Стратегия на рынке облигаций: Замена коротких евробондов на длинные может принести дополнительный доход

После значительных распродаж в декабре цены на российские государственные облигации так и не вернулись к значениям начала осени прошлого года, хотя отыграли значительные потери. На текущий момент ценовой индекс гособлигаций составляет 116,22, что на 6,55% ниже значения на 1 сентября 2014 года и на 19,35% выше своих минимальных значений, зафиксированных 16 декабря прошлого года.

Ключевыми событиями текущей недели на российском рынке станет заседание ЦБ по вопросу ключевой ставки, которое пройдет в пятницу 11 сентября. Наиболее вероятным сценарием является сохранение ставки на текущем значении, т.к. вышедшие в пятницу данные по инфляции за август продемонстрировали ускорение роста. По итогам прошедшего месяца потребительские цены прибавили 0,4% м/м и 15,8% в годовом выражении, что оказались хуже прогнозов. Текущая ставка 11% полностью отражена в доходности ОФЗ, которые торгуются с доходностью на уровне 11,5%.

Что касается корпоративных облигаций, тут дела обстоят лучше. Долговым бумагам удалось полностью вернуться к значениям сентября и по цене и по доходности.

После пика 18 августа 2015 началась небольшая коррекция, отчасти связанная с сильным движением вниз на рынке акций.

Рынок российских еврооблигаций на прошлой неделе продолжил восстанавливаться после распродаж первой середины августа, связанных с резким ростом курса доллара по отношению к рублю и коррекции на рынке акций. Восстановление котировок предоставляет хорошую возможность на время переложиться из коротких еврооблигаций в длинные для получения дополнительной прибыли.

Из наиболее интересных идей по-прежнему остается покупка бумаг, которые пока не восстановились в цене и показывают отличную доходность.
Эти бумаги рекомендованы консервативным инвесторам, которые хотят получить по долларам процент выше, чем в депозитах, тех же банков.

Эмиссия	Дата погашения	Доходность	Рейтинг (M/S&P/F)
EVRAZ-18	24.04.2018	8,51%	Ba3/BB-/BB
Газпромбанк-19	03.05.2019	8,23%	Baa3/BB+/—
АльфаБанк-19	26.09.2019	7,59%	Ba1/BB/BBB-
ВЭБ-20	09.07.2020	7,75%	Baa1/BBB/BBB
Для сравнения:
Россия, 2019	16.01.2019	4,04%	Baa1/BBB/BBB

Американский государственные облигации с начала года показываю небольшой рост доходности, что связано с ожиданиями инвесторов и аналитиков повышения ключевой ставки этой осенью. В свою очередь, недавние вербальные интервенции глав региональных ФРС говорят о недостаточных причинах для ее изменения, а на фоне последних событий в Китае некоторые аналитики не исключают запуска нового QE.

Негативный эффект от повышения ставок может быть краткосрочным, но в дальнейшем котировки вернутся к текущим значениям, так как доходности US Treasuries уже отражают повышение на 0,15-0,2%.

Сергей Скоробогатов, ведущий инвестиционный консультант ФГ БКС

Как зарабатывать в валюте с максимальной надежностью?