Все котировки
Главная > Новости и аналитика > Лучшая идея в телекоммуникационном секторе

Новости и аналитика

Лучшая идея в телекоммуникационном секторе

Лучшая идея в телекоммуникационном секторе

В июле в ADR МТС наблюдалось настоящее ралли. Бумаги компании за месяц взлетели на 17%, в то время как акции VimpelCom Ltd. не смогли побаловать инвесторов такой доходностью, прибавив в цене лишь 9%.

С чем связан рост МТС и почему VimpelCom Ltd. выглядит хуже?

Отвечают аналитики Банка Москвы:

«На наш взгляд, в данный момент главная идея в бумагах МТС состоит в том, что участники рынка позиционируют компанию как альтернативу «Связьинвесту» на региональном рынке ШПД. Компания практически выкупила доли миноритариев «Комстара» значительно дешевле ожиданий многих участников рынка, а также приобрела несколько операторов ШПД

МТС также, в отличие от VimpelCom Ltd., более эффективно работает на рынке голосовой связи, сохраняя абонентскую базу и предлагая более интересные тарифы. Более того, компания не сокращала инвестиции в кризисные 2008-2009 гг. и, как результат, в ближайшее время сможет показывать более высокие темпы роста выручки. Плюс ко всему вышесказанному, в VimpelCom Ltd. произошла смена менеджмента, при этом стратегия новых руководителей так и не была оглашена, что только добавляет неопределенности. Кроме того, VIP была исключена из индекса MSCI Barra, что вызвало отток средств индексных фондов.

Лишь 17 % выручки «Комстара» приходится на быстрорастущие региональные рынки ШПД и платного ТВ. Остальные 83 % доходов относятся к МГТС и насыщенному московскому рынку ШПД, где компания теряет долю. Большая часть абонентов «Комстара» подключены к Интернету по технологиям, требующим увеличения пропускной способности сетей (xDSL, Docsis), что вместе с планами по цифровизации МГТС потребует значительных капитальных вложений. Наши модели учитывают данные рассуждения. Исходя из них, МТС купила «Комстар» за адекватную цену. Покупка «Мультирегиона», в свою очередь, не выглядит дешевой. Сделка была произведена по коэффициенту EV/EBITDA = 8.8, что выше аналогов с развивающихся рынков (среднее 6.24).

МТС придется значительно инвестировать в приобретаемые активы, так как все они предоставляют услуги по разным технологиям. Более того, мы считаем, что технологии xDSL (большая часть абонентов «Комстара») и Docsis («Мультирегион») в будущем проиграют технологии FTTx (VimpelCom Ltd.), что приведет к росту капитальных затрат на увеличение пропускной способности сетей. В то же время «ВымпелКом» изначально развивает услуги доступа в Интернет по технологии FTTx, что, на наш взгляд, приведет к большей эффективности, увеличению доли рынка компании, а также более высокой пропускной способности 3G сетей.

Что касается тезиса о том, что VIP недоинвестирует в последние 2 года, то мы отмечаем, что приобретение «Голден Телекома» и оптоволоконной инфраструктуры (в совокупности более чем в 1.5 раза дороже «Комстара») кажутся нам гораздо предпочтительнее покупки «Комстара». «ВымпелКому», в отличие от МТС, требуются меньшие инвестиции в сети.

На наш взгляд, со сменой менеджмента VimpelCom Ltd. изменит свою политику на рынке голосовой связи, что приведет к стабилизации доли рынка оператора. В любом случае, компания работает над качеством своих абонентов, что приведет к росту рентабельности.

По сообщению Коммерсанта от 6 августа, VimpelCom Ltd. готовится пройти листинг на российских биржах до конца года. Оператор может стать первой компанией, выпустившей российские депозитарные расписки (РДР). Благодаря этому компания может быть возвращена в индексы MSCI, что, несомненно, позитивно для ее бумаг.

Наши DCF-модели учитывают вышеуказанные соображения и дают оценку МТС на уровне 26.2 на конец года, что предполагает 15%-ный рост. По Бумагам VimpelCom Ltd. наша целевая цена составляет 22.7, что подразумевает 32%-ный потенциал роста.
Мы также отмечаем, что по коэффициенту EV/EBITDA 10 VimpelCom Ltd. торгуется к МТС с дисконтом около 15 %. Мы рекомендуем «покупать» бумаги обеих компаний, при этом отдаем предпочтение VimpelCom Ltd» .

БКС Экспресс

Чтобы написать комментарий, необходимо авторизоваться.

Другие новости

Итоги торгов: Так и не определились с направлением

3 чипмейкера с удивительными возможностями

Самое популярное на БКС Экспресс за неделю

Alphabet (Google): Достигли поддержки

Рынок США: Дональд Трамп борется с Конгрессом

Задать вопрос

 

Получить консультацию

Для того, чтобы получить консультацию и воспользоваться инвестиционной идеей или узнать о других возможностях на фондовом рынке, оставьте свой контактный номер телефона. Наш специалист свяжется с Вами в ближайшее время.

 

Показать котировки
8:47
суббота, 25 марта 2017

Авторизация

Для доступа к закрытым разделам сайта введите свои логин и пароль или зарегистрируйтесь. Если Вы являетесь клиентом ООО «Компания БКС», то можете использовать логин и пароль от личного кабинета. Авторизация с клиентским логином дает право на просмотр котировок Российского рынка без 15 минутной задержки (при условии наличия Вашей регистрации в соответствующей торговой системе).

Войти с помощью:

Данные передаются по защищенному протоколу

Авторизация (Шаг 2)

Введите Имя для отображения на сайте

 

Вход

Для входа на вебинар укажите:

Узнавайте новости первыми!

Подпишитесь на утреннюю рассылку БКС Экспресс и будьте в курсе самых актуальных новостей с рынков.