Все котировки
Главная > Новости и аналитика > Денежные потоки «ЛУКОЙЛа» продолжают расти

Новости и аналитика

Денежные потоки «ЛУКОЙЛа» продолжают расти

Денежные потоки «ЛУКОЙЛа» продолжают расти

«ЛУКОЙЛ» представил отчет по US GAAP за II квартал 2010 года.

Финансовые результаты компании за II квартал
Выручка – $25,853 млрд (кв-к-кв +8,16%, г-к-г +28,5%)
EBITDA - $3,704 млрд (кв-к-кв +0,62%, г-к-г +10,1%)
Чистая прибыль - $1,949 млрд (кв-к-кв –4,13%, г-к-г +16,1%)

Прогноз результатов ИФК «Метрополь»
Выручка – $24,453 млрд (кв-к-кв +2%)
EBITDA - $3,627 млрд (кв-к-кв -1%)
Чистая прибыль - $1,966 млрд (кв-к-кв –3%)

Производственные результаты за I полугодие
Добыча углеводородов – 409,373 млн барр. н. э. (г-к-г +1,3%)
Добыча нефти – 48,14 млн тонн (г-к-г –1%)
Добыча газа – 9,242 млрд кубометров (г-к-г +25,6%)
Производство нефтепродуктов – 31,097  млн тонн (г-к-г +8,1%)

Комментарий компании:

«В первом полугодии 2010 года наша выручка от реализации увеличилась на $14,894 млрд, или на 42,7%, по сравнению с первым полугодием 2009 года. Выручка от продаж нефти увеличилась на $4,07 млрд, или на 44,7%, а выручка от продаж нефтепродуктов – на $10,089 млрд, или на 43,3%. Рост выручки был связан с резким ростом цен на углеводороды по сравнению с первым полугодием 2009 года. Кроме того, укрепление рубля к доллару США также привело к росту в долларовом выражении нашей выручки, номинированной в рублях.

По сравнению с первым полугодием 2009 года операционные расходы увеличились на $694 млн, или на 22,3%, что в основном объясняется общим увеличением операционных расходов в России, вызванным реальным укреплением рубля к доллару США на 17,2%, ростом расходов на добычу углеводородов, транспортировку нефти до НПЗ и ее переработку, а также ростом затрат предприятий энергетики.

Налоги (кроме налога на прибыль) выросли в первом полугодии 2010 года на 67,7%, или на $1,756 млрд, по сравнению с первым полугодием 2009 года в основном в результате увеличения расходов по налогу на добычу полезных ископаемых в России, что объясняется ростом мировых цен на нефть. Эффекты от применения нулевой ставки для расчета налога на добычу нефти в Тимано-Печоре и применения пониженной ставки налога на добычу на месторождениях с высокой степенью выработанности привели к снижению расходов по налогам в первом полугодии 2010 года примерно на $679 млн, по сравнению с примерно $600 млн за аналогичный период 2009 года.

Несмотря на снижение объемов экспорта нефти и нефтепродуктов, расходы по экспортным пошлинам в первом полугодии 2010 года увеличилась на $3,798 млрд, или на 112,5%, по сравнению с первым полугодием 2009 года, что объясняется ростом ставок в России в результате увеличения мировых цен на нефть. Рост расходов по акцизам в России был обусловлен укреплением рубля и ростом акцизных ставок.

Капитальные затраты, включая неденежные операции, в первом полугодии 2010 года составили $3,19 млрд, что на 4,9% выше уровня первого полугодия 2009 года. Капитальные затраты в сегменте разведки и добычи выросли на 6,6%. При этом капитальные затраты на разведку и добычу в новых регионах снизились на $138 млн, а в традиционных регионах Западной Сибири и Европейской России выросли на $33 млн и $32 млн соответственно.

Снижение капитальных затрат в России было компенсировано ростом капитальных затрат за рубежом (за исключением Каспия), который составил в первом полугодии 2010 года $222 млн. В основном это коснулось проектов в Ираке, Узбекистане и Западной Африке. Капитальные затраты включают в себя также выплату подписного бонуса за участие в проекте Западная Курна-2 в Ираке в размере $112 млн. Капитальные затраты в сегменте энергетики связаны с выполнением инвестиционной программы предприятий этого сегмента.

Комментарий аналитиков Банка Москвы:

«Сегодня «ЛУКОЙЛ» обнародовал финансовые результаты по US GAAP за второй квартал 2010 года, которые не принесли особых сюрпризов и практически полностью совпали с рыночным консенсусом и нашими оценками. Высокая точность прогнозов результатов «ЛУКОЙЛа» не является чем-то удивительным: компания подвела итоги второго квартала последней из ведущих российских ВИНКов, и основные предпосылки, закладываемые в предварительные прогнозы инвестиционного сообщества, уже учитывали результаты отчитавшихся ранее нефтяников. При этом безусловно позитивным фактом в результатах деятельности компании является продолжающийся рост свободных денежных потоков (с $1,4 млрд до $ 1,7 млрд), который свидетельствует о практической реализации выбранной компанией около года назад стратегии на максимизацию FCF.

Из динамики других финансовых показателей «ЛУКОЙЛа» за второй квартал отметим, что:
• Выручка компании ($ 25,85 млрд) оказалась несколько лучше (на 3%) нашего прогноза вследствие высоких темпов роста продаж нефтепродуктов, что связано с увеличением объемов переработки (+11% до 16,4 млн тонн) за счет повышения загрузки зарубежных НПЗ. С учетом того, что добыча нефти «ЛУКОЙЛа» за квартал практически не изменилась, дополнительный объем нефти для НПЗ (+1,2 млн тонн) был приобретен на свободном рынке.
• Удельный показатель EBITDA на баррель «ЛУКОЙЛа» составил $21, что на $2,7 выше среднего дохода нефтяников за счет получения компанией дополнительных доходов от сектора downstream, однако на $1,5 ниже, чем у «Роснефти», которая получила порядка $5 на баррель от налоговых льгот по Ванкорскому месторождению. Основное расхождение фактической EBITDA «ЛУКОЙЛа» с нашим прогнозом (мы ожидали, что EBITDA/баррель компании будет находиться в районе $20) также связано с опережающим ростом объемов продаж нефтепродуктов.
• Контроль менеджмента «ЛУКОЙЛа» над издержками находился на среднем уровне: lifting costs компании за квартал выросли на 2% (в рублевом эквиваленте на 3,5% при 1%-ной инфляции) и составили $4,5 за баррель (у «Роснефти» - $2,8 за баррель, у «Газпром нефти» – $5,3).
• Как мы уже отмечали, свободный денежных поток «ЛУКОЙЛа» вырос с $1,4 млрд до $1,7 млрд в результате роста операционного потока (основной драйвер – эффективное управление оборотным капиталом, который сократился примерно на $500 млн), который в абсолютном выражении превзошел некоторый рост уровня капитальных затрат. Свободные денежные средства компания (как и в предыдущем квартале) направила на сокращение чистого долга, который снизился до $5,9 млрд».

Сегодня «ЛУКОЙЛ» проведет телефонную конференцию для инвесторов. Алексей Кокин, старший аналитик ИФК «Метрополь», полагает, что необходимо обратить внимание на три момента:

«В ходе телефонной конференциимы уделим внимание трем основным вопросам, - говорит. - Во-первых, нас интересуют планы «ЛУКОЙЛа» по обратному выкупу 11,6% акций, до сих пор принадлежащих ConocoPhillips. Мы надеемся, что «ЛУКОЙЛ» решит провести обратный выкуп. Мы также надеемся, что для финансирования обратного выкупа «ЛУКОЙЛ» привлечет максимально возможный объем заемных средств для минимизации негативного влияния на дивиденды.

Даже если «ЛУКОЙЛ» привлек бы сумму в $9 млрд для выкупа всех 19% акций, принадлежащих ConocoPhillips, то по состоянию на конец 2010 года коэффициент чистый долг/капитал компании не превысил бы 30%, а коэффициент чистый долг/EBITDA остался бы на допустимом уровне, равном 1,1х.

Мы также ожидаем обновления информации по капвложениям, свободному денежному потоку и прогнозируемым на 2010 год дивидендным выплатам «ЛУКОЙЛа». Наконец, мы заинтересованы в развитии характеризующихся высокими рисками, однако, вместе с этим, и высокой рентабельностью проектов в Западной Африке и Ираке».

БКС Экспресс

Чтобы написать комментарий, необходимо авторизоваться.

Другие новости

Видеокомментарий: Цель коррекции рынка – 1920-1930 пунктов по индексу ММВБ

Рынки Европы: Негатив пришел из Америки

Ход торгов: Российский рынок упал вслед за мировыми площадками

Совладельцы Автоваза рассматривают выкуп акций и делистинг

Валютный рынок: Распродажа доллара

Задать вопрос

 

Получить консультацию

Для того, чтобы получить консультацию и воспользоваться инвестиционной идеей или узнать о других возможностях на фондовом рынке, оставьте свой контактный номер телефона. Наш специалист свяжется с Вами в ближайшее время.

 

Показать котировки
15:34
понедельник, 27 марта 2017

Авторизация

Для доступа к закрытым разделам сайта введите свои логин и пароль или зарегистрируйтесь. Если Вы являетесь клиентом ООО «Компания БКС», то можете использовать логин и пароль от личного кабинета. Авторизация с клиентским логином дает право на просмотр котировок Российского рынка без 15 минутной задержки (при условии наличия Вашей регистрации в соответствующей торговой системе).

Войти с помощью:

Данные передаются по защищенному протоколу

Авторизация (Шаг 2)

Введите Имя для отображения на сайте

 

Вход

Для входа на вебинар укажите:

Узнавайте новости первыми!

Подпишитесь на утреннюю рассылку БКС Экспресс и будьте в курсе самых актуальных новостей с рынков.