Новое дно турецкой лиры

Внутриполитическое противостояние в Турции добавило лире драйва — валюта страны в очередной раз обновила исторические минимумы к USD.

Снова обвал

Турецкая лира — наиболее слабая валюта среди всех крупных экономик мира. За последние три года она девальвировалась в три раза на фоне оригинальной монетарной политики ЦБ: регулятор пытался побороть двузначную инфляцию снижением ключевой ставки. Очевидно, что опыт можно признать провальным. Не сработало. Сейчас ключевая ставка 8,5% при инфляции 44%.

Сегодня лира обновила рекордный минимум к доллару США: курс USD/TRY поднялся к 19,7. В стране состоялись выборы президента — противостояние действующего главы государства и оппозиционного политика приводит к высокой неопределенности, и нацвалюта снижается. Грядет второй тур. В случае победы Эрдогана действующий курс Центробанка может сохраниться, а мягкость ДКП при столь обширном ценовом давлении в экономике априори выступает фактором низкого курса нацвалюты.

Скорее всего, в ближайшие дни доллар против лиры подорожает еще, будет протестирована психологическая планка 20 лир за доллар США. Некоторое послабление на валютном рынке может произойти лишь по факту окончательного выбора главы государства 28 мая, чисто на фиксации и снятии перепроданности инструмента. Предыдущий максимум USD/TRY от декабря 2021 г. на 18,4 становится поддержкой.

Что лучше

Пока достаточно большой вопрос: что лучше для курса лиры — сохранение текущей своеобразной монетарной политики и достаточно тесные социально-экономические связи с Россией (туризм и энергетические проекты) или обострение в российско-турецком диалоге даже при высоковероятном изменении подходов к ДКП.

Инфляция, само собой, снизится на эффекте очень высокой базы 2022 г., дешевое фондирование вскоре может дать плоды, а деловая активность начнет восстанавливаться. Впереди еще и высокий летний туристический сезон, где россияне занимают важную долю турпотока. Тем самым без смены политического курса среднесрочный предел девальвации лиры экономически видится исчерпанным.

А вот вероятный рост напряжения в делах с крупным экономическим партнером, Россией, могут отпугнуть международных и национальных инвесторов. И после краткосрочного укрепления лиры, в случае победы основного конкурента Эрдогана, впоследствии нацвалюта может упасть значительно ниже планки 20.

Относительно российского рубля: пара TRY/RUB на порядок уступает в ликвидности доллару, юаню, евро. Тем не менее входит в пул дружественных валют наряду с китайским юанем, гонконгским долларом, дирхамом ОАЭ. Прогнозируемый спекулятивный отскок валютной пары на Мосбирже с 3 до 4 руб. за лиру отработан.

Если 28 мая инфраструктурные риски будут сняты, а политика двух стран останется в прежнем русле (победа Эрдогана), то рубль несколько укрепится к валютам, а лира не сильно потеряет от текущих. В случае победы оппозиционного лидера, после непродолжительного укрепления лиры к большинству валют, включая рубль, вновь возникнет риск движения пары TRY/RUB в сторону технической поддержки 3,5 на фоне рисков ухудшения связей двух стран. Тогда тактически разумнее будет повременить с покупкой лиры на Мосбирже.

БКС Мир инвестиций