Все котировки
Главная > Новости и аналитика > Обрушит ли «налоговый армагеддон» фондовый рынок США?

Новости и аналитика

Обрушит ли «налоговый армагеддон» фондовый рынок США?

Обрушит ли «налоговый армагеддон» фондовый рынок США?

В конце 2012 года в США истечет срок налоговых льгот, введенных Джорджем Бушем, что может серьезно сказаться на фондовом рынке.

Директор по инвестициям американской компании Trend Macrolytics Дональ Лускин предупреждает, что отмена налоговых льгот в конце 2012 года может серьезно подорвать фондовый рынок США. Триллионы долларов, которые приходились на налоговые льготы, исчезнут 31 декабря. Если все оставить как есть, то фондовый рынок может упасть на 30%, считает Лускин. При этом стоит учитывать, что американский рынок акций находится на максимальном уровне за последние 4 года.

Довольно важный вопрос касается того, как облагаются налогами дивиденды на акции. Дело в том, что рыночные котировки акций сопоставимы с тем, чтобы обладать достаточной дивидендной доходностью после налогообложения. Если будут расти налоги, то доходность будет падать, а значит, цена на акцию обвалится.

Можно представить простой пример: акция стоимостью $100 приносит дивидендный доход на уровне $10 в год. По текущим правилам американский инвестор платит налог 15% от этих дивидендов, а себе оставляет 85%, то есть $8.5. Если в следующем году этот налог вырастет с 15% до 43.4%, то инвестору будет оставаться лишь $5.66 – в этом случае цена на акцию должна упасть на 33.4% с $100 до $66.6, пока бумага не будет давать дивидендного дохода на прежнем уровне – 8.5%.

Конечно, цифра 33.4% - весьма приблизительная, так как, например, инвесторы, вкладывающиеся в пенсионные фонды, не платят налогов, однако общий смысл в прогнозе движения акций не вызывает сомнения у Дональда Лускина.

Кроме того, после отмены налоговых льгот должен вырасти и налог на доход с капитала – с 15% до 23.8%, который также будет негативно влиять на котировки акций. Относительно облигаций можно сказать то же самое – налог на процентный доход вырастет с 35% до 43.4%. Если американское правительство ничего не изменит и будет двигаться в этом направлении, то инвесторы горько пожалеют об этом, считает Лускин.

Не все так плохо, как кажется на первый взгляд

Но Джеймс Квак, обозреватель ресурса The Baseline Scenario, категорически не согласен с мнением Лускина, что «налоговый армагеддон» обвалит рынок акций США на 30%. Эксперт приводит свои доводы, почему не стоит паниковать из-за окончания срока действия налоговых льгот Буша в этом году.

Первая причина, по мнению Квака, была признана и самим Лускиным: многие инвесторы попросту не платят налоги по дивидендам. Причем это касается не только пенсионных фондов, но и других, например, тех, кто не получает прибыли. И всего лишь четверть инвесторов получают дивиденды и платят по ним максимальную ставку. Исходя из того, что увеличение налоговых льгот сделает акции дороже для платящих налог, и никак не повлияет на остальные категории, можно сделать вывод, что акции будут продаваться по цене, находящейся между этими двумя ценами.

Более важным моментом является то, что в теории стоимость дивидендов зависит от того, какая процентная ставка будет в будущие годы, а это абсолютно неизвестно. Если ставки станут выше с января 2013 года, то они не будут нести никакой информации о том, какие они будут по итогам 2013 года. Еще меньше мы будем знать про ставки в 2023 году. Другими словами, изменения налоговых ставок будут влиять очень частично на общую стоимость акции по дивидендному признаку.

В случае, если компания собирается обанкротиться в 2013 году и выплатить большие дивиденды, то это будет иметь значение. Но что если это Facebook, который и вовсе не собирается платить своим акционерам, по крайней мере пока что? На него это не окажет никакого влияния. Исходя из этого, оценка коррекции в 33.4%, которую приводит Лускин, весьма преувеличена.

Кроме того, эти вещи можно проверить и на практике. Например, можно отследить динамику рынка в 2003 году, когда были введены налоговые льготы.  Рассмотрим индекс Vanguard Value Index, который показывает высоко-дивидендные акции, и Vanguard Growth Index, показывающий динамику акций с невысокими дивидендами.

График индекса VIGAX

В апреле-мае акции с высокими дивидендами стали расти, а low-dividend акции стали падать. Однако по теории Лускина ВСЕ АКЦИИ должны были выстрелить вверх, но этого не произошло. В середине мая Сенат США окончательно одобрил налоговые льготы, однако видите ли вы на графике рост на 30% в мае? Этого нет. Событие имеет влияние на рынок, однако 30% - это фантастика.

Вывод

Исходя из мнений двух специалистов, можно сделать вывод, что если налоговые льготы Джорджа Буша будут отменены, то это действительно может отразиться на рынке акций, однако весь вопрос – насколько? Учитывая непростую ситуацию в Еврозоне, а также другие проблемы американской экономики (например, растущий долг), возможно, налоги на дивиденды отойдут к концу этого года на второй план.

 

По материалам The Wall Street Journal, baselinescenario.com

БКС Экспресс

Чтобы написать комментарий, необходимо авторизоваться.

Другие новости

Итоги торгов: Упали и пролежали весь день

Вся правда о дивидендах Apple

Русснефть выплатит дивиденды за 2016 год только по привилегированным акциям

Акции ДВМП взлетели на 30% на новостях о возможной покупке его доли

Самое популярное на БКС Экспресс за неделю

Задать вопрос

 

Получить консультацию

Для того, чтобы получить консультацию и воспользоваться инвестиционной идеей или узнать о других возможностях на фондовом рынке, оставьте свой контактный номер телефона. Наш специалист свяжется с Вами в ближайшее время.

 

Показать котировки
13:41
воскресенье, 28 мая 2017

Авторизация

Для доступа к закрытым разделам сайта введите свои логин и пароль или зарегистрируйтесь. Если Вы являетесь клиентом ООО «Компания БКС», то можете использовать логин и пароль от личного кабинета. Авторизация с клиентским логином дает право на просмотр котировок Российского рынка без 15 минутной задержки (при условии наличия Вашей регистрации в соответствующей торговой системе).

Войти с помощью:

Данные передаются по защищенному протоколу

Авторизация (Шаг 2)

Введите Имя для отображения на сайте

 

Вход

Для входа на вебинар укажите:

Узнавайте новости первыми!

Подпишитесь на утреннюю рассылку БКС Экспресс и будьте в курсе самых актуальных новостей с рынков.