Все котировки
Главная > Новости и аналитика > ФГ БКС обновила оценку «Кузбасской топливной компании»

Новости и аналитика

ФГ БКС обновила оценку «Кузбасской топливной компании»

ФГ БКС обновила оценку «Кузбасской топливной компании»

ФГ БКС провела переоценку «Кузбасской топливной компании» (КТК) на основе результатов IPO и отчетности за первое полугодие 2010 года.

Комментирует Олег Петропавловский, аналитик ФГ БКС:

«Отчетность оказалась хуже наших ожиданий. В связи с повышением прогноза по росту издержек компании по транспортировке и c корректировкой прогнозных цен на уголь мы снижаем оценку КТК на 26% до 303 руб. за акцию. Однако потенциал к текущим котировкам на ММВБ все еще остается значительным, и мы оставляем рекомендацию «ПОКУПАТЬ» без изменения.

По итогам IPO КТК привлекла 2.82 млрд руб., из которых 2.18 млрд руб. были направлены на погашение наиболее дорогостоящей части долга, а оставшиеся 0.64 млрд руб. были вложены в инвестиционную программу по строительству обогатительных фабрик и обновлению существующих добывающих мощностей. Мы внесли коррективы в свою модель оценки компании, касающиеся капитальных затрат, – на этот год КТК повысила их уровень на 50% до 1.8 млрд руб., вместо ранее заявленных 1.2 млрд руб. Однако в 2011 году КТК планирует снизить уровень CAPEX на те же 640 млн руб., затраченных свыше плана.

Результаты КТК за I полугодие 2010 года оказались хуже наших ожиданий, что связано с более низкими ценами реализации, а также c высокими темпами роста издержек на транспортировку по железной дороге: средний тариф на перевозку угля на экспорт, включающий в себя изменение условий транспортировки продукции для Польши (ранее компания поставляла свою продукцию до границы Белорусии, с начала года – до границы с Польшей), вырос на 24.8% до 1076 руб/т, против 862 руб/т в первом полугодии прошлого года. Мы скорректировали свою модель оценки КТК в связи с новыми данными. Именно эти повышенные расходы, а также скорректированные цены на концентрат энергетического угля стали основными фактороми снижения справедливой оценки компании. В будущем мы заложили рост транспортных затрат на уровне инфляции в РФ, однако он может превзойти наши ожидания, что негативно повлияет на оценку КТК.

Основными рисками для инвестиций в акции КТК являются ликвидность бумаг и объемы торгов. Мы считаем компанию перспективной, в связи с чем оцениваем ее в 13.3x EBITDA, и надеемся, что ликвидность ее акций повысится. К тому же, по нашему мнению, существует вероятность размещения депозитарных расписок основных акционеров на Лондонской бирже в перспективе 1-2 года, что позитивно отразится на показателе ликвидности бумаг КТК».

БКС Экспресс

Чтобы написать комментарий, необходимо авторизоваться.

Другие новости

Итоги торгов: Нефть тащит нас вверх

7 признаков надвигающегося обвала

«Оглушающее» расхождение в макростатистике США

Запасы нефти в США за неделю выросли на 0,87 млн барр

Видео: Рубль продолжает укрепляться. Что дальше?

Задать вопрос

 

Получить консультацию

Для того, чтобы получить консультацию и воспользоваться инвестиционной идеей или узнать о других возможностях на фондовом рынке, оставьте свой контактный номер телефона. Наш специалист свяжется с Вами в ближайшее время.

 

Показать котировки
22:03
среда, 29 марта 2017

Авторизация

Для доступа к закрытым разделам сайта введите свои логин и пароль или зарегистрируйтесь. Если Вы являетесь клиентом ООО «Компания БКС», то можете использовать логин и пароль от личного кабинета. Авторизация с клиентским логином дает право на просмотр котировок Российского рынка без 15 минутной задержки (при условии наличия Вашей регистрации в соответствующей торговой системе).

Войти с помощью:

Данные передаются по защищенному протоколу

Авторизация (Шаг 2)

Введите Имя для отображения на сайте

 

Вход

Для входа на вебинар укажите:

Узнавайте новости первыми!

Подпишитесь на утреннюю рассылку БКС Экспресс и будьте в курсе самых актуальных новостей с рынков.