Все котировки
Главная > Новости и аналитика > ИТОГИ 2010: Европу накрыло долговым кризисом

Новости и аналитика

ИТОГИ 2010: Европу накрыло долговым кризисом

ИТОГИ 2010: Европу накрыло долговым кризисом

Долговые проблемы в Европе начались в начале 2010 года, когда Греция столкнулась с долговым кризисом, который стал крупнейшим с момента присоединения страны к зоне евро в 2001 году.

Как видно из графика (доходность облигаций Греции помечена черным цветом), в течение 2010 года доходность 10-ти летних гособлигаций Греции выросла с 5% до 12%.
Государственный долг страны в 2009 году составил 115% от ВВП, а дефицит бюджета по итогам года достиг 15,4% от ВВП страны. В мае текущего года ЕС и МВФ договорились о том, чтобы предоставить Греции пакет финансовой помощи в размере 110 млрд. евро, который рассчитан на три года. Как раз на это время пришелся самый сильный скачок роста доходности 10-ти летних бондов, которая сперва выросла с 9% до 12%, а потом резко упала до 7,5%.

ЕС поставила Греции условия по сокращению расходов и снижению дефицита ВВП (прогноз за 2010 год-9,4%), что вызывает постоянные массовые забастовки граждан.

Постоянная напряженность в финансовой системе Еврозоне вернула облигации Греции в конце года на их максимальный годовой уровень в 12%. На фоне этих событий довольно резко упал курс EUR/USD - за первое полугодие 2010 года он снизился с 1,44 до 1,22, что значительно укрепило позиции доллара США.
Второй самой проблемной страной стала Ирландия, которая стала самой обсуждаемой темой в Европе за последнее время. Бюджетный дефицит страны достиг запредельного показателя -12% от ВВП, а ее государственный долг вырос до 93,6% от ВВП. Доходность 10-ти летних ирландских облигаций (красный график) до октября 2010 года колебалась на уровне 4,5-6%, то есть до того момента, как стали очевидны долговые проблемы страны. С середины октября по декабрь доходность резко взлетела с 6% до 9%, причем был даже протестирован уровень 9,5%.
18 ноября Ирландия согласилась принять финансовую помощь от ЕС размере 85 млрд. евро - из них 10 млрд. евро будут направлены на финансирование банковского сектора, а остальные 75 млрд. евро для поддержания экономики страны.
Тем не менее, инвесторы до сих пор не уверены в стабильности финансовой системы Еврозоны, ведь за Ирландией подобные проблемы стали испытывать уже такие страны как Португалия (зеленый график) и Испания (голубой график), доходности облигаций которых стремительно растут и являются максимальными после Ирландии и Греции - на конец 2010 года они находятся на уровне 6,5% и 5,5% соответственно.
Ситуацию накаляют и рейтинговые агентства, которые наперебой понижают рейтинги проблемных стран. Так, 15 декабря, рейтинговое агентство Moody''s поставило рейтинг Испании Aa1 на пересмотр с возможностью понижения, что сразу же отразилось на доходности ирландских, испанских и португальских облигаций, которые поползли вверх.
Затем, 21 декабря Moody''s сообщило, что может понизить долгосрочный и краткосрочный рейтинги Португалии по долговым обязательствам A1/Prime-1 на одну или две ступени. 22 декабря «обрадовало» агентство Fitch, которое поместило рейтинги Греции BBB- на пересмотр с возможностью понижения.
Стабильнее всего в Европе смотрятся 10-ти летние облигации Германии (фиолетовый график), доходность по которым в декабре не превышает 3%, что даже не является годовым максимумом.

Bonds Europe

QE2 - триггер для коррекции на рынке американских трежерис
Американские 10-ти летние трежерис (черный график) показывали по сравнению с европейскими бумагами в течение 2010 года довольно спокойную динамику - с января по апрель 2010 года их доходность колебалась на уровне 3,6-4%, а затем она стала плавно снижаться и к середине октября достигла своего годового минимума - 2,4%.
«В 2010 году на рынке американских казначейских обязательств сохранялась весьма высокая волатильность. В начале года преобладали оптимистичные настроения относительно перспектив роста мировой экономики, однако в начале второго квартала доходности начали демонстрировать тенденцию к снижению на фоне стремительной эскалации кризиса европейских суверенных долгов, вызвавшего усиление эффекта «бегства в качество». Доходности продолжили свое снижение на фоне развития дефляционных ожиданий в США, а также разочарования участников рынка в темпах роста американской экономики, - комментирует Николай Подгузов, аналитик ВТБ-Капитал. - Именно в этот период все более активно стали звучать мнения о возможном возобновлении рецессии в США. В этих условиях ФРС вынуждена была объявить о начале второго этапа количественного смягчения».
3 ноября ФРС США объявила о втором раунде программы количественного смягчения (QE2), которая подразумевает выкуп американских трежерис на $600 млрд. В течение восьми месяцев. Несмотря на то, что вливание денег в американскую экономику является одним из основных источников роста фондовых рынков, правительства многих стран раскритиковали QE2. В том числе Китай обвинил ФРС в том, что она вновь накачивает экономику ликвидностью, что будет приводить к перегреву цен на активы на развивающихся рынках. Также многие страны обвиняют США в том, что страна хочет ослабить доллар для повышения свой конкурентоспособности на мировом рынке. И если задачей QE1, в рамках которой ФРС выкупила облигаций на $1,7 трлн., было поддержать банки и другие финансовые институты, пострадавшие от кризиса, то QE2 просто будет помогать правительству США компенсировать дефицит бюджета и государственный долг, что многие экономисты считают рискованной практикой.

Изначально ФРС планировала, что данные меры будут способствовать уверенности инвесторов в финансовой стабильности и снижению доходности государственных бумаг, однако на практике этот план пока не действует.

«Объявление QE 2 стало триггером для коррекции на рынке казначейских облигаций США, и в последние 2 месяца 2010 года доходности 10-летних бумаг выросли почти на 100 базисных пунктов» - добавляет Николай Подгузов.
Стоит отметить, что в начале декабря глава ФРС Бен Бернанке в своем выступлении отметил, что при необходимости программа покупки облигаций на $600 млрд. может быть расширена, если уровень инфляция США будет на низком уровне. Исходя из этого, можно предположить, что в 2011 году вполне может быть запущена программа очередного вливания денег в экономику - QE3.
«Мы ожидаем замедления роста мирового ВВП в 2011 г. - таков, по нашему мнению, будет чистый итог ужесточения бюджетной политики в Европе и денежно- кредитной политики на развивающихся рынках и сохранения сверхстимулирующей денежно-кредитной и бюджетной политики в США, - комментирует Николай Подгузов. - Последнее должно вернуть доходность 10-летних американских казначейских бумаг в диапазон 3-4%, превалировавший на протяжении второго полугодия 2009 года - первого полугодия 2010 года. Низкие темпы инфляции не позволят ставкам в США подняться выше этого уровня. Главным риском, который может стать реальностью в первой половине 2011 года, остается долговой кризис в ЕС».
14 декабря состоялось последнее заседание ФРС в этом году, на котором регулятор мог объявить о расширении программы выкупа, однако этого не произошло, после чего доходность десятилетних гособлигаций США достигла своих максимальных значений за семь месяцев, подскочив до 3,5%. Однако с середины декабря доходности трежерис стали снижаться на фоне понижения рейтинговыми агентствами рейтингов европейских стран. Сперва Moody''s поставило испанский рейтинг на пересмотр с возможностью понижения, а затем снизило рейтинг гособлигаций Ирландии сразу на пять ступеней - с Aa2 до Baa1, что незамедлительно отразилось на доходности 10-ти летних американских облигаций, которая упала до 3,4%, так как они стали более интересны для тех инвесторов, которые предпочитали европейские бумаги.

Bonds USA

Богдан Зыков, БКС Экспресс

Чтобы написать комментарий, необходимо авторизоваться.

Другие новости

ОПЕК начинает заседание, нефть резко обвалилась на 3%

Покупаем Магнит в расчете на рост доли в индексах

Завтрак инвестора: Башкирия присоединилась к иску Роснефти

БСП получил максимальную квартальную прибыль за 6 лет

Старт дня: Открылись ростом вслед за нефтью и миром

Получить консультацию

Для того, чтобы получить консультацию и воспользоваться инвестиционной идеей или узнать о других возможностях на фондовом рынке, оставьте свой контактный номер телефона. Наш специалист свяжется с Вами в ближайшее время.

 

Показать котировки
11:54
четверг, 25 мая 2017

Авторизация

Для доступа к закрытым разделам сайта введите свои логин и пароль или зарегистрируйтесь. Если Вы являетесь клиентом ООО «Компания БКС», то можете использовать логин и пароль от личного кабинета. Авторизация с клиентским логином дает право на просмотр котировок Российского рынка без 15 минутной задержки (при условии наличия Вашей регистрации в соответствующей торговой системе).

Войти с помощью:

Данные передаются по защищенному протоколу

Авторизация (Шаг 2)

Введите Имя для отображения на сайте

 

Вход

Для входа на вебинар укажите:

Узнавайте новости первыми!

Подпишитесь на утреннюю рассылку БКС Экспресс и будьте в курсе самых актуальных новостей с рынков.