Все котировки
Главная > Новости и аналитика > Перспективы-2014: Лучшие инвестиции

Новости и аналитика

Перспективы-2014: Лучшие инвестиции

Перспективы-2014: Лучшие инвестиции

До конца года остались считанные дни, поэтому пора подвести итоги и определиться с некоторыми инвестиционными идеями на будущий год. Мы расспросили отраслевых аналитиков, чего ждать от 2014 года и на какие акции, по их мнению, стоит делать ставку в следующие 12 месяцев.

Финансовый сектор

Год был богат на события в банковской сфере: в мае прошло удачное SPO ВТБ, в октябре на Лондонской бирже феерично разместился ТКС-банк, а конец года ознаменовался отзывом лицензий у ряда банков.

Если год назад мы говорили о «кредитном буме» в России и активном развитии банковского сектора, то сейчас банки начинают пожинать негативные плоды роста кредитных портфелей и ухудшения общей экономической ситуацией в стране, отмечают аналитики ИГ «Норд-Капитал». О непростой ситуации в секторе можно судить по банковской отчетности за 9 месяцев 2013 года. По сравнению с началом года у банков выросли просрочки и доля проблемных кредитов. В таких условиях банки вынуждены увеличивать резервы, что оказывает давление на показатель чистой прибыли, отмечают эксперты.

Однако отраслевой индекс Micex FNL удалось закрыть год в плюсе на 16%, благодаря во многом акциям Сбербанка. Составить конкуренцию смогли только бумаги Номос-банка, которые выросли на 16%. Остальные банковские бумаги завершают год снижением.

Динамика акций финансового сектора с начала 2013 года


Данные: Reuters

Прогнозы на 2014 год:

Непростая ситуация в банковском секторе в ближайшие месяцы сохранится, считают в ИГ «Норд-Капитал». «Темпы роста российской экономики снижаются, положение домохозяйств ухудшается. В связи с этим корпоративные заемщики не берут новых кредитов, а доля «плохих» и просроченных розничных кредитов увеличивается», - аргументируют эксперты. Кроме того, в ближайшие месяцы может ухудшиться внешний фон для сектора: ФРС США начнет постепенное сворачивание программы QE3, что неизбежно приведет к снижению ликвидности в мировой финансовой системе.

2014 год будет непростым для российского банковского сектора, согласен Алексей Козлов, главный аналитик UFS IC. ЦБ продолжит жесткую политику, сдерживая увеличение риска, который банки принимают на себя в погоне за прибылью, отмечает эксперт. По его мнению, ликвидные акции госбанков (Сбербанк, целевая цена 132,8 рубля и ВТБ, целевая цена 6,5 копеек) по-прежнему будут неплохо реагировать на внешний позитив. Кроме того, госбанки могут получить поддержку за счет перетока клиентов из малых и средних банков, в том случае, если отзывы лицензий продолжатся. Бумаги частных банков ведут себя не слишком предсказуемо и интересны, по мнению Алексея Козлова, только в долгосрочной перспективе.

С осторожностью оценивают перспективы банковского сектора в 2014 году и в Газпромбанке. Аналитик банка Андрей Клапко советует в следующем году обратить внимание на наиболее недооценные бумаги, такие как ВТБ и Банк Санкт-Петербург.

«Основным «плюсом» ВТБ остается его привлекательная текущая оценка (0.57x P/BV14E) – с 45% дисконтом к Сбербанку, - отмечает он. - Негативный эффект на результаты банка продолжают оказывать одноразовые статьи. Кроме того, проведенное банком в мае текущего года SPO оказало сильный размывающий эффект на прогнозируемый рост EPS (прибыль на акцию) и среднюю доходность капитала в 2013 году. Тем не менее, на основании сильной отчетности за девять месяцев 2013 года, мы считаем, что ВТБ сможет увеличить в следующем году среднюю доходность капитала до двухзначной цифры, а чистую прибыль на 21%».

Банк Санкт-Петербург в этом году смог продемонстрировать рост финансовых показателей после затяжного период наращивания резервов. «В то же время текущая оценка банка (0.35x P/BV14E) самая низкая в секторе, - комментирует эксперт. - Мы считаем, что средняя доходность капитала банка превысит порог в 10% в 2014 году, однако вряд ли намного. Негативный эффект будет оказывать снижение маржи и все еще сильное давление со стороны резервов».

Телекоммуникационный сектор

Несмотря на кризисные явления в российской экономике, отрасль чувствовала себя в 2013 году уверенно, отмечают аналитики ИГ «Норд Капитал». «Но, на наш взгляд, российский рынок сотовой связи уже достаточно насыщен, - считают они. - Компании достигли точки, откуда сложно расти дальше. Это подтверждают и отчетности компаний: темпы прироста выручки составляют 5-8% годовых при стабильном уровне рентабельности 40-45%. Неудивительно, что заметную часть чистой прибыли  компании выплачивают в виде дивидендов акционерам».

Динамика акций телекоммуникационного сектора с начала 2013 года


Данные: Reuters

Прогнозы на 2014 год:

Наступающий 2014 год бросает операторам как минимум два вызова: это отмена «мобильного рабства» и объединение Ростелекома с Tele2 Россия, считает Анна Милостнова, аналитик UFS IC.

Появление в России нового крупного сотового оператора на базе СП Ростелекома и Tele 2 может составить серьезную конкуренцию «большой тройке», уверены отраслевые аналитики. Так, в объединенную компанию Tele 2 может привнести абонентскую базу (23 млн клиентов) и технологии, а Ростелеком - лицензии на 3G и 4G интернет и на работу в Московском регионе – самом денежном для операторов «большой тройки», аргументируют аналитики ИГ «Норд-Капитал». Таким образом, появление новой сотовой компании может взбудоражить устоявшуюся ситуацию в секторе.

По мнению Сергея Либина, аналитика Райффайзенбанка, акции телекоммуникационного сектора в 2014 года будут выглядеть хуже рынка. Во-первых, такие макроэкономические факторы, как замедление экономического роста, заморозка зарплат в бюджетных организациях, не способствуют росту потребления телекоммуникационных услуг, считает он. Кроме того, в последнее время усилилась риторика со стороны регулятора в пользу обременения операторов обязательствами по предоставлению малым населенным пунктам доступа в Интернет, что может усилить давление на свободный денежный поток компаний связи.

«В целом, компании телекоммуникационного сектора по-прежнему генерируют высокие денежные потоки (и обладают высокими показателями рентабельности бизнеса), поэтому по-прежнему основной идеей в бумагах остаются дивидендные платежи», - отмечает Анна Милостнова. На текущий момент, по ее мнению, наиболее интересными выглядят бумаги МТС и Вымпелкома. Бумаги МегаФона, который лишь в конце 2012 года вышел на биржу, долгое время пользовались спросом у инвесторов, однако теперь уже смотрятся дорого. «Наши целевые уровни для бумаг «большой тройки» на конец 2014 года составляют: 350 рублей для МТС, 1198 рублей для Мегафона и $14,19 для ADS Вымпелкома» - добавляет она.

Наиболее привлекательной ставкой в секторе телекоммуникаций, по мнению Сергея Либина, выглядят акции VimpelCom – это наиболее дешевый из сотовых операторов, с наименьшей зависимостью от российского рынка, наиболее предсказуемыми дивидендами и по-прежнему нереализованными драйверами в виде продажи алжирского бизнеса и конвертации акций компанией Telenor. При этом на акции Ростелекома, по его мнению, будет оказывать давление перспектива SPO в объеме 40 млрд рублей, что соответствует примерно 15% капитализации.

Нефтегазовый сектор

Нефтегазовый сектор заканчивает год в плюсе: Micex O&G смог прибавить чуть более 5%. Динамику лучше рынка продемонстрировали дивидендные бумаги - Башнефть, Сургутнефтегаз, Транснефть, Татнефть. Новости о либерализации рынка СПГ и развитие проекта Ямал-СПГ позволили Новатэку за год вырасти на 13%. В аутсайдерах оказались «гиганты» отрасли – Газпром и Роснефть.

Динамика акций нефтегазового сектора с начала 2013 года


Данные: Reuters

Для нефтяных компаний 2013 год в целом был достаточно спокойным, отмечает Алексей Козлов, главный аналитик UFS IC. Цены на нефть держались на довольно высоких уровнях, без ярко выраженной динамики. «Бонусом» для нефтяников стало ослабление рубля, которое наблюдалось на протяжении большей части уходящего года. В то же время налоговая нагрузка оставалась на высоким уровне, кроме того, пока у компаний есть трудности с наращиванием добычи.

Прогнозы на 2014 год:

Аналитики не ждут от 2014 года существенных изменений на нефтяном рынке. «Нефть остается дорогой, риски роста налоговой нагрузки сохраняются, - считает Алексей Козлов. - Ситуация останется стабильной, а ослабление рубля продолжит играть на руку нефтяным компаниям. Ввод нескольких крупных проектов поддержит показатели отдельных компаний (Требса и Титова у Башнефти и ЛУКОЙЛа, Западня Курна-2 у ЛУКОЙЛа и т.п.)».

А вот ситуация на газовом рынке, по мнению эксперта, менее благоприятная из-за заморозки тарифов, что приведет к снижению внутреннего спроса на газ. В то же время на внешних рынках обстановка складывается благополучно.

Среди потенциальных рисков для нефтегазовых компаний Дмитрий Беденков, начальник аналитического отдела ИК РУСС-ИНВЕСТ, отмечает ухудшение конъюнктуры цен на нефть, падение внутреннего спроса на фоне замедления российской экономики, а также повышение налоговой нагрузки на нефтедобывающие компании.

«В 1-ом квартале основной идеей в секторе останутся дивиденды, - отмечает аналитик UFS IC. - Нефтяные акции по-прежнему в числе лидеров по выплатам акционерам, и именно на них стоит обратить внимание в ожидании сезона закрытия реестров». Так, по его мнению, не должны обделить инвесторов в текущем году такие традиционные «дивидендные» бумаги, как Сургутнефтегаз, Татнефть, Газпром нефть. Даже Роснефть и Газпром могут порадовать высокими выплатами по итогам года.

Лучше рынка  в следующем году могут чувствовать себя бумаги, которые по итогам года показали отстающую динамику, считает аналитик ИК РУСС-ИНВЕСТ. Так, акции Газпром нефти и ЛУКОЙЛа сочетают в себе неплохую дивидендную доходность и низкую базу. Опережающий рост в «префах» Сургутнефтегаза и Татнефти может смениться более интересной динамикой в обыкновенных бумагах эмитентов.

«Хорошей идеей на 2014 год могут стать бумаги Башнефти, - комментирует Алексей Козлов. - В преддверии IPO на LSE компания постарается создать максимально благополучный образ в глазах инвесторов, поэтому мы ждем от Башнефти позитивной корпоративной сводки и высоких дивидендов».

Интересной бумагой остаются акции ЛУКОЙЛа. В 2013 году началась добыча на месторождении имени Требса и Титова, в начале 2014 года должна начаться добыча на «Западной Курне-2» в Ираке, следом должны стартовать и проекты на Каспии. Это станет долгожданным долгосрочным драйвером в котировках. Алексей Козлов оценивает справедливую стоимость компании в 2640 рублей за бумагу.

При этом у Газпрома в текущих условиях, на взгляд эксперта, по-прежнему мало среднесрочных драйверов для роста, за исключением восстановления деловой активности в Европе и, как следствие, растущего спроса на газ на европейском рынке. «Мы оцениваем справедливую стоимость компании в 185 рублей за бумагу, но если компания продолжит игнорировать интересы своих акционеров, эта цель может так и остаться недостижимой», - резюмирует он.

Новатэк сейчас смотрятся интереснее, считает аналитик, однако компания уже стоит дорого по сравнению с другими в секторе, и чтобы оправдать высокие «авансы» рынка, ей придется поддерживать высокие темпы добычи и хорошую рентабельность.

Металлургия

Для многих ситуация, сложившаяся в металлургическом секторе, стала разочарованием года. Снижение мирового спроса на сырьевые активы привело к уменьшению ликвидности бумаг сектора – акции НЛМК, ТМК и Мечела «вылетели» из MSCI Russia, а Evraz - из FTSE 100. Итог неутешительный: индекс M&M занял второе место среди аутсайдеров года, потеряв 24%. Главным провалом не только сектора, но и всего рынка стали бумаги Мечела: капитализация снизилась почти на 70%. Наименьшие потери понесли бумаги НорНикеля и Северстали.

Динамика акций металлургического сектора с начала 2013 года


Данные: Reuters

Прогнозы на 2014 год:

Взрывного роста, на который все рассчитывали еще в 2012 году, но который так и не увидели в 2013 году, скорее всего, не произойдет, отмечают в UFS IC. По мнению аналитиков, меры поддержки сектора, предложенные правительством, могут несколько улучшить ситуацию в компаниях, позволив более комфортно переждать период низких цен, однако для полноценного роста требуется подтверждение в виде восстановления цен на металлы и уголь.

Так, для сектора в целом хорошим временем для спринтерского рывка может стать конец зимы – начало весны. Это период сезонного роста спроса и сокращения производства ЮВАО, а также традиционное время пополнения складских запасов перед началом большого строительного сезона в северном полушарии.

Семен Немцов, аналитик ИК РУСС-ИНВЕСТ, считает, что в следующем году следует присмотреться к компаниям с низкой долговой нагрузкой - НЛМК, Норникель и Северсталь, так как они будут чувствовать себя лучше других в случае ухудшения обстановки в отрасли.

На НорНикель и Северсталь делают ставку и в UFS IC. «В 2014 году государство может обнулить экспортные пошлины на медь и никель, что позволит ГМК несколько улучшить рентабельность, - аргументируют аналитики. - При этом корпоративная обстановка в компании значительно поменялась за прошедший год. Норникель погасил квазиказначейские акции, принял новую стратегию и придерживается принятых обязательств по дивидендам. Последнее делает бумаги ГМК одной из самых ярких дивидендных бумаг на рынке».

Северсталь аналитики UFS IC по-прежнему считают лучшей компанией в отрасли черной металлургии. «Глубокая вертикальная интеграция, хороший контроль издержек, низкая долговая нагрузка и грамотное управление портфелем активов позволяют компании демонстрировать сильные финансовые показатели даже на неблагоприятном фоне, - комментируют они. - Мы оцениваем справедливую стоимость Северстали в 362,4 рубля за обыкновенную акцию».

Аналитики Газпромбанка в своей стратегии на 2014 год отдают предпочтение бумагам НорНикеля и ТМК.

Отдельной идеей могут стать акции компаний с наиболее высокой долговой нагрузкой: в начале следующего года инвесторы смогут убедиться в том, переживут ли компании конец финансового года без кассовых разрывов, и это в случае благоприятного исхода станет основной для восстановления доверия к бумагам эмитентов, добавляют аналитики UFS IC. «Таким образом, такие компании, как ММК и Evraz, могут показать более выраженный рост при улучшении внешнего фона, однако и риски в этих бумагах существенно выше», - предупреждают они.

Энергетика

Электроэнергетика – главный аутсайдер года: Micex PWR упал более чем на 40%. Из 25 акций сектора в плюсе год смогла закончить лишь одна. Небольшим утешением для инвесторов стал декабрь, когда, «устав» падать, акции энергетических компаний скорректировались на 8%. Наибольшие за год потери понесли акции МРСК Центра, Интер РАО, Россетей и ФСК ЕЭС.

Динамика акций энергетического сектора с начала 2013 года


Данные: Reuters

Прогнозы на 2014 год:

«Ситуация в секторе по-прежнему тяжелая: компаниям необходима модернизация, но жесткое регулирование тарифов государством не дают этого сделать», - считают аналитики ИГ «Норд-капитал». И пока, как отмечают эксперты, факторов, которые могут изменить положение дел, не видно. МЭР предлагает на 2014-2016 гг. установить предел роста тарифов для инфраструктурных монополий на уровне инфляция «минус» - т.е. для расчетов применять значение инфляции предшествующего года со специальным понижающим коэффициентом 0,7.

Не ожидают существенных позитивных улучшений в отрасли как минимум в 1-ом кВ. 2014 года и в ИГ «Велес Капитал». «Запланированная на 2014 год приватизация региональных МРСК едва ли сможет заинтересовать частных инвесторов в условиях заморозки тарифов, - уверен Александр Костюков. -  К тому же, сама программа приватизации сетевых компаний должна была быть подготовлена до конца текущего года, но так и не была представлена».

Помимо запланированной заморозки тарифов правительство рассматривает вопрос о пересмотре условий договоров на поставку мощности, который являлся первостепенным фактором для привлечения инвестиций в отрасль, приводит еще один аргумент эксперт. «Такое решение может заметно понизить заинтересованность компаний в дальнейших инвестиционных программах, - считает он. - Так, после завершения своих инвестпрограмм самые эффективные программы отрасли - Э.ОН Россия и Энел ОГК-5 пока не планируют увеличивать свои капвложения в отрасль, а сконцентрировались на выплате дивидендов».

Помимо двух иностранных компаний в «Велес Капитал» также выделяют акции ТГК-1, чьи финансовые результаты не будут столь удручающими. Остальные же генерирующие компании, по их мнению, не выйдут на уровень положительного чистого денежного потока в связи с ухудшением конъюнктуры рынка, а также высокими капвложениями.

Аналитики ИГ «Норд-Капитал» рекомендуем воздержаться от вложений в компании сектора. Из интересных идей они выделяют разве что Э.ОН Россия и Энел ОГК-5. «Эти компании не подвержены рискам госрегулирования и обладают неплохими активами, - отмечают они. - Э.ОН Россия, кроме того, выплачивает высокие дивиденды (в 2012 году дивдоходность составила около 11% годовых), а Энел ОГК-5 планирует увеличить выплаты акционерам. В будущем также стоит присмотреться к РусГидро – это самая эффективная российская генерирующая компания, но пока она занята решением операционных (есть ряд проблем связанных с неэффективностью госуправления) и стихийных (последствия аварии на Саяно-Шушенской ГЭС и стихийного бедствия в Дальневосточном округе) проблем».

Потребительский сектор

Потребительский сектор заканчивает 2013 год с триумфом: Micex CGS вырос почти на 25%. Главным любимчиком инвесторов стали бумаги Магнита - продуктовый ритейлер по итогам года смог увеличить свою капитализацию на 90%. Эффективными стали вложения в бумаги Синергии и Протека (+68% и 62% соответственно). В аутсайдерах остались акции Аптек 36,6 и Группы Разгуляй.

Динамика акций потребительского сектора с начала 2013 года


Данные: Reuters

Прогнозы на 2014 год:

Перспективы на следующий год не выглядят радужными, отмечают аналитики Банка БФА. В первую очередь это связано с закредитованностью населения, которое не сможет обеспечить ритейлерам повторения высокой динамики показателей 2013 года. Кроме того, обращает на себя внимание тот факт, что в течение года ритейлеры, хоть и отчитывались о росте доходов, но рост этот, в основном, был обеспечен увеличением среднего чека, а не новыми торговыми площадями. «Своего рода индикатором начинающейся стагнации отрасли может выступать как раз замедление роста именно этого показателя», - отмечает аналитик Банка БФА Дмитрий Жданов. Основным драйвером роста доходов отдельных компаний в последующие годы, по его мнению, станет их способность выполнять свои заявленные планы по экспансии в новые для себя регионы.

«Если говорить об идеях среди ритейлеров на будущий год, то их практически нет, - комментирует Дмитрий Жданов. - Сектор, на наш взгляд, выглядит существенно переоцененным, все амбициозные планы его основных представителей уже давно заложены в котировки акций».

Особняком здесь стоит опять же Магнит, заработавший себе репутацию очень надежного актива и привлекающий профильных портфельных инвесторов, даже несмотря на свою высокую стоимость. И это притом, что дивидендная доходность его бумаг около 1,5% оставляет желать лучшего.

«Из всех ритейлеров мы сохраняем позитив только по бумагам X5 Retail Group, -добавляет он. - По основным мультипликаторам компания недооценена рынком, а ее хорошая отчетность по итогам 9 месяцев 2013 уже дала повод инвесторам пересмотреть свой взгляд на компанию и частично сократить тот дисконт, с которым она торгуется в сравнении с основными конкурентами». Из бумаг непродовольственного ритейла аналитик выделяет акции М.Видео. «Компания торгуется с привлекательными коэффициентами, а сорвавшаяся сделка по слиянию с Эльдорадо обеспечила ее временно свободными денежными средствами, которые в большей своей части будут направлены на дивиденды, что заметно подогреет интерес к бумагам», - аргументирует он.

Аналитики Газпромбанка в следующем году делают ставку на акции Магнита и Дикси.

Среди событий 2014 года, на которые инвесторам стоит обратить внимание, можно выделить давно ожидаемое IPO Ленты, а также российской «дочки» немецкой Metro Group. «Время размещения выбрано неспроста, компании рассчитывают разместиться максимально удачно на дорогом рынке, что существенно сократит потенциал дальнейшего роста их акций», - предупреждает аналитик Банка БФА.

БКС Экспресс

Чтобы написать комментарий, необходимо авторизоваться.

Другие новости

Итоги торгов: Рубль тянет вниз

EUR/USD: Резкая смена импульса

Рынок США: На каких бумагах можно было заработать более 70% за месяц

Что такое Аукцион Закрытия на Московской Бирже?

IBM: Пока в шорте

Получить консультацию

Для того, чтобы получить консультацию и воспользоваться инвестиционной идеей или узнать о других возможностях на фондовом рынке, оставьте свой контактный номер телефона. Наш специалист свяжется с Вами в ближайшее время.

 

Показать котировки
23:41
четверг, 30 марта 2017

Авторизация

Для доступа к закрытым разделам сайта введите свои логин и пароль или зарегистрируйтесь. Если Вы являетесь клиентом ООО «Компания БКС», то можете использовать логин и пароль от личного кабинета. Авторизация с клиентским логином дает право на просмотр котировок Российского рынка без 15 минутной задержки (при условии наличия Вашей регистрации в соответствующей торговой системе).

Войти с помощью:

Данные передаются по защищенному протоколу

Авторизация (Шаг 2)

Введите Имя для отображения на сайте

 

Вход

Для входа на вебинар укажите:

Узнавайте новости первыми!

Подпишитесь на утреннюю рассылку БКС Экспресс и будьте в курсе самых актуальных новостей с рынков.