Все котировки
Главная > Новости и аналитика > Мнение эксперта: Котировки ТГК-2 поддерживаются ожиданиями оферты

Новости и аналитика

Мнение эксперта: Котировки ТГК-2 поддерживаются ожиданиями оферты

Мнение эксперта: Котировки ТГК-2 поддерживаются ожиданиями оферты

Читайте также:

(Комментарии: Константин Гуляев – ИГ «КапиталЪ»

ТГК-2 опубликовала финансовую отчетность по МСФО за 2007 год. Компания продемонстрировала неоднозначные финансовые результаты. С одной стороны, выручка и скорректированные показатели EBITDA и FCF компании заметно улучшились, с другой, высокий уровень расходов по основной деятельности пока не позволяет компании выйти на операционную прибыль.

Выручка ТГК-2 в 2007 году выросла на 39% до 20,795 млрд. руб. Основной вклад в увеличение показателя привнес рост доходов от продажи электроэнергии на 62% (доля в выручке выросла с 41% до 48%). Увеличение доходов от продажи теплоэнергии составило всего 20% (доля сократилась с 55% до 48%). Рост выручки от продажи электро- и теплоэнергии в основном связан с ростом тарифов. Доходы от прочей реализации выросли на 47%. 

Операционная убыток ТГК-2 составил 1,953 млрд. руб. по сравнению с прибылью в 5,137 млрд. руб. в 2006 году. Это связано с превышением себестоимости над совокупной выручкой (21,415 млрд. против 20,795 млрд. руб.). В основном, это связано с резким ростом амортизационных начислений (в 4,3 раза, доля в расходах 15%), оплаты труда (на 35%, доля - 13%), издержек на ремонт и обслуживание (на 76%, доля – 5%), а также на транспортировку газа и покупную электроэнергию (соответственно на 118% и 26%, доля – 2%). Позитивным моментом стал относительно скромный рост топливных издержек (доля в расходах – 53%) – всего на 6%. Учитывая, что станции ТГК-2 в основном газовые, это высокое достижение, которое вряд ли будет повторено в ближайшие годы.

Кроме того, в отчетности отражено списание от переоценки основных средств на сумму 1,567 млрд. руб. Без учета этого, а также неденежных статей в расходах по основной деятельности, операционный убыток равняется всего 0,784 млрд. руб., что на 57% меньше убытка, полученного в 2006 году – 1,836 млрд. руб. (без учета суммы по статье «восстановление резерва под обесценение основных средств» и других неденежных статей в себестоимости). Таким образом, положительным моментом является тот факт, что реальный операционный убыток существенно сократился, а негативным – что убыток до сих пор есть.

Показатель EBITDA ТГК-2 в 2007 году составил 2,401 млрд. руб. против -1,101 млрд. руб. в 2006 году, благодаря размеру амортизации, который в 4,3 раза превысил уровень 2006 года (3,185 млрд. руб.), что связано со значительным ростом стоимости основных средств. Рентабельность по EBITDA составила 11,5%, что является относительно высоким показателем для отрасли (в среднем около 10%). В 2007 году компания получила чистый убыток в размере 1,658 млрд. руб. против прибыли в 3,311 млрд. руб. за предыдущий год.

«Таким образом, несмотря на то, что формально финрезультаты ТГК-2 в текущем году выглядят гораздо слабее показателей за 2006 год, без учета неденежных статей картина получается обратная, - считает начальник отдела анализа рынка акций ИГ "КапиталЪ" Константин Гуляев. - В 2007 году FCF компании оказался положительным и составил почти 0,7 млрд. руб. (более 29 млн. долл.), тогда как FCF в 2006 году был отрицательным (почти -77 млн. долл.). Мы полагаем, что публикация финансовых показателей ТГК-2 за 2007 год по МСФО не окажет заметного влияния на акции компании. Во-первых, конъюнктура рынка в целом и сектора электроэнергетики в частности определяется в настоящее время совсем другими факторами (соответственно ситуацией вокруг Мечела и на мировых площадках, а также последствиями реорганизации РАО ЕЭС). Во-вторых, котировки акций ТГК-2 поддерживаются ожиданиями выставления оферты на выкуп долей миноритариев со стороны Корес-Капитал (СП RWE и группы Синтез, консолидировавшее 30 июня более 43%) по цене 2,5 коп., что почти на 12% выше текущих биржевых котировок. В данный момент оферта должна быть повторно внесена Коресом в ФСФР и далее через две недели, возможно, ее выставление миноритариям. Если оферта будет выставлена в августе, то годовая доходность к оферте может составить более 35%. Мы рекомендуем миноритарным инвесторам держать акции ТГК-2».

Ольга Захаркина, БКС Экспресс

Теги:

Чтобы написать комментарий, необходимо авторизоваться.

Другие новости

Куда пойти учиться? 250 лучших бизнес-школ мира

ИнтерРАО: Покинули восходящий канал

ОЖИДАЕМЫЕ СОБЫТИЯ 24 ЯНВАРЯ 2017

РусГидро: Корректируется от верхней границы восходящего канала

ММВБ: Ближайшие дни можно присматриваться к покупкам

Получить консультацию

Для того, чтобы получить консультацию и воспользоваться инвестиционной идеей или узнать о других возможностях на фондовом рынке, оставьте свой контактный номер телефона. Наш специалист свяжется с Вами в ближайшее время.

 

Показать котировки
10:04
вторник, 24 января 2017

Авторизация

Для доступа к закрытым разделам сайта введите свои логин и пароль или зарегистрируйтесь. Если Вы являетесь клиентом ООО «Компания БКС», то можете использовать логин и пароль от личного кабинета. Авторизация с клиентским логином дает право на просмотр котировок Российского рынка без 15 минутной задержки (при условии наличия Вашей регистрации в соответствующей торговой системе).

Войти с помощью:

Данные передаются по защищенному протоколу

Авторизация (Шаг 2)

Введите Имя для отображения на сайте

 

Вход

Для входа на вебинар укажите:

Узнавайте новости первыми!

Подпишитесь на утреннюю рассылку БКС Экспресс и будьте в курсе самых актуальных новостей с рынков.