25% своих главных активов в качестве дополнительного обеспечения правительственного займа на $4,5 млрд. В конце апреля этого года Олег Дерипаска передает иностранным акционерам 25% минус 1 акция в счет погашения выданного ими кредита на 500 млн евро. У самого бизнесмена остается одна именная акция и право восстановить свою долю до 1 декабря этого года.

Но не все так плохо. По крайне мере, как отмечают эксперты, консолидация энергетических активов на базе «Евросибэнерго» приведет к появлению крупнейшего вертикально интегрированного частного энергохолдинга в стране. По мощности «Евросибэнерго» будет уступать только государственным Росатому и РусГидро. Более того, мощность «Евросибэнерго» будет на 40% больше, чем у «КЭС-холдинга» Виктора Вексельберга, крупнейшей частной энергокомпании России.

В холдинг переданы 50,19% Иркутскэнерго, ООО «Евросибэнерго-инжиниринг», по 100% акций двух сбытовых компаний — «Волгаэнергосбыт» и «Марэм+». Кроме того, «Евросибэнерго» получит ряд угольных активов, включая 100% ЗАО «Ресурссервисхолдинг», материнской компании «Востсибугля», годовая добыча угля которого — почти 12 млн. т. Также в течение 1,5-2 месяцев компания получит 68,26% акций Красноярской ГЭС — второй по величине в России. Совокупная установленная мощность нового холдинга составит 19,5 ГВт, из которых большая часть приходится на гидрогенерацию.

Для сравнения: мощность «РусГидро» 25,332 ГВт, «Энергоатома» — 23,242 ГВт, «КЭС Холдинга» — 13,77 ГВт.

Основные мощности нового холдинга — гидрогенерирующие, что существенно повышает конкурентоспособность компании на рынке. Тепловые мощности в основном угольные, что также дает преимущества по себестоимости, особенно если учесть наличие собственной сырьевой базы, отмечают отраслевые аналитики. Наконец, «Евросибэнерго» выгодно отличается сбытовой составляющей: помимо крупного потребителя в лице «Русала», холдинг имеет выход на дефицитный рынок Центральной России.

«Таким образом, Олег Дерипаска стремится создать самостоятельную и самодостаточную с точки зрения финансового обеспечения рыночную структуру, — говорит Василий Конузин, аналитик ИГ «Алемар».

Логично, что «Русал» выводит финансирование энергопроектов за рамки непосредственно металлургического бизнеса, отмечают аналитики и не исключает, что Дерипаска объединяет энергоактивы с целью привлечения инвесторов или вообще продажи доли государству. «На сегодня объем инестпрограммы Иркусткэнерго — базового энергоактива холдинга — в перспективе до 2020 года составляет 100 млрд рублей, — продолжает Конузин. — В контексте улучшения конъюнктуры на рынке заимствований «Евросибэнерго» может в ближайшие месяцы предложить инвесторам облигации, приступить к синдикации займов, а в перспективе двух-трех лет выйти непосредственно на рынок капитала, продав долю в холдинге стратегическому инвестору. Кроме того, не исключен вариант с продажей доли в холдинге государству — также в обмен на гарантии финансирования».

Так или иначе, пока эксперты могут сказать точно: создание энергохолдинга на базе «Евросибэнерго», главным образом, улучшает перспективы Иркутскэнерго, которая получит больше возможностей для привлечения финансирования, а, кроме того, станет основой холдинга. «Финансовые результаты Иркутскэнерго, в сравнении с государственным конкурентом РусГидро, скромнее, что обусловлено жесткими ценовыми ограничениями «Русала» — уточняет Конузин.

Справка БКС Экспресс. Чистая прибыль ОАО «Иркутскэнерго» по РСБУ в январе—июне 2009 года выросла более чем в два раза по сравнению с аналогичным периодом 2008 года и составила 2,223 млрд. руб., что позволило компании достичь рентабельности около 50%. На сегодня 1 кВт мощности Иркутскэнерго оценивается в $100, что в три раза ниже цены 1 кВт мощности РусГидро.

Мария Шишкина, БКС Экспресс