Все котировки
Главная > Новости и аналитика > Финны всерьез взялись за ТГК-10

Новости и аналитика

Финны всерьез взялись за ТГК-10

Финны всерьез взялись за ТГК-10

(Комментарии: Ирина Филатова – БКС, Александр Селезнев – Собинбанк, Константин Гуляев – ИГ «КапиталЪ»)

Подведены первые предварительные итоги обязательной оферты Fortum миноритарным акционерам ТГК-10  – к выкупу было предъявлено более 14% акций, что позволит новому стратегическому инвестору консолидировать чуть более 90% генерации. Как говорят аналитики, общие расходы Fortum на обязательный выкуп с учетом предварительных результатов могут составить 13.8 млрд руб. (около $600 млн). Его оферта действовала с 29 апреля до 18 июля. Цена выкупа составила 111,8 руб. за акцию (сегодня на ММВБ — 108,5 руб. за 1 шт). Напомним, что по итогам покупки госдоли всего объема допэмиссии Fortum консолидировал 76,5% компании, что обязало нового собственника предложить миноритарным акционерам оферту по цене 111,8 руб./акцию. Поставка акций акционерам и должна быть осуществлена до начала сентября. В итоге доля Fortum в капитале ТГК-10 вырастет до 90%.

«Мы полагаем, что Fortum будет стремиться консолидировать 100% акций ТГК- 10 и данная оферта может оказаться не последней, - считает аналитик «Брокеркредитсервис» Ирина Филатова. - Для возможности принудительного выкупа Fortum будет достаточно консолидировать 95% акций ТГК-10. Намерение Fortum консолидировать все акции ТГК-10 приведет к тому, что ликвидность на рынке акций генкомпании будет находиться на очень низком уровне. Мы не исключаем возможности того, что после объявления окончательных итогов оферты бумаги «десятки» могут снизиться в цене. Мы рекомендуем инвесторам воздержаться от покупок акций ТГК-10».

«В целом, мы склонны оценивать результаты оферты как достаточно ожидаемые, с учетом участия в ней миноритариев РАО ЕЭС, а также опасений резкой коррекции стоимости акций по окончании действия оферты, - подчеркивает аналитик Собинбанка Александр Селезнев. - Также, учитывая уже не раз озвученные планы Fortum по консолидации 100% компании, мы не исключаем выставления повторной добровольной оферты, однако не ранее осени 2008 года. Мы ожидаем, что цена будущей оферты может оказаться на 20-25% ниже, учитывая устоявшуюся практику коррекции стоимости акций на 25-30% по окончании сроков действия обязательных офертотновых собственников».

«До объявления оферты со стороны Fortum структура акционеров ТГК-10 была следующая: 13,80% - РАО ЕЭС (эта доля была распределена между миноритариями РАО после реорганизации 1 июля), 76,49% - Fortum, 3,59% - Ренессанс Капитал (согласно данным СМИ), акции в свободном обращении - 3,25%, - говорит начальник отдела анализа рынка акций ИГ "КапиталЪ" Константин Гуляев. - В результате оферты Fortum заявил об увеличении доли до 90,35%, т.е. выкупил дополнительные 13,86% или долю, эквивалентную выделенной из РАО. Таким образом, текущий free-float ТГК-10 можно оценить минимум в 3,19%, максимум - в 9,65%. Причем, вероятнее первая оценка. Исходя из текущих биржевых котировок (108,50 руб. за акцию), стоимостная оценка free-float составляет 135,8 млн. - 410,7 млн. долл».

По мнению аналитика, если Fortum намерен консолидировать 100%, то это сделать это компании будет не так уж затратно, учитывая уже вложенные почти 4 млрд. долл. «Конечно, финскому инвестору будет выгоднее подождать - цена из-за неблагоприятной рыночной конъюнктуры и относительно высокой оценки ТГК-10 может снизиться, - считает Константин Гуляев. - Ведь собрав 95%, принудительную оферту можно будет объявлять по средневзвешенной рыночной цене, не будучи уже привязанным к цене приобретения акций генкомпании на аукционе. Однако существенного снижения, как это было с ТГК-5, ТГК-9, а также Мосэнерго, ОГК-3,4,5, может не получиться. Во-первых, free-float компании очень низкий, и он больше не увеличится (резкое расширение акций в свободном обращении было одной из причин обвального падения котировок акций генкомпаний после 1 июля). Т.е. большинство тех, кто хотел продать ТГК-10, скорее всего, воспользовался офертой Fortum. Во-вторых, котировки могут поддерживаться ожиданиями дальнейшей консолидации акций ТГК-10 (скупка с рынка и т.д.). Тем не менее я рекомендую миноритарным акционерам, кто все-таки не воспользовался офертой Fortum, продавать бумаги ТГК-10 на рынке, т.к. крайне маловероятно, что возможная новая оферта будет выше 111,8 руб. (на 3% выше нынешней цены). Кроме того, с фундаментальной точки зрения, на мой взгляд, акции генкомпании являются переоцененными и обладают потенциалом снижения примерно на 13-15% от текущих уровней».

«ТГК-10» осуществляет производственную деятельность на территории Тюменской и Челябинской областей, Ханты-Мансийского и Ямало-Ненецкого автономных округов. В ее состав входят 8 электростанций Челябинска,  Тюмени, Тобольска, Челябинские, Тюменские и Сургутские тепловые сети. Установленная мощность электростанций ТГК-10 составляет по электроэнергии 2785 МВт, по тепловой энергии – 10014 Гкал/час. Объем производства электроэнергии ОАО «ТГК-10» в 2007 году составит 18 млрд кВтч, что превысит на 1 млрд. показатели производства 2006 года, тепловой энергии – 22 млн. Гкал., товарной продукции – 19 млрд. рублей. Капитализация на ММВБ – 95,1 млрд руб.

Ольга Захаркина, БКС Экспресс

 

Чтобы написать комментарий, необходимо авторизоваться.

Другие новости

Ожидаемая макростатистика на 25 мая

МосБиржа: Отскок с годовых минимумов захлебнулся

Валютный рынок: Рубль и бразильский реал – слабее всех.

Крупные акционеры Группы Эталон продают свои акции

Прогнозы и комментарии: В центре внимания нефтяная сделка и дивиденды

Задать вопрос

 

Получить консультацию

Для того, чтобы получить консультацию и воспользоваться инвестиционной идеей или узнать о других возможностях на фондовом рынке, оставьте свой контактный номер телефона. Наш специалист свяжется с Вами в ближайшее время.

 

Показать котировки
8:13
четверг, 25 мая 2017

Авторизация

Для доступа к закрытым разделам сайта введите свои логин и пароль или зарегистрируйтесь. Если Вы являетесь клиентом ООО «Компания БКС», то можете использовать логин и пароль от личного кабинета. Авторизация с клиентским логином дает право на просмотр котировок Российского рынка без 15 минутной задержки (при условии наличия Вашей регистрации в соответствующей торговой системе).

Войти с помощью:

Данные передаются по защищенному протоколу

Авторизация (Шаг 2)

Введите Имя для отображения на сайте

 

Вход

Для входа на вебинар укажите:

Узнавайте новости первыми!

Подпишитесь на утреннюю рассылку БКС Экспресс и будьте в курсе самых актуальных новостей с рынков.