Все котировки
Главная > Новости и аналитика > Комментарий аналитика БКС. Выручка Синергии в I полугодии выросла на 69%, продажи алкоголя - на 90%

Новости и аналитика

Комментарий аналитика БКС. Выручка Синергии в I полугодии выросла на 69%, продажи алкоголя - на 90%

Синергия, один из крупнейших российских производителей водки, опубликовала отечность по МСФО за I полугодие 2008 года. Компания продемонстрировала высокие темпы роста продаж. Выручка Синергии выросла в долларовом выражении на 69%, до $301 млн (в рублевом - на 55%). Благодаря увеличению доли премиального сегмента и оптимизации издержек Синергия повысила показатели валовой рентабельности более чем на 5%, до 35.8%, по итогам полугодия. Тем не менее крайне высокие темпы роста административных и коммерческих расходов нивелировали это улучшение, и показатель EBITDA увеличился на 64%, до $45.3 млн, а соответствующая рентабельность даже немного снизилась, с 15.5% до 15.1%. Итоговая величина чистой прибыли возросла на 63%, до $23.7 млн, чистая маржа опустилась до 7.9% по сравнению с 8.2% за первые шесть месяцев 2007 года.

Несмотря на некоторое снижение показателей рентабельности, мы положительно оцениваем результаты работы Синергии. В сегменте алкоголя увеличение продаж составило более 90% по отношению к аналогичному периоду 2007 года, что более чем в 10 раз превышает среднерыночные темпы роста. Отметим, что рынок ликеро-водочных изделий растет не более чем на 6-7% в год.

Тем не менее данные отчетности указывают на риски, связанные с повышением долговой нагрузки. Процентные расходы в первом полугодии превзошли показатель аналогичного периода прошлого года более чем вдвое. Объем чистого долга также удвоился и составил $256 млн. Отношение к EBITDA`08 превышает 3.3х, что выше нейтрального уровня. Хотя показатель долговой нагрузки некритичен для компании, тем не менее в текущих условиях Синергии удастся перекредитоваться только под высокий процент, что негативно отразится на чистой рентабельности. В частности, до конца текущего года компании предстоит погасить около 1 млрд руб. (около $39 млн). По заявлениям представителей Синергии, выплаты будут произведены в срок и в полном объеме из наличных средств компании и открытой кредитной линии. В I половине 2009 года предстоит погашение 2 млрд руб. (около $79 млн), для чего Синергия планирует открыть кредитную линию.

В ходе телефонной конференции Синергия рассказала о планах дальнейшего развития. Компания рассматривает возможность проведения SPO на Лондонской бирже в перспективе 1-2 лет. В силу нестабильности на финансовых рынках в ближайшие шесть месяцев Синергия не планирует проведение сделок в области M&A. Также группа подтвердила свои намерения избавиться от непрофильного бизнеса в сфере производства продуктов питания и розничной торговли, как только за данные подразделения будет предложена цена, устраивающая компанию. В настоящее время акции Синергии торгуются с дисконтом к аналогичным компаниям на западных рынках в 50% по EV/EBITDA. Кроме того, 2008 год, по нашим прогнозам, будет довольно успешным для компании. Тем не менее с учетом текущей рыночной конъюнктуры мы не ожидаем скорого сокращения этого дисконта. Наша рекомендация и ценовой ориентир по акциям Синергии находятся на пересмотре.

Бобровская Татьяна
tbobrovskaya@msk.bcs.ru
Пенкина Ирина
ipenkina@msk.bcs.ru

 

Теги:

Чтобы написать комментарий, необходимо авторизоваться.

Другие новости

ОЖИДАЕМЫЕ СОБЫТИЯ 29 МАЯ 2017

Северсталь: Тревожный откат от четырехмесячного down-тренда

Сегодня последний день для получения дивидендов в бумагах БСП

Китайские континентальные площадки закрыты на праздничные выходные

Аэрофлот: Началось?

Задать вопрос

 

Получить консультацию

Для того, чтобы получить консультацию и воспользоваться инвестиционной идеей или узнать о других возможностях на фондовом рынке, оставьте свой контактный номер телефона. Наш специалист свяжется с Вами в ближайшее время.

 

Показать котировки
8:58
понедельник, 29 мая 2017

Авторизация

Для доступа к закрытым разделам сайта введите свои логин и пароль или зарегистрируйтесь. Если Вы являетесь клиентом ООО «Компания БКС», то можете использовать логин и пароль от личного кабинета. Авторизация с клиентским логином дает право на просмотр котировок Российского рынка без 15 минутной задержки (при условии наличия Вашей регистрации в соответствующей торговой системе).

Войти с помощью:

Данные передаются по защищенному протоколу

Авторизация (Шаг 2)

Введите Имя для отображения на сайте

 

Вход

Для входа на вебинар укажите:

Узнавайте новости первыми!

Подпишитесь на утреннюю рассылку БКС Экспресс и будьте в курсе самых актуальных новостей с рынков.