Все котировки
Главная > Новости и аналитика > На очереди кризис в Японии?

Новости и аналитика

На очереди кризис в Японии?

На очереди кризис в Японии?

Долг Японии вырос до уровня, сопоставимым с греческим. Мировое инвестиционное сообщество заметило сей печальный факт и уже делает ставки – что же ожидает Японию в этой ситуации.

В то время как в вопросе долговых проблем Европы наметилась небольшая передышка, у мировых инвесторов и экспертов растет озабоченность, что Япония может стать следующей крупной «остановкой» на пути следования мирового финансового кризиса. Похоже, что проповедуемая экономическая модель наконец-то показала свои слабые места: значительное замедление экономического роста в совокупности с растущим отношением «размер долга / объем производства» ведет Японию к тому, с чем сейчас столкнулась Греция.

Крайне непривычно думать, что настолько эффективная и продвинутая страна, как Япония, могла самостоятельно вырыть себе глубокую долговую яму. Однако с цифрами не поспоришь: общий долг Японии составляет на данный момент 235% от ВВП и продолжает быстро расти. Для сравнения, долг США равен порядка 98% от ВВП. Долги самых проблемных стран Европы – Греции и Португалии – достигают 160% и 110% соответственно.

До текущего момента Япония была в состоянии поддерживать свой долг. Этому способствовало, во-первых, положение ведущего мирового экспортера товаров (что позволяет Японии оставаться нетто-импортером капитала). И, во-вторых, лояльно настроенное население, которое стремится инвестировать и тратить деньги преимущественно у себя дома. В отличие от других развитых стран, основной долг японского правительства приходится именно на собственных жителей, что поможет, как минимум, избежать гнева внешних инвесторов и кредиторов.

Однако на этой неделе вышел ряд неожиданных новостей, подрывающих основы долговой безопасности Японии. В дополнение к более значительному, чем ожидалось, сокращению ВВП за 4 квартал власти Японии заявили, что впервые с 1980 года лидер мировой торговли заканчивает год с дефицитом торгового баланса. Министерство финансов называет главной причиной дефицита высокие цены на энергоносители (в силу землетрясения в Японии страна вынуждена значительно увеличить их закупки на внешнем рынке). И данное «оправдание» выглядит не совсем убедительно: большинство экспертов полагают, что всему виной стоимость японской валюты.

В настоящее время йена максимально укрепилась по отношению к доллару и евро, что делает японский экспорт слишком дорогим. Многие крупнейшие японские экспортеры демонстрируют в отчетах рекордные убытки как результат сокращения притока капитала. Например, Panasonic и SONY объявили о многомиллиардных убытках по итогам прошлого года. Потери крупнейших японских корпораций привели к еще большему снижению темпов экономического роста и падению государственных доходов. Это заставляет Токио занимать еще больше денег внутри страны, чтобы как-то держаться на плаву.

Тем временем, преданный японский потребитель начал трезво смотреть на вещи и отдавать предпочтение относительно дешевым привозным товарам. Это еще больше усугубляет дефицит торгового баланса (рост импорта значительно превысил ожидания и в итоге был зафиксирован на уровне 4,1%). Если йена будет дальше укрепляться, японские потребители продолжат заменять товары внутренних производителей на ввезенные из-за рубежа.

Кроме того, сильная йена и затянувшийся период практически нулевых процентных ставок оказывают давление на лояльных японских инвесторов. Хотя большинство японских активов остаются «припаркованы» в местных банках или государственных облигациях, в последние два года наблюдается сдвиг в сторону высокодоходных ценных бумаг международных компаний (посредством участия в паевых инвестиционных фондах). Также растет доля внешних обязательств Японии, которые на данный момент составляют порядка 20% от общего долга.

Японские финансовые власти на протяжении десятилетия пытаются ослабить курс йены. Но безрезультатно. Несмотря на неоднократные раунды количественного смягчения, при которых в экономику вливались тонны напечатанных купюр, в долгосрочной перспективе эти меры не оказывают влияния на стоимость национальной валюты.

И, несмотря на все явные признаки проблем, японский государственный долг по-прежнему торгуется достаточно «дешево». Порядка 1% годовых – такова цена дополнительных заимствований для правительства Японии. Однако повышенная волатильность торгов японскими облигациями и дефолтными свопами предполагает уязвимость всей системы, так как даже небольшая задержка в выплатах может в одночасье повысить ставки заимствования (как, например, это было в Италии в прошлом году).

Очевидно, что не существует простого способа для Японии, чтобы выкарабкаться из подобной долговой ямы. Можно попробовать удвоить или даже утроить денежную массу, но вместе с локальным удешевлением йены разительно подешевеют все национальные сбережения. Другой вариант – введение ужесточающих мер, направленных на сокращение расходов и увеличение налоговых ставок. Однако это неминуемо приведет к еще большему замедлению экономического роста.

Вместе со все более стареющим населением (которые при выходе на пенсию сократит внутренние расходы и будет пытаться вернуть выданные государству кредиты) японское правительство рискует встретить день расплаты по долгам гораздо раньше, чем это можно сейчас представить.

Поляков Алексей
БКС Экспресс

 

Чтобы написать комментарий, необходимо авторизоваться.

Другие новости

Минфин в апреле увеличит объем покупки валюты

Официальные курсы ЦБ РФ с 29 марта - 56,9364 руб/$ и 61,8102 руб/EUR

Минфин потерял 100 млрд рублей в 2016 году

Неудачи Трампа ведут Dow Jones вниз восемь дней подряд

История американского рынка в одном графике

Задать вопрос

 

Получить консультацию

Для того, чтобы получить консультацию и воспользоваться инвестиционной идеей или узнать о других возможностях на фондовом рынке, оставьте свой контактный номер телефона. Наш специалист свяжется с Вами в ближайшее время.

 

Показать котировки
12:57
вторник, 28 марта 2017

Авторизация

Для доступа к закрытым разделам сайта введите свои логин и пароль или зарегистрируйтесь. Если Вы являетесь клиентом ООО «Компания БКС», то можете использовать логин и пароль от личного кабинета. Авторизация с клиентским логином дает право на просмотр котировок Российского рынка без 15 минутной задержки (при условии наличия Вашей регистрации в соответствующей торговой системе).

Войти с помощью:

Данные передаются по защищенному протоколу

Авторизация (Шаг 2)

Введите Имя для отображения на сайте

 

Вход

Для входа на вебинар укажите:

Узнавайте новости первыми!

Подпишитесь на утреннюю рассылку БКС Экспресс и будьте в курсе самых актуальных новостей с рынков.